На экранах Reuters отображены условия индексных контрактов LIFFE на FTSE 100 и СМЕ на S&P 500.

LIFFE FTSE 100 INDEX CONTRACT DETAILS

Contract Details, Trading Hours, for the LIFFE FTSE 100 INDEX FUTURE.

FUTURES CHAIN OPTIONS

UNIT OF TRADING

0ELIVERV HONTHS

TRADING HONTHS

LAST TRADING DAV

QUOTATION

HIN. PRICE HOVE

TICK SIZE 1 VALUE

TRADING HOURS ЙРТ TRAOING

<0 FFI:> N/A

Valued at GBP 25 per Index point GBP 10 Harch(H) June(H) Septenber(U) Decenber(Z) 3 Forward nonths

The third Friday in the delivery nonth

Index Points

GBP 12.50 GBP 5

08.35 - 16.10 16.32 - 17.30

*=The June 199B FTSE 100 Index future contract

Futures/Opts Guide<FUTURES> UKI Futures Guide<GB/FUTEX1> LIFFE Guide<LIF/FUTEX1> Lost? Selective Access...<USER/HELP> Reuters Phone Support...<PHONE/HELP>

STANDARD 1 POORS STOCK PRICE INDEX FUTURE

Contract Oetails. Trading Hours for CHE S&P Stock Price Index Future

CHE/SP

CHAIN RIC OPTIONS RIC UNIT OF TRADING CONTRACT HONTHS HINIHUH PRICE LIHIT POSITION LIHITS

TERMINATION OF TRADING

TRADING HOURS GLOBEX

Global Futures<FUTURES> Lost? Selective Access.

<0 SP:>

SP (see <RULES1>-7 on how to construct an Option)

USD250 tineB the S4P500 Stock Price Index

Har(H) Jun(H) Sep(U) Dec(Z)

0.05 index points or USD25 per contract

5000 contracts net long or net short in all

contract nonths conbined.

Futures trading will terninate on the business day innediately preceding the day of deternination of the final settlenent price. Cash settlenent to the final settlenent price. Final settlenent is usually on the 3rd Friday of the contract nonth.

Honday to Friday: 8:30an to 3.15pn Monday to Thursday: 3:45pn to 08:15an Sundays & Holdiays: 17:30pn to 0B:15an

US Futures<US/FUTEX1> CHE Futures<CHE/FUTEX1 >

<USER/HELP> Reuters Phone Support<PH0NE/HELP>

В чем смысл этой информации?

Обычно для исполнения финансовых фьючерсов отводятся четыре месяца в году - март, июнь, сентябрь и декабрь. Конечно, дата исполнения может быть отнесена и на несколько лет, однако контракты с дальним месяцем существенно менее ликвидны, чем контракты с ближайшими месяцами . Это означает, что не всегда возможно получить цены для дальних месяцев .

Изменение цены на фьючерсные контракты измеряется тиками (ticks). Минимальное изменение цены на контракт устанавливается биржей. В зависимости от контракта оно может меняться от доли пункта индекса до целого пункта.

Пример

Предположим, вы пользуетесь электронной службой, например Reuters, для получения информации по ценам на фьючерсы LIFFE на FTSE 100 на март 1998 года. Как видно, контракты оцениваются по 25 фунтов стерлингов за каждый пункт индекса при исполнении в марте и по 10 фунтов стерлингов при более позднем исполнении.

Приобретение контракта при текущем индексе 5619,0 с исполнением в марте обойдется в сумму 5619,0 х X 25 = 140 475 фунтов стерлингов на момент расчета.

Прибыли и убытки

по фьючерсным контрактам

Прибыли и убытки легко рассчитать следующим образом.

1. Определяем число пунктов, на которые индекс поднялся или опустился. Вслед за этим рассчитываем число тиков , на которые изменился индекс.

Число тиков

Число пунктов индекса

Минимальное изменение индекса s пунктах

2. Умножаем число тиков на стоимость тика и число контрактов.

Прибыль/убыток = Число тиков х х Стоимощи й> х Число контрактов

Пример

25 марта фьючерсные контракты СМЕ на S&P 500 покупали при значении индекса 1021,20 на 9 февраля. 13 февраля контракты продавали при расчетной цене 1024,50. Размер тика для контракта составляет 0,05 пункта, а стоимость тика - 25 долларов.

L (1024,50-1021,20)

гИрибьшь или убыток *-х 25 х 25

0,05

= 66 х 25 х 25 = 41250 долларов (прибыль)

Типовая котировка контракта

Котировки индексных фьючерсов можно узнать из финансовой прессы, например из газет Financial Times и Wall Street Journal, а также из электронных информационных систем, например Reuters 3000 Equities. Формат представления информации выглядит так:

Финансовая пресса

FTSE 100 Index Futures (LIFFE) £25 per full index point

Open Mar 5430.0 Jun 5485.0

Settle

5457.0

5520.0

High

5480.0

5524.0

Low Open Int 5410.0 64000 5482.0 450

На экранах отображаются контракты на индексы FTSE 100, САС 40 и Nikkei 225.

ПС; WW: Ьсгипо.гку СВР

Month tnt omgt tw--.уокнм

М*9В $ 21.0 -1.00 JunSB - т.

S PM

5620.0 5t J.O

.3.437 0 О

FTSE 100

ИС: mot ExcteelMW Currency FRF

Month; iHt Ctwnfl. M Aft VoIuim

Ftbtt 3247.0+19.0

Mtrflft 3255.0+18.5

АргЭв 3291.5+21.0

CAC 40

. >-

3247,0

:p4B.O

57.0

7.096 374 1 0

C: 0*J№ йОигаде:

Montti . Lwt ацгви ..r,.j№

Mirsa

Jun9B S p98 DtC98

17190 + 0.0

1701*0 +40.*

171*0 170*0

-17190 14.238 17150 2.795

ЩШШтШш

Nikkei 225

Хеджеры и спекулянты

Первоначально фьючерсные контракты использовались держателями активов для хеджирования, или страхования от возможного падения цены в будущем. Хеджеры пытаются снизить риск будущего изменения цен путем продажи фьючерсных контрактов, которые гарантируют определенную цену на их активы в будущем. Если в будущем происходит падение цен на активы, хеджеры получают защиту своей позиции. Однако если цены растут, они теряют возможность получения прибыли. Хеджирование дает некоторую определенность будущих цен и, следовательно, позволяет участникам рынка зафиксировать цену, процентные платежи и т.п.

В роли хеджеров выступают, как правило, участники рынка и институциональные инвесторы, в то время как роль спекулянтов играют трейдеры, которые принимают на себя риск по фьючерсному контракту в обмен на приемлемую цену и потенциальное вознаграждение.

Возможность переноса риска, которой пользуются хеджеры, обусловлена присутствием на рынке участников с различными стратегиями:

хеджеров с противоположными рисками;

хеджеров, которые уже держат позицию и ищут возможности ее закрытия путем зачета;

спекулянтов, стремящихся получить прибыль на основе прогнозирования динамики цен и обеспечивающих ликвидность рынку фьючерсов.

Хеджеры на любом фьючерсном товарном рынке могут иметь как длинные, так и короткие позиции. Для хеджирования существующих позиций участникам рынка приходится занимать противоположные позиции.

Важно понимать, что принцип хеджирования заключается в поддержании нейтральной позиции. Движение рынка реальных финансовых инструментов компенсируется противоположным движением цен на фьючерсы. Эту ситуацию наглядно иллюстрирует движение чаш весов.

Короткая позиция по фьючерсам

Если участник рынка держит или намеревается купить активы на наличном рынке, т.е. имеет длинную позицию, то на фьючерсном рынке он должен открыть противоположную, или короткую, позицию, т.е. продавать фьючерсы. Короткий хедж, таким образом, фиксирует цену продажи.

Длинная позиция по фьючерсам

Если участник рынка имеет или намеревается открыть короткую позицию на наличном рынке, то на фьючерсном рынке он должен открыть длинную позицию, или покупать фьючерсы. Длинный хедж, таким образом, фиксирует цену покупки.

Участников рынка, оперирующих индексными фьючерсными контрактами, можно разделить на покупателей и продавцов.