Примеры существующих торговых систем

Рассмотрим, как действуют некоторые торговые системы и как выглядят их котировальные экраны. Их выбор был обусловлен только демонстрационными целями, однако перечень существующих систем ими не исчерпывается. Итак, далее вашему вниманию будут представлены системы:

LSE;

NASDAQ/ EASDAQ;

Instinet

Вы хотите узнать больше о торговых системах, действующих на различных биржах? Посетите веб-сайты бирж, список которых приведен в конце книги, и ознакомьтесь с предлагаемой ими информацией. ,< . <.. >

Лондонская фондовая биржа

На LSE существует несколько систем торговли акциями, некоторые из которых уже упоминались ранее. В их число входят:

система торговли на основе приказов SETS;

система торговли на основе котировок SEAO;

биржевая система альтернативной торговли SEATS PLUS;

международная система торговли на основе котировок SEAQ International.

Система торговли на основе приказов SETS

20 октября 1997 года на LSE началась эксплуатация SETS - системы учета приказов, которая частично заменила систему SEAO, действовавшую со времени большого взрыва . Для начала применение SETS ограничива-

лось акциями организации, входящих в список FTSE 100.

Фирмы-члены могут вводить в систему приказы покупать/продавать от своего имени или от имени клиентов. Доступ к рынку в этом случае является анонимным. Поступившие в систему приказы могут взаимозачитываться и исполняться или храниться в ней для исполнения в будущем.

В системе автоматизированы следующие процессы:

1. Поиск взаимозачитывающихся приказов покупать/продавать.

2. Совершение сделки после выявления взаимозачитывающихся приказов.

Отчет о совершении сделки немедленно поступает на биржу, на фондовом рынке появляется информация о ней и ее участниках, а сами участники получают соответствующее уведомление.

Официальные лучшие цены на акции в портфеле заявок рассчитываются исключительно на основе приказов, поступивших в систему.

Лучшая цена покупателя цена приказа покупать.

Лучшая цена продавца цена приказа продавать.

самая высокая

самая низкая

Лучшие цены покупателя/продавца отображаются на информационных экранах и используются брокерами для торговли ценными бумагами. Цены закрытия ежедневно публикуются в финансовой прессе. Ниже приведен пример отображения на экране Reuters движения цен десяти ведущих акций (Тор 10) на LSE.

Система принимает и исполняет приказы с 8.30 до 16.30 ежедневно с понедельника по пятницу. Утром с 8.00 до 8.30 фирмы-члены могут вводить и удалять приказы, однако их исполнение не производится. В течение получаса после закрытия сессии предоставляется возможность удалить приказы из системы.

В 8.30 вход в систему временно замораживается и производится расчет цен, по которым может быть продано максимальное число акций каждого вида. После этого автоматически исполняются все приказы, цена которых соответствует расчетной. По завершении этой операции открывается прием новых приказов и производится поиск совпадений.

В настоящее время SETS оперирует лишь акциями 100 ведущих организаций. Что происходит, когда рейтинг какой-либо из этих организаций падает? На практике система SETS доступна также и для акций организаций из резервного листа.

Резервный лист выглядит на экране Reuters следующим образом.

5:24 20DEC97 RESERVE LIST

FTSE QUARTERLY CONSTITUENTS CHANGES UK13B91

FTSEI00 - TI GROUP (101). BLUE CIRCLE INDS (102). SOUTHERN ELECTRIC (104).

PASS GROUP (105). RMC GROUP (106) FISE250 S FTSE350 - C0URTAULDS TEXTILES (335), HERCHANTS TRUSTS (342). CORPORATE SERVICES GROUP (344). EXPR0 (345). GALEN HOLDINGS (346). MICRO FOCUS GROUP 347), MCBRIDE (349). SHIRE PHARMACEUTICALS (352). PSION (353). VENDOME LUXURV GROUP (357), SCHRODER UK GROWTH FUND (35B).

между маркет-мейкерами. В течение торгового дня каждый из зарегистрированных маркет-мейкеров, число которых составляет 31, обязан объявить на рынке свои цены покупки/продажи и максимальный объем сделок по этим ценам. Конкурирующие котировки отображаются на информационном табло SEAQ.

Маркет-мейкеры вводят через свои терминалы данные о двухсторонних ценах на ценные бумаги, котируемые в SEAQ, где они зарегистрированы, и отчеты о совершенных сделках. Система, таким образом, получает ценовую информацию от маркет-мейкеров SEAQ и сопоставляет цены покупки/продажи. Котировки акций в системе SEAQ являются твердыми.

