Фондовыми опционами торгуют как на внебиржевом рынке, так и на биржах; при их исполнении происходит физическая поставка лежащих в основе акций. Внебиржевые опционы на акции называют также обычными опционами (traditional options), а опционы на акции, обращающиеся на таких биржах, как LSE, СВОЕ, АМЕХ и PHLX, - обращающимися опционами (traded options).

Индексными опционами торгуют на LIFFE, а опционами на индексные фьючерсы - на СМЕ.

Приведенная ниже схема показывает виды существующих опционов на фондовые инструменты.

Опционы на фондовые инструменты

Внебиржевой рынок

Биржи

Фондовые опционы

Обычные опционы

Опционы на

индексные фьючерсы

Например, фьючерсы на индекс S&P 500 на СМЕ

Фондовые опционы

Для обращающихся фондовых опционов колл при исполнении контракта продавец опциона обязан поставить лежащие в основе акции по согласованной цене. В случае же опционов пут продавец должен купить лежащие в основе акции по согласованной цене.

Торговля обращающимися опционами производится на таких биржах, как LIFFE и опционная биржа в Чикаго (Chicago Board Options Exchange - СВОЕ). Торговые операции и расчеты по этим инструментам осуществляются так же, как по фьючерсным контрактам. Другими словами, в сделке участвует посредник - клиринговая палата, а стороны опционного контракта вносят маржу.

Обращающиеся опционы, как правило, имеют относительно небольшой срок действия, ограниченный девятью месяцами. В Великобритании в основе контракта обычно лежат 1000 акций, а в США - 100. Чаще всего в обороте находятся фондовые опционы на наиболее популярные на рынке акции, например, на LIFFE доступны опционы на акции примерно 70 организаций из числа тех, что определяют индекс FTSE 100. Форма представления данных по размеру премий по опционам в финансовой прессе, например газете Financial Times, с указанием месяца истечения контрактов колл и пут приведена ниже.

Цены использования

Текущая рыночная цена акций

Размер премии

В США одной из главных опционных бирж является СВОЕ, где совершается почти половина всех сделок с фондовыми опционами. СВОЕ впервые предложила опционы колл по 16 акциям в 1973 году, а опционы пут - в 1977 году. К 1998 году доступными уже были опционы на 680 американских и иностранных акций и АДР.

REUTERS

1Ж>ФШ°Ъ№ЦШ№РС 4 начинающих

Для получения информации по обращающимся опционам можно воспользоваться какой-либо электронной системой, например Reuters. Ниже приведен вид информационных экранов. Обратите внимание на то, что цена колл идет вниз, а цена пут растет.

LIFFE EQUITY DPTIONS INDEX Main Index<UKEQ> next<EQUOPT02> EQU0PT01

For PIT prices and flutoquote prices please click between angled brackets.

OPTION CONTRACT

ABBEY NATIONAL PLC ALLIED DOHECQ PLC ALLIANCE i LEICS ftSDA GROUP PLC 9 SKY В PLC 8

BRITISH TELECOM LIF/ iflR(Strike Hth Calls Bid lfts, 260 FEB В AQ FEB8 AQ FEB8 AQ FEB8

OPTION CHAIN

<OHANL .L>

<OHALLD .L>

<0 ALm.L>

<OhASSDk.L>

<OhBSVh,L>

GBp Ask

BT.L-LSE/ volune Tine

LTt571j Puts Bid

13:33 H572 L567 Ask Volune Tine

on

Этот экран отображает информацию по опционам на акции компании Apple Computers Inc.

ф£ятт Ш КурсммттцщШшщих WWWfis REUTERS # .j

Как уже отмечалось, обращающиеся опционы являются краткосрочными инструментами со сроком действия до девяти месяцев. Однако на таких биржах, как АМЕХ, СВОЕ, Pacific Stock Exchange и PHLX, можно встретить и долгосрочные опционы на акции со сроком действия до трех лет. Эти опционы, как правило, предполагают куплю-продажу контрактов на 100 акций и называются долгосрочными фондовыми антиципационными ценными бумагами (Long-term Equity Anticipation Securities - LEAPS). Торговые операции и расчеты по ним производятся клиринговой палатой биржи; исполнение контракта подразумевает физическую поставку акций. Другой разновидностью долгосрочного опциона является опцион FLEX, который позволяет инвