Фьючерсные контракты

Индексные фьючерсы представляют собой срочные сделки со стандартными размерами и сроками платежа, которые заключаются на официальной бирже. Расчеты по таким контрактам осуществляются денежными средствами по расчетной цене (Exchange Delivery Settlement Price - EDSP). В зависимости от биржи и вида контракта EDSP может определяться как средняя величина индекса, значение индекса на момент открытия или закрытия последнего торгового дня. Торговля фондовыми фьючерсными контрактами осуществляется на ограниченном числе бирж. В этом случае расчеты производятся через физическую поставку акций.

Индексные фьючерсы

На фондовых рынках наиболее распространены финансовые фьючерсы, в основе которых лежат фондовые индексы, а не сами акции (см. ниже). В числе первых был фьючерсный контракт на индекс Standard & Poors 500, предложенный Чикагской товарной биржей в 1982 году. В Великобритании Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE) предлагает фьючерсные контракты на основе индекса FTSE 100. Зачем инвесторам нужны подобные контракты? Они используют их для страхования от потерь или для получения прибыли в результате роста или снижения общего уровня цен на акции. Фьючерсы учитывают портфель или корзину цен на акции, представленные фондовым индексом. Важно отметить, что при расчетах из рук в руки переходят только денежные средства, а не корзина акций. На установленную контрактом дату покупатели и продавцы рассчитываются денежными средствами через клиринговую палату.

Финансовые фьючерсы являются по существу пари на будущую цену финансового инструмента, заключаемое двумя сторонами. Такие сделки нередко заканчиваются забалансовыми операциями, поскольку не влекут движе-

ния активов или обязательств организации до момента расчета в будущем.

К примеру, если инвестор покупает акции, его наличные резервы уменьшаются, а активы возрастают на ту же величину. До момента расчета фьючерсный контракт не влечет такого движения денежных средств или активов. При этом важно понимать, что риск, связанный с фьючерсным контрактом, так же высок, как и риск денежного рынка, а в некоторых случаях даже выше, судя по размеру убытков, которыми завершаются некоторые операции с дерива-тивами.

Фьючерсные контракты, по которым совершаются сделки на бирже, имеют следующие особенности:

стандартная спецификация - единица торговли, торговый цикл контракта в месяцах, дни исполнения, котировка, минимальное изменение цены и т.п.;

возможность торговать инструментом и производить зачет первоначального контракта путем продажи равного противоположного контракта. Очень незначительное число контрактов (менее 2%) достигает срока погашения;

открытость рынка, которая выражается в том, что цены на контракты являются широко доступными. Торговля осуществляется путем открытого выкрикивания в торговом зале биржи, а цены публикуются на информационных табло биржи, в финансовой прессе и такими поставщиками информации, как Reuters;

после заключения сделки клиринговая палата выполняет роль посредника для участвующих сторон. Контракт не заключается непосредственно между покупателем и продав-

Покупатель Клиринговая палата

Продавец

цом. Клиринговая палата берет на себя кредитный риск невыполнения обязательств одной из сторон, что открывает доступ к рынку любому, кто обладает достаточной, с точки зрения клиринговой палаты, кредитоспособностью. Это уравнивает возможности крупных и мелких организаций или инвесторов.

Биржевые контракты

Учитывая то, что на фондовых рынках наибольшее распространение получили фьючерсные контракты на фондовые индексы, основное внимание будет уделено именно этим инструментам. Индексными фьючерсами торгуют на многих биржах по всему миру. На экранах Reuters показаны индексы, по которым ведется торговля на различных биржах.

EXCHANGE TRfiDED INDEX FUTURES - REUTERS SPEED GUIDE EQUITV/FUT1

To access infornation. double-click on the code in < > or { ]. For nore guidance see <USER/HELP>.

FUTURES STATISTICS====================

Barantifonden (Dennark).........<FUT0P?

EXCHANGE TRftDED INDEX FUTURES=========

Anericas Based Exchangesv.<EQUirV/FUT2> Europe/ftfr ican Exchanges . <EQUITV/FUT3> ian Exchanges........ .<EQUITV/FUT4>

=NEWS and ftNftLVSIS========-============

Equity Derivatives News.........[E-DRVJ

Equity News Directory..............[E/j

Conpany Results...................[RES]

Stock Market Reports..............[STX]

fill Other Reports.................[E/R]

EXCHANGE mflDEO INDEX FUTURES - REUTERS SPEED GUIDE EQUITV/FUT2j

Го access infornation, double-click on the code in < > or [ ] For nore guidance see <USER/HELP>.

-AHERICflS BASED EXCHfiNGES==============

CBOT Oow Jones Index............<0BDJ-.>

CUE Dow Jones Taiwan Index......<0 Tft:>

CNF Goldnan Sachs CI Index......<0HGI:>

CHE IPC Stock Index...........<0aHX-.>

СМЕ Major Market Index..........<0HBC:>

СИЕ Nasdaq 100 Index...........<0tlND:>

CHE Nikkei Stock Average........<0HNK:>

CHE Russell 2000 Index.........<0ttRL>

CHE SIP 500 Index............<0BSP:>

CHE Mini S&P 500 Index....... <0BES:>

CHE SSP Growth Index............<0 S6:>

CHE S*P MidCap 400 Index........<0fWD:>

CHE S4P Value Index.............<0*SU:>

CQNEX Eurotop Index.............<0BER:>

ССВГ Hini Value Line Index <0BMV:>

CCBF Value Line Index..........<0BKV:>

=hHERICAS BASED EXCHANGES Cont-NYFE Connod Research Bureau IndXOUC! NYFE NYSE Conposite Index... <0BV; NYFE PSE Technology Index.. Sao Paulo BMF BOVESPA Index . <0ttIJn)D Toronto FE TSE 35 Index... <0B

Toronto FE TSE 100 Conp Index <0BOF;> Toronto FE TSE 300 Spot Index

=NE*S and ANALYSIS=====-- === =

Equity News Directory....... / .[E/]

Equity Derivatives............ /[E-ORV]

Conpany Results............ / . (RES!