Котировки SEAQ можно просмотреть через телетекстовую систему ICV TOPIC3 и Reuters. На основе информации о ценах покупки/продажи и объемах, предоставляемой маркет-мейкерами, формируется так называемая желтая полоса (Yellow Strip). В ней отображается лучшая с точки зрения инвестора цена покупателя/продавца по каждой котируемой в SEAQ ценной бумаге, которая известна как прикосновение (touch). В желтой полосе идентифицированы маркет-мейкеры (максимум три), которые предлагают такую котировку.

На рисунке ниже показаны котировки акций компании Airtours Pic.

CONSTITUENTS! 1

AIR.L SEAQ GBp NMS 10

Для торговли акциями тех организаций, которые не входят в список Тор 100, используется система SEAQ. В обозримой перспективе вряд ли можно ожидать, что SETS станет доступной для акций организаций за пределами списка Тор 350.

Система торговли на основе котировок SEAQ

Торговля акциями, не входящими в число FTSE 100, осуществляется в системе на основе котировок SEAQ, которая была введена в действие во время большого взрыва в октябре 1986 года. В основу ее заложена конкуренция

RIRTOURS PLC

PL 60

Woi 2.3

ast Т1Э0В 1296

sbcw ноае hlsb

3ZWE 12904 310 10x10

Net 0

cis 1295-1310

Н 130B

HOflE HLSB

1295-1295-

1310 1310

10x10 10x10

1295-1310

0B:14 NWSL OR:24 SBCW 0B:24 UBS.

BZWE

1295-1315 1295-1310 1295-1310

0B:4B REUTER GMT 0B:4B L 1296 News

HLSB Н0ЙЕ

10x10 0B:27 10x10 0B:25 10x10 0B:26

Биржевая система альтернативной торговли SEATS PLUS

Эта система предназначена для торговли акциями, сделки по которым совершаются относительно редко (и, следовательно, отсутствуют конкурирующие маркет-мейкеры). Как только в SEATS регистрируются несколько маркет-мейкеров, торговлю ценной бумагой переводят в SEAQ.

SEATS PLUS

SEATS PLUS - интегрированная гибкая торговая система, обеспечивающая прием приказов, их исполнение, а также конкурентную котировку. Брокеры могут отдавать через нее приказы, предоставлять отчеты о сделках и информацию о компаниях. Система обслуживает два сегмента фондового рынка: рынок британских акций и варрантов, а также альтернативный рынок инвестиций AIM, на котором обращаются акции небольших и растущих компаний. Отчеты о всех сделках в системе SEATS PLUS должны передаваться на биржу в течение трех минут с момента их совершения.

Международная система торговли на основе котировок SEAQ International

Лондонский рынок - крупнейший в мире по объему торговли международными акциями. Находясь в зоне европейского времени, он с его рабочими часами занимает промежуточное положение по отношению к Японии и Нью-Йорку, расположенным в восточной и западной временных зонах, и является естественным центром торговли международными акциями. SEAO International - электронная система ценовой информации - появилась в 1985 году и первоначально предназначалась для растущего рынка европейских акций. В настоящее время SEAQ International используется для торговли ценными бумагами 42 развитых и развивающихся стран. В ней в реальном времени отражаются котировки более чем 1100 различных видов ценных бумаг. Более 50 маркет-мейке-ров вводят данные о ценах непосредственно в центральную биржевую компьютерную систему, откуда они поступают на 12 ООО мониторов

по всему миру через таких коммерческих поставщиков информации, как ADP, Bloomberg, Bridge, ICV, Quick, Reuters, Telekurs и Dow Jones Markets. Отыскав привлекательную цену, инвесторы связываются по телефону с соответствующим маркет-мейкером и отдают ему приказ совершить сделку. Порядок расчетов определяется сторонами в ходе выполнения операции, сам расчет производится в стране происхождения акций.

Котировка производится в долларах США или в национальной валюте, однако маркет-мейкеры обычно предпочитают иметь дело с ведущими валютами. Помимо ценовой информации система определяет целый ряд индексов, которые рассчитываются на основе котировок SEAQ International и обновляются каждую минуту.

Система, таким образом, представляет собой международный вариант SEAO для одобренных LSE ценных бумаг, которые котируются зарубежными фондовыми биржами. SEAQ International позволяет торговать акциями за пределами страны происхождения и функционирует аналогично SEAQ. Она разделена на сектора по странам, в ней также выделен сектор развивающихся рынков. Маркет-мейкеры, представляющие крупнейшие международные фирмы по торговле ценными бумагами, котируют непрерывные или индикативные цены покупателя/ продавца. Котировки акций обычно указываются в национальной валюте соответствующего сектора, а расчеты по операциям производятся в соответствии с местными правилами.