Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 [ 25 ] 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88

Участвующие

Привилегированные акции этого типа встречаются довольно редко. Они фактически предусматривают возможность получения дивидендов, превышающих фиксированную ставку. Если уровень прибыли цревышаеттот, который оговорен для данной акции, то акционер получает более высокий дивиденд.

Конвертируемые

Этот гибридный инструмент становится все более популярным, поскольку предоставляет возможность обмена на обыкновенные акции в определенное время и на определенных условиях. Конвертируемые акции приносят прибыль, когда прибыльны обыкновенные акции.

Большинство привилегированных акций являются неучаствующими, кумулятивными и непогашаемыми. Они обладают свойствами и облигаций - долговых инструментов, и акций - инструментов фондового рынка.

Привилегированные акции похожи на облигации тем, что:

по ним выплачивается фиксированный годовой дивиденд в виде процента от номинальной стоимости акции, который не зависит от полученной организацией прибыли;

держатели этих акций получают дивиденды до выплат по обыкновенным акциям и, следовательно, их доход гарантирован в большей степени.

Сходство привилегированных акций с обыкновенными заключается в том, что:

неспособность выплатить дивиденд не означает банкротства эмитента, поскольку привилегированные акции в большинстве своем кумулятивные;

при ликвидации организации держатели привилегированных акций обычно могут претендовать лишь на выплаты по номинальной стоимости, если такие выплаты вообще производятся.

При выборе привилегированных акций в качестве объекта для инвестирования важно помнить следующее:

Привилегированная акция дает держателю преимущество относительно обыкновенных акций при получении дивиденда.

Привилегированные акции могут давать или не давать право голоса и обычно имеют фиксированную ставку дивиденда в виде процента от номинальной стоимости.

Привилегированные акции могут быть: кумулятивными/некумулятивными; погашаемыми/непогашаемыми; участвующими/неучаствующими; конвертируемыми.

Большинство привилегированных акций являются неучаствующими, кумулятивными и непогашаемыми.

Привилегированные акции обладают свойствами как облигаций, так и акций.

Детальная характеристика обыкновенных и привилегированных акций приведена на следующей странице. На практике могут встречаться и другие варианты, однако обычно модифицируется лишь право голоса.



Обыкновенные и привилегированные акции

Обыкновенные акции (ordinary shares - Великобритания,

common stock - США)

Право голоса

Дивиденды

Непогашаемые ценные бумаги, дающие право на участие в прибыли организации. Выпускаются по номинальной стоимости, которая не имеет практического значения, поскольку не связана с рыночной стоимостью. Если организация предлагает новые акции по цене выше номинальной, то разница в цене называется премией акции.

Большинство обыкновенных акций дают акционерам право голоса. Теоретически акционеры являются собственниками организации и могут голосовать на общем годовом собрании. Они также имеют право избирать директоров. Чаще всего одна акция дает один голос.

Если организация получает достаточную прибыль, она может выплачивать дивиденд. Размер дивиденда не является фиксированным и определяется по усмотрению совета директоров. Дивиденд обычно выплачивается в денежной форме, реже - дополнительными акциями. Обыкновенные акции - наиболее рискованный вид ценных бумаг организации, поскольку акционеры могут рассчитывать на дивиденды лишь в последнюю очередь. Проценты по долгам и дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются прежде дивидендов по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции (preference shares - Великобритания, preferred stock - США)

Право голоса

Дивиденды

Имеют преимущество перед обыкновенными акциями при получении дивиденда или доли активов при ликвидации организации.

Привилегированные акции могут давать или не давать право голоса - в зависимости от организации, которая выпустила эти акции.

Дивиденды обычно выплачиваются по фиксированной ставке в виде процента от номинальной стоимости акции. Выплаты по этим акциям производятся прежде, чем выплаты по обыкновенным акциям - отсюда и их название привилегированные . Существуют различные виды привилегированных акций. Наиболее распространены кумулятивные, т.е. такие, по которым невыплаченные дивиденды накапливаются и могут быть получены, когда организация станет способной рассчитаться по ним.



Выпуск бонусных акций и акций с правом

При первоначальном выходе на открытый рынок или позже могут выпускаться обыкновенные акции различных типов.

Бонусный выпуск - это вид эмиссии обыкновенных акций, который позволяет привести размер капитала организации в соответствие с размером бизнеса. При этом не происходит мобилизации нового капитала, организация просто конвертирует накопленные резервы в акционерный капитал.

Количество выпущенных акций возрастает, однако благосостояние акционеров не изменяется. Как следствие, цена акции должна упасть в момент выпуска.

На некоторых рынках, в частности в Японии и Испании, бонусные выпуски считаются свидетельством успеха организации. Частные инвесторы в этих странах рассматривают эти выпуски как доход на инвестиции - они ошибочно полагают, что бонусные акции увеличивают стоимость их вложений.

В США бонусные выпуски называют дивидендом, выплаченным акциями (stock dividend) или расщеплением акций (stock split), что лучше отражает сущность процесса,

Особенности

Выпуск обычно характеризуется количеством новых акций, полученных на каждую старую акцию, например два к одному , три к четырем . Существуют определенные различия в правилах, принятых в Великобритании и США, которые необходимо четко представлять. Если выпуск характеризуют как х к у , то

в Великобритании:

х - число полученных новых акций у - число старых акций;

в США:

х - суммарное число акций после выпуска, т.е. сумма старых акций плюс новые акции у - число старых акций.

В Великобритании новые акции просто добавляются к старым, в то время как в США акции старого выпуска аннулируются и заменяются на новые. Приведенная ниже таблица наглядно поясняет ситуацию.

Великобритания

Число старых акций

Число новых акций

Суммарное число акций посла выпуска

Один к одному

Два к одному

Одна

Одна

Три к одному

Четыре к одному

Одна

Четыре

Один к трем

Четыре к трем

Одна

Четыре

Два к трем

Пять к трем

Пять


Бонусный выпуск (bonus issue). В этом случае выпущенные акции бесплатно распределяются между существующими акционерами про-

порционально уже имеющимся акциям. Новые акции могут принадлежать к различным классам, например, это могут быть обыкновенные или привилегированные акции. Цена акций при этом обычно корректируется с учетом дополнительной эмиссии.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 [ 25 ] 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88