Stock Market Reports.. /...(STX)

fill Other Reports......../.. [E/fi

es Guide<EQUITV> Equities Oeriv Guide<EQUITV/DERIV> <USER/HELP> Reuters Phone Support..<PHONE/HELP>

INDEX FUTURES - REUTERS SPEED GUIDE To access infornation. double-click on the code in < guidance see <USER/HELP>.

=ASIAN EXCHANGES=====================~=

long Kong FF Index Page . . . . <HKFD>

Hong Kong HSCI Index Futures...<0BSHIr> iKFE Hang Seng Com & Indus ,..<0BHSC:> HKFE Hang Seng Finance Index ..<0BHSF>

HCFE Hang Seng Index..........<0HHSI:>

HKFE Property Index............<0tJHSP:>

OCFE Hang Seng Utilities..... <0HHUT:>

(LF Conposite Index...........<0BKLI:>

C0SP1 200 Index.............<0BKS>

*SC1 Taiwan Index............<0 STW:>

tew Zealand 10 Share Index... <0SNTP>

Osaka Nikkei 225 Index........<0BJNI;>

Osaka Nikkei 300 Index........<0ttJNM:>

SIHEX Nikkei Stock Average.....<0 SSI>

51 HEX Nikkei 300 Index.........<0BSNW:>

Sydney FE All Or da index.......<0BVIX:>

=ASIAN EXCHANGES=========- =========

Tokyo FE TOPIX Index...........<0BJTI.

=NEWS and fiNALYSIS============== =**-. =

Equity Derivatives News.........[E-DRV]

Equity News Directory..............[£/]

Conpany Results.................IRES1

Stock Harket Reporte............[STX]

All Other Reports.........[E/RJ

iquity Oeriv <EQUlTV/DERIV> Equity Guide<EQUlTY> Previous Page <EQUITV/FUT3> Loat?SeIective Асееве?...<USER/HELP> Reutern Phone Support. .<PHGNE/HELP>

iXCHPiNGE TRADEO INDEX FUTURES - REUTERS SPEED GUIDE Го access infornation, double-click on the code in < juidance see <USEfi/HELP>.

т EQUITY/fUT3. For nore

*EXCHANGES=============================

Austrian ATX Index.............<0ВАГХ:>

3elgian FOX 20 Stock Index.....<0BBFX:>

Danish KFX Index...............<08KFX:>

Deutsche Terninboerse DAX.....<0BfDX:>

ЧЕХ Eurotop 100..............<0BEUR;>

ЧЕХ Outch Top 5 Index........<0BT0P:>

ЧЕХ Stock Index...............<0BftEX->

-IB 30 Index.................<0BIFX:>

.IFFE FTSE 100 Index.......<0BFFI:>

IflTIF CfiC 40 Index............<0BFCH:>

HDflX Index...................<0BMDX:>

1RV IBEX 35 Index.............<0BHFXI:>

1RV IBEX 35 Tineepread.......<0BMFXI:>

Norwegian 06X Index............<0BOBX:>

Stcckholn OH Block OHX Idx.....<0 0HX:>

Suonen Optoneklarit FOX.......<0BFOXO:>

=EXCHAHGES-== === - =============

SOFFEX Swiss Harket Index......<0BSHI.>

SOFFEX Index Page. .......... <S0FFEXA>

SAFEX - All Share..............<0BfiLS->*

SAFEX - JSE Industrial.........<0BIH1:>

SAFEX - Top 30 Fin Instit......<08FIH:>

=NEWS and ANALYSIS========= *=- *

Equity Derivatives News........ [EORVJJ

Equity News Directory.............IE/i4

Conpany Results.. ................[RESlv

Stock Harket Reports..........ISTX]*

All Other Reports.................[E/R]

В таблице приведены цифры, характеризующие годовые объемы торговли индексными фьючерсами в 1996 году.

Типовая спецификация контракта

Спецификация фьючерсного контракта меняется в зависимости от лежащего в его основе фондового индекса и той биржи, которая предлагает этот контракт. Биржи публикуют условия своих контрактов на бумажных носителях, в Интернете и информационных системах таких агентств, как Reuters. Так выглядит типовая спецификация фьючерсного контракта LIFFE.

Стандартный размер контракта; для контрактов со сроком исполнения в июне 1998 года и позже составляет 10 фунтов стерлингов

Торговый цикл контракта в месяцах

День расчетов по контрактам

Последний день и время, до которого может производиться торговля

Цена фьючерса котируется по числу пунктов индекса

Наименьшая величина, на которую может измениться стоимость контракта; для контрактов со сроком исполнения в июне 1998 года и позже стоимость тика составляет 5 фунтов стерлингов

Часы работы биржи - ведения торгов методом открытого выкрикивания

Часы работы автоматизированной системы торговли в яме (Automatic Pit Trading - APT)

REUTERS % Фондовый рынок, Kfpe для начинающих