Основная сумма составляет 15% от стоимости портфеля

В результате сделки со свопом портфельный менеджер фактически продал американские акции и купил немецкие на основную сумму, равную 15% стоимости портфеля.

Одно из отличий фондового свопа от свопов других видов заключается в том, что в некоторых ситуациях одной стороне приходится осуществлять оба платежа. Когда это происходит? Предположим, что в приведенном выше примере индекс S&P 500 падает, a DAX растет, при этом в результате обесценивания портфеля доля основной суммы может существенно снизиться, скажем до 14%. В такой ситуации портфельный менеджер должен компенсировать банку убытки. Банк AYZ, со своей стороны, делает платеж по переоцененному портфелю, когда в результате роста индекса DAX доля основной суммы увеличивается, например до 16%. Это означает, что банк AYZ платит по портфелю, размер которого больше оговоренного. Портфельный менеджер обязан компенсировать и эту разницу.

DAX ▲

Фондовый своп можно структурировать различным образом в зависимости от конкретной потребности.

Фиксированная и переменная основная сумма

При фиксированной основной сумме портфель периодически балансируется для поддержания такого процентного распределения активов, которое было оговорено первоначально.

В случае переменной основной суммы ее доля в портфеле растет и падает относительно первоначальной величины в зависимости от конъюнктуры рынка.

Валютный риск

Если валютный риск является неприемлемым, портфельный менеджер может потребовать, чтобы платежи, основанные на индексе DAX, исчислялись по основной сумме в американских долларах. Когда валютный риск приемлем, платежи могут исчисляться по основной сумме в немецких марках. Если окончательные расчеты производятся в американских долларах, то немецкие марки конвертируются на наличном валютном рынке.

Специализированная платежная база

Своп можно структурировать таким образом, чтобы платежи осуществлялись на основе индексов конкретных секторов фондового рынка и даже на основе котировок одного вида акций, хотя последнее выходит за рамки обычной практики.

Итак, перечислим кратко основные особенности фондовых свопов.

По меньшей мере один платеж производится исходя из дохода на основе фондового индекса по

оговоренной основной сумме, определяемой в виде процентной доли.

Фондовый своп представляет собой фактически перемещение активов без физической покупки и продажи акций или других финансовых инструментов.

Фондовый своп - эффективный способ выхода на иностранные фондовые рынки, невзирая на ограничения и сложности, которые связаны с ведением реальной торговли за рубежом.

Экраны Reuters, показанные на этой странице, демонстрируют результаты работы системы Equity News Speed Guide на примере обзора распределения активов крупнейших американских фондов.

EQUITY NEWS - REUTERS SPEEO GUIDE to acese news/quotes double-click on [] or/<

INVESTMENT/MUTUAL FUNDS NEWS Я11 news on Investment/Mutual Funds....

FUND]

Investment Fund Industry Views

[FUND-VIEW]

US Asset Allocation Survey...[US/ASSET] flsia Aeeet Allocation Survey.[JP/ASSET] JK Aeeet Allocation Surevy...[GB/ASSET] European Asset Allocation...[EUR/ASSET]

13:25 26 Jun Reuters Asset Allocation PolHNew YorW June 26

(Related story follows after tables).

RSSCT ALLOCATION SURVEY: June 1998

(USS base, unhedged, average percentage allocation)

Global Equity Fund (Benchnark: Morgan Stanley Capital International)

03:03 26 Jun Reuters Asset Allocatfan Table OTofcyo) July

33:23 26 Jun Reuters Asset AHocatian ТаЫе (Tokyo) July

TOKYO, June 26 (Reuters) - The Following tables reflect Japan-based investors recoiwendat1one as of June 23 for asset allocations in July.

Conparisons in brackets are fron the previous survey in

A slat Iar poll is done fron London (key GB/ASSET and hit and fron New York (key US/ASSET and hit F9). The survey features forecasts of ranges for the yen-dollar rate For July. It also includes the results oF a survey an topics, sectors and companies investors are paying attention to.

Enquiries: Please call Kolchl Kawaguchl at +81-3 3432 9991. Note: An asterisk indicates that the coapany uses a three-aonch tine Frane.

EQUITIES BONOS CASH

Nomjra 42 (44) 43 (41) 15 (15)

Okasan 40 (40) 30 (30) 30 (30)

Tokyo Sec 38 (38) 37 (37) 25 (25)

HikkO Ino 40 (40) 50 (50) 10 (10)

Oalwa Asset 75 (75) 10 (10) 15 (15)

Kokusal Inv 35 ( 40) 45 (40) 20 (20)

10:37 26 Jun Reuters Asset Allocation Table (London) -June 1997 13:14 26 Jun Reuters Asset Allocation Table (London) - June 1996

(Collated between June 24 and 26)

Global Equity Fund

ASIA LATAH othr EHRG MKTS

Global Bond Fund

JAPAH UK FRA GER

RUG JUN AUG HHV

35.0 33.1

3.5 5.9

5.2 4.8

12.5 9.8

3.2 5.2

20.9 2Z.4

EQUITV/NEWS7 nore guidance вее <USER/HELP>

Equity Data <EQUITV> Equity News <EQUITV/NEWS1> Previous Page <EQUITV/NEWS6> Lost? Selective Access...<USER/HELP> Reuters Phone Support...<PHONE/HELP>

REUTERS

Опционы

В общем плане опционные контракты можно определить следующим образом.

Опционный контракт - это соглашение, дающее держателю право, но не обязывающее его, купить или продать финансовые инструменты по определенной цене и в течение некоторого срока в обмен на уплату премии (надбавки к цене).

Существуют два основных типа опционных контрактов и две процедуры их исполнения.

Опцион колл (call option) - это право, но не обязательство купить лежащий в основе инструмент в будущем.

Опцион пут (put option) - это право, но не обязательство продать лежащий в основе инструмент в будущем.

Американский опцион позволяет использовать право, предоставляемое опционом, в любой момент в течение всего периода действия контракта.

Европейский опцион позволяет использовать право, предоставляемое опционом, только в момент истечения периода действия контракта.

Известны три вида инструментов, на использовании которых строится опционная торговля на внебиржевых рынках и биржах:

фондовые опционы;

индексные опционы;

опционы на индексные фьючерсные контракты.

Если вы хотите получить обзорную информацию по опционам и ознакомиться с производными инструментами в целом, обратитесь к книге Рынок деривативов. Курс для начинающих этой серии.

Соотношение прав и обязательств, связанных с опционами различных типов, представлено ниже в виде схемы. К данной схеме полезно вернуться после того, как будут рассмотрены несколько примеров.

Опционы

Коля

Пут

Покупатель/держатель Длинная позиция колл

Право, но не обязательство купить лежащий в основе инструмент

по цене использования (исполнения)

в случае использования права купить

Продавец

Короткая позиция колл

Обязательство продать лежащий в основе инструмент

по цене использования (исполнения)

если держатель решит купить

Покупатель/держатель Длинная позиция пут

Право, но не обязательство продать лежащий в основе инструмент

по цене использования (исполнения)

в случае использования права продать

Продавец

Короткая позиция пут

Обязательство купить лежащий в основе инструмент

о по цене использования (исполнения) если держатель решит продать