Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 [ 37 ] 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88



Фондовые фьючерсы

Биржи некоторых скандинавских стран, например Шведский электронный рынок деривативов - ОМ Stockholm, - а также связанная с ним в реальном времени London Securities and Derivatives Exchange (OMLX) предлагают фьючерсные контракты как на индексы, так и на акции ряда ведущих шведских компаний, в частности Nokia, Scania и Volvo. Фью-

черсные контракты на некоторые датские акции предлагает Копенгагенская фондовая биржа. При расчетах по фондовым фьючерсам происходит физическая поставка акций - стандартный размер большинства контрактов равен 100 акциям.

Показанные здесь экраны Reuters отображают информацию по контрактам Копенгагенской и Стокгольмской бирж.

COPENHAGEN STOCK EXCHANGE - REUTERS SPEED GUIDE CPH/FUTEX1

To access infornation double click in the <> brackets.

COPENHAGEN STOCK EXCHANGE: THE FUTOP CLEARING CENTRE:

Магеев : 6 - Nikola] Plads Address : 5 - Nytorv

P.O. Box 1040 BK-1007 Copenhagen K. Oennark [el No : -33 933366

LISTED C0NTRACTS==== = == = = -= =-

J-nonth CIBOR....................<0 RDK:

KTG Realkredit Ktg 61 2026.......<0 RKE:

JSL Danish Govt 8X 2001........<0 DK01T:

DSL Danish Govt 8X 2003........<0 DK03T:

)SL Danish Govt 71 2007........<0 OK07T:

CFX Index Futures................<0 KFX:

Janisco Futures.................<0 DENC:

fovo Futures.....................<0 NVD:

reledannark Futures..............<0 TLD:

P.O. Box 2017 MC-1012 Copenhagen K, Dennark Tel No 45-33 933311

NEAREST H0NTH====

-===C0NTRACT DETAILS-

>

<RDKcl>.........

...........<CPH/RDK>

>

<RKEcl>.........

...........<CPH/RKE>

>

<DK01Tcl>.......

.........<CPH/DK01T>

>

<DK03Tcl>.......

.........<CPH/DK03T>

>

<DK07Tct>.......

.........<CPH/DK07T>

>

<KFXcl>.........

...........<CPH/KFX>

>

<DENCct>........

.........<CPH/EQFUT>

>

<NV0cl>.........

.........<CPH/E0FUT>

>

lain Futures Index<FUTURES> Country Index<D£NHARK> Danish Futures<DK/FUTEXl> Lost? Selective Access?.,<USER/HELP> Reuters Phone Support. <PH0NE/HELP>

ST0CKH0LKS OPTIONS KARKNAD FK AB C0NPANV/SHARE OPTIONS

NETCOM SVSTENS B... <0 NC0H .o>

NOKIA A.(SEK).......<0 N0KI .o>

NOKIA A.(FIN).......<0ШЮКАи.о>

NORDBANKEN HLDG.....<0 NBHD .o>

NORDSTROH THULIN B. <0 NDRS .o> PHARMACIA I UPJOHN. <0 PHU .o>

SANDVIK A..........

SANDVIK В.......... <0HSVIK .o>

SCA В.............. <0eSCAS .o>

SCANIA В............<0 SCV .o>

SE BANKEN A........ <0KSEBS .o>

SHB A.............. <0 SHBS .o>

5KANDIA ........... <0HSKDS .o>

SKF В.............. <0HSKFR .o>

SKANSKA В.......... <0 SKKS><. 0>

SPARBANKEN A....... <0 SPAR .o>

SSAB A............. <0eSSAB .o>

STORA A............ <0 ST0R .o>

STORA В............

SWEDISH NATCH...... <0HSWHA o>

SVOKRAFT С.........

TRELLEBORG В....... <0HTLBS .o>

VOLVO В............ <0 vOLv .o>

INDEX SEE <0M/HENU LENOINGS <NC0№l.o> <N0KIal.o>

CON)

FORWARDS <0 NC0N: <0 N0KI: <0ttN0KA:> <0 NBHD:>

<0 NDRS:> <KDRSbl.o> <0 PHU:>

<SVIKal.o>

> <SVIKt>I.o>

> <SCASbl.o>

<0 SVIK:

<oasCAS:

<0HSCV:>

<oasEBS:

<0KSHBS: <0ttSKDS: <0HSKFR:

<oasKKS:

<0 SPAR: <0 SSAB: <0KST0R:

<0 SWHA:>

<0 TLBS: <0 V0LV:

<SEBSal.o>

<SHBSal.o>

<SKDS1.0>

<SKFRbl.o>

<SKKSbl.o>

<SPARal.o>

<SSABal.o>

<ST0Ral,o>

<ST0Rbl.o>

<SKHA1:0>

<SVOScI.o>

<TLBSblo>

<V0LVbl.o>

0H/NENW UNDERLVING SHARE <NC0Hb.ST> <N0KIa.ST> <N0KSa.HE> <NBH.ST> <NTb.ST> <PHU.ST> <SANDa.ST> <SANDb.ST> <SCAb.ST> <SCVb.ST> <SEBa.ST> <SHBa.ST> <S0IA.ST> <SKFb.ST> <SKAb.ST> <SPARa.ST> <SSABa.ST> <STDRa.ST> <ST0Rb.ST> <SWKA.ST> <SVDc.ST> <TRELb.ST> <V0LVb.ST>

DUvOLV: VOLVO Ь FUTURES

Hth Last Net.Ch Bid Ask

NARB 219.25 225.25

NAVB T224.50 216.00 222.00 JULB

JAN9 230.00 JANO

SON/ SEK Settle Open High

Volune Op.Int Tine 110

224.00 224.50 224.00 20 11.47

REUTERS #

1нэющих



Свопы


Фондовый своп - это соглашение между двумя сторонами, по которому одна сторона выплачивает процентный доход на основе фондового индекса по установленным датам в течение периода действия соглашения. Другая сторона осуществляет платежи по фиксированной или плавающей ставке или на основе другого фондового индекса. Размер ила-; теж .й определяется как согласованный про* цент от так начываемой условной основной суммы

Если вы хотите получить обзорную информацию по свопам и познакомиться с производными инструментами в целом, обратитесь к книге Рынок деривативов. Курс для начинающих этой серии.

