Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 [ 5 ] 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175

т.е. при непрерывном дисконтировании е возводится в отрицательную степень -г п. Например, текущая стоимость 1000 единиц, получаемая через 5 лет и при непрерывном дисконтировании в 10% годовых, равна:

Процентные ставки спот, Форвардные процентные ставки и качественные спреды

До сих пор мы рассматривали процессы наращения и дисконтирования. Сейчас же мы обсудим, как определяются реальные процентные ставки, использующиеся в этих процессах. Начнем с двух основных и важных видов процентных ставок - спот и форвардных ставок.

Процентная ставка спот - это процентная ставка, которая используется на финансовых рынках для дисконтирования будущих денежных потоков и приведения их к текущей стоимости. Возьмем, например, денежный поток через один год. Одногодичной спот-ставкой будет ставка, по которой этот денежный поток будет дисконтирован и приведен к его текущей рыночной стоимости. Если же мы возьмем денежный поток, скажем, через 5 лет, ставкой, по которой эта сумма будет дисконтирована и приведена к текущей рыночной сшимисти, будеч пятилетняя спот-ставка, и т.д.

Обозначив одногодичные и пятилетние спот-ставки через г\ и ri и предполагая непрерывное дисконтирование, определим текущую стоимость по:

ШООе*-01 5) = 606,53 ед.

PV5 = CF5c Г55

а спот-ставка за период п рассчитывается так:


(1.13)



Однако большинство финансовых рынков на практике используют дискретное дисконтирование, поэтому спот-ставкой периода п будет значение г в следующем уравнении:

Типичным примером применения спот-ставок является нахождение доходности по облигациям с нулевым купоном. По таким облигациям не выплачиваются периодические процентные платежи и они погашаются по номинальной стоимости в конце срока. Поэтому эти облигации выпускаются с дисконтом к номинальной стоимости, и во время всего периода обращения торговля по ним производится с учетом дисконта, так как в любой момент- времени текущая цена облигаций соответствует современной стоимости выкупного платежа.

Процентная ставка, используемая на рынке для дисконтирования выкупной цены облигации, является спот-ставкой соответствующего периода до погашения. Однако эта спот-ставка не фигурирует во время торгов на рынке, определяется лишь текущая цена облигаций с нулевым купоном. Спот-ставку можно рассчитать, зная текущую стоимость облигации, из следующего уравнения:

где г - спот-ставка периода п;

CFn - стоимость при погашении через п лет (номинальная стоимость);

PV - современная стоимость, или текущая цена облигации с нулевым купоном и со сроком до погашения п лет.

Предположим, что облигация с нулевым купоном имеет срок до погашения 30 лет. Номинальная цена облигации равна 100 единицам, а в настоящее время ее рыночная цена равна L16,97. Тогда 30-летняя спот-ставка при расчете по формуле (1.15) равна:


П.15)




Форвардная процентная ставка - это процентная ставка, зафиксированная сегодня для ссуды, предоставляемой в будущем. Таким образом, процентная ставка для трехмесячного займа, предоставляемого через три месяца - это трехмесячная форвардная процентная ставка на три месяца. Если ссуда одногодичная и предоставляется через 12 месяцев, то процентная ставка для нее будет одногодичная форвардная ставка на 12 месяцев. На денежных рынках эти ставки известны как форвардные форварды и обозначаются в виде 3/6 или 12/24, что означает начало будущих финансовых операций через 3 и 12 месяцев, а окончание соответственно через 6 и 24 месяца. Эти ставки могут также называться как три против шести или 12 против 24.

Форвардные ставки не котируются напрямую на рынке. Однако относительно денежных рынков они могут быть получены по информации о краткосрочных займах и депозитах. Для рынка облигаций, включая казначейские векселя, форвардные процентные ставки можно определить исходя из соотношения между последовательными спот-ставками.

Непосредственный расчет форвардных ставок зависит от того, простые или сложные проценты применяются на данном конкретном рынке. В случае сложных процентов расчет зависит также от того, применяется непрерывное или дискретное наращение. Простые проценты на финансовых рынках применяются к финансовым инструментам со сроком менее одного года. На рынках облигаций используется дискретное наращение, а для опционов облигаций - непрерывное наращение.

Форвардные процентные ставки в случае простых процентов

На финансовых рынках форвардная ставка является ставкой на вклад или ссуду, предоставляемую в некоторый момент в будущем. Форвардная ставка по депозиту может быть создана путем заимствования на короткий срок и помещения этих денег на депозит на длительный срок. Форвардный заем, или кредит, создается в случае займа на длительный срок и помещения этой суммы на депозит на более короткий срок.

Например, если ваш банк предлагает вам процентную ставку на трехмесячный депозит через три месяца, то в этом случае



1 2 3 4 [ 5 ] 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175