Расчеты по сделкам

После подтверждения совершения операции или сделки маркет-мейкеры и брокеры организуют расчет, в процессе которого право собственности на ценные бумаги переходит от продавца к покупателю при выплате последним соответствующей суммы продавцу.

Методы расчета могут быть различными на разных биржах. Так, на NYSE и NASDAQ принята практика расчета в течение трех дней с момента совершения сделки (Т + 3).

На других биржах, например LSE, действует система скользящего расчета, при которой расчет должен произойти через определенное число дней после покупки (в настоящее время- Т+5).

Расчеты между брокерами и их клиентами улаживает тот брокер, который организует получение инвестором сертификата акций у реестродержателя организации, выпустившей акции. Обычно акции представляют собой компьютерные распечатки и выглядят не слишком привлекательно.

Для устранения необходимости подготовки сертификатов акций LSE ввела в действие компьютерную систему расчетов TAURUS (Transfer and Automated Registration of Uncertified Stock). Система, действующая как клиринговая палата, вносит в учетные регистры сведения о смене собственника и выдает уведомления с подтверждением покупателям и продавцам. Система TAURUS, однако, была неполной, поскольку все равно требовались реестродержатели, которые вели реестры и выдавали сертификаты акций. От этой системы отказались в 1993 году, когда ей на смену пришла система CREST, использующая номинальные счета (nominee accounts). Подобные счета, на которых ведется учет акций в собственности акционеров, юридически принадлежат так называемым номинальным компаниям (nominee companies), учрежденным брокерами. Система CREST освобождает брокеров от необходимости рассылать сертификаты акций и, таким образом, может рассматриваться как первый шаг на пути к безбумажным расчетам. Эта система является основной в Великобритании.

Хотя при электронных расчетах акционеры и сохраняют право на получение бумажных сертификатов акций, это может оказаться дорогим удовольствием.

слятм. шгт.

ШЫшШшши Ж ее Л>*л#&......<-<-

я ti#i>iiini mm* * C* - - -

* tm штат mm ловжч, имгпш -* ц > м Ат<шйт< лл л

&ы>. -

Акция номер 1 стоимостью 1 фунт стерлингов компании The Eastern News Agency Ltd., учрежденной Reuters в 1910 году

Сертификат на 50 акций компании Reuters Telegram Company, выпущенный в 1905 году

Пример современного сертификата акций

Наличные и маржинальные счета

Инвесторы могут производить расчеты двумя путями:

с использованием наличного счета (cash account).

По этому счету за ценные бумаги выплачивают наличные средства сразу в полном объеме;

с использованием маржинального счета

(margin account).

Такой метод расчета сходен с применяемым при торговле деривативами. То есть сумма сделки не выплачивается единовременно. Вместо этого инвесторы вносят на депозит первоначальную маржу (гарантийный депозит), размеры которой устанавливаются биржей или другим регулирующим органом. Расчеты по маржинальным счетам осуществляются ежедневно наличными средствами или другими ценными бумагами на основе системы вариационной маржи. Торговля на марже может привести к позиции с высоким левереджем (highly leveraged position), риск которой следует оценивать предельно тщательно, поскольку убытки, как и доходы, в этом случае могут быть очень значительными.

Фондовые индексы

На большинстве бирж акции классифицируются по их ликвидности, т.е. по тому, насколько легко они могут быть куплены и проданы. Обычно чем крупнее организация, тем больше инвесторов покупает и продает ее акции и тем больше брокеров-дилеров готово котировать их. Организации этой категории иногда называют голубыми фишками (blue chip) по аналогии с наиболее дорогими фишками при игре в покер. В таблице ниже приведены показатели некоторых британских компаний, входивших в число 20 ведущих голубых фишек на LSE в 1997 году.

Источник; LSE Fact File 1998

Однако каким образом инвесторы оценивают состояние фондовых рынков в целом? Движение и, следовательно, состояние фондовых рынков характеризуется индексами, например индексом 100 акций Financial Times - Лондонской фондовой биржи (FTSE 100 или Foot-sie, Великобритания); индексом Nikkei 225 (Япония); промышленным индексом Доу-Джонса (DJIA, США).

Первый фондовый индекс

Чарльз Генри Доу

Индекс DJIA представляет собой современный вариант первого в мире фондового индекса. История современного технического или графического анализа восходит к работам и теории Чарльза Генри Доу (1851 - 1902). Изучая цены закрытия торгов по акци-

ям, Доу пришел к выводу о возможности создания некоего барометра , или фондового индекса, который позволял бы инвесторам количественно характеризовать состояние рынка.

Первый индекс, рассчитанный в 1884 году, представлял собой среднюю цену 11 акций. Он получил название железнодорожный индекс , поскольку 9 из 11 акций были выпущены железнодорожными компаниями. К 1896 году Доу ввел средний промышленный индекс, который определялся как среднее арифметическое цен на 12 акций. В 1928 году число акций, используемых для расчета индекса, было увеличено до 30, каким оно остается и в настоящее время. NYSE обновляет и публикует индекс DJIA каждые полчаса в течение всего биржевого дня.

Состав акций, используемых для расчета индекса DJIA, и текущие цены на них можно найти на экране любой системы, подобной Reuters.

08. о л Up 19

Afl.N

RLD.N 39\05 +2\0В GE.N

DJ INDUSTRIAL Down 10

LU7915.4? +100.39 Unchanged 1

Н7919.21 L7815.08

♦2\03 EK.N 65\15

+2 JPH.N 10A07 -0\M

ftXP.N 82\15 Bfi.N 47\01 CflT.N 48B CHV.N 75\13 DD.N 5Л DIS.N 105b

-0\09 GM.N 59\07 ♦2\06 GT.N 62 +1\13 HWP.N 63\05 -0\I3 IBM.N 97

♦l IP.N 472 ♦2\03 JNJ.N 66b

K0.N 64\03

♦2\01 HCD.N 47

-0\03 HHH.N 84i

-0\01 HO.N м41\05

+02 MRK.N П7

♦1\13 PG.N 794 -0\09

*0\05 ♦3\15 -0U4 *3\03

Подробную информацию о техническом анализе можно найти в книге Технический анализ. Курс для начинающих этой серии.

Порядок определения фондовых индексов

Фондовый индекс является измерителем доходи который может быть получен дер* ателем конкретного набора акции численное пред-CTdfiA<4i№ дни <м !< ни цен и *бора акций относительна их (и<)кчп течения на начальную дату и прошлом

Для того чтобы фондовые индексы могли успешно применяться, они должны быть:

исчерпывающими и отражать состояние акций, которые реально доступны участникам рынка при нормальных рыночных условиях;

стабильными, т.е. акции, представляющие корзину цен, не должны меняться слишком часто, а если такие изменения все же происходят, инвесторам должны быть понятны их причины;

воспроизводимыми, т.е. участники рынка, используя информацию, на основе которой был рассчитан индекс, должны получать то же его значение.

Существует два основных способа определения индексов на базе цен акций корзины представительных или специально отобранных организаций. Корзина может представлять весь рынок, т.е. иметь широкую базу, или какой-либо сектор рынка, т.е. иметь узкую базу. Цены акций корзины сводят к среднему обычно путем сложения - арифметический индекс - или путем перемножения - геометрический индекс. Значение усредненного показателя меняется с изменением цен акций, отражая состояние рынка или его сектора.

В случае арифметических индексов цены складывают и делят на число акций в корзине. В процессе усреднения обычно используют взвешенные цены акций каждой организации

S.N T.N TRV.N UK.N UTX.N WMT.N X0N.N

62\01

49\13

43\09

81\05

59\03

23:3В

♦04 -1\06 ♦0\07 +Л09 +2\06 +1\05 -1403