Фондовые свопы дают менеджерам фондов, портфельным менеджерам и институциональным инвесторам возможность перемещать активы, в том числе из одной страны в другую, без выплаты существенных вознаграждений, связанных с операциями купли-продажи. Свопы позволяют также избежать сложностей, обусловленных законодательством, налогообложением, выплатой дивидендов и т.п. на иностранных фондовых рынках.

Важно помнить, что основная сумма свопа реально не участвует в обмене. В принципе, фондовый своп - операция довольно простая.


Платеж по ставке, например LIBOR, или в размере дохода на первый индекс

Платеж в размере дохода на второй индекс

Сторона А

Сторона Б

пы приобретают все большую популярность, поскольку позволяют:

обеспечить быстрое изменение и диверсификацию портфелей международных акций;

получить доступ к новым рынкам без риска, связанного с владением портфелей акций на них;

получить доступ к международным фондовым рынкам, выход на которые обычно затруднен в силу законодательных или иных ограничений.

Большинство фондовых свопов представляют собой простые (plain vanilla), т.е. без особых условий, инструменты двух видов:

Своп с целью распределения активов

В этом случае с одной стороны выплачивается процентная ставка наличного рынка, например LIBOR, а с другой - доход на основе фондового индекса. Валюта платежей обычно одна и та же, однако может быть и различной.

Международный фондовый своп

Здесь в обмене участвуют процентный платеж и доход на основе индекса или доходы на основе различных фондовых индексов. В этом случае валюта платежей может быть как одинаковой, так и различной.

Существуют и другие разновидности свопов, например свопы колл , в которых платежи производятся, только если фондовый индекс растет, а также валютно-хеджевые свопы, устраняющие валютный риск при платежах в иностранной валюте.

Рассмотрим два примера, показывающие механизм действия фондовых свопов.

Фондовый своп - удобный и эффективный способ обмена активов на денежные средства, предусматривающий использование основных сумм и контрактов со сроком исполнения от нескольких месяцев до 10 лет. фондовые сво-



Пример: простой своп

с целью распределения активов

Менеджер американского фонда считает, что краткосрочные ставки останутся низкими еще в течение года, американские же акции по некоторым признакам должны принести более высокий доход. В распоряжении менеджера находится портфель инструментов денежного рынка, которые могут быть проданы для приобретения портфеля американских акций; процесс купли-продажи, однако, связан с высокими затратами и необходимостью администрирования.

Менеджер принимает решение об использовании фондового свопа сроком на один год. При этом он производит ежеквартальные платежи по плавающей ставке LIBOR в американских долларах и получает совокупный доход на основе индекса S&P 500 от коммерческого или инвестиционного банка AYZ, который специализируется на своп-операциях.

Ежеквартальный платеж по плавающей ставке LIBOR


Совокупный доход на основе индекса S&P 500


Банк AYZ

Менеджер

Плательщик по ставке LIBOR компенсирует также и сумму убытка, связанного со снижением фондового индекса, если стороны не установили иначе. В последнем случае плательщик дохода на индекс обычно оговаривает минимальный уровень индекса, так называемый пол (floor), для защиты банка от неблагоприятных изменений.

Если бы менеджер фонда захотел получить доступ к иностранному фондовому рынку, например в Японии, он мог бы обменять платежи по плавающей ставке LIBOR в американских долларах на совокупный доход на основе индекса Nikkei 225. При этом платежи, связанные с индексом Nikkei 225 могут производиться как в американских долларах, так и иенах.


При использовании свопа этого вида менеджер фонда осуществляет всего лишь одну операцию, продажи каких-либо денежных инструментов не происходит, а получение дохода не связано с выплатой дивидендов, налогов и т.п.

Пример: простой международный фондовый своп

Портфельный менеджер из американской компании XYZ Inc имеет фонд, состоящий полностью из американских акций. Менеджер полагает, что необходимо диверсифицировать портфель путем приобретения акций немецких голубых фишек.

Он готов обменять 15% своего портфеля на немецкие акции. Что для этого следует сделать?

Можно продать 15% американских акций и на вырученные средства купить немецкие акции. Однако это влечет высокие операционные издержки, связанные с продажей и покупкой, а также с владением иностранными инструментами.

Другой путь - фондовый своп, который работает следующим образом.

1. Менеджер обращается за свопом в банк

Менеджер соглашается с тем, что основная сумма составляет 15% от рыночной стоимости его портфеля, и с тем, что платежи должны осуществляться ежеквартально.

2. Платежи сторон

Портфельный менеджер ежеквартально выплачивает доход на основе индекса S&P 500 по основной сумме банку AYZ. Банк AYZ, в свою очередь, ежеквартально выплачивает менеджеру доход на основе индекса DAX по той же основной сумме.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 [ 37 ] 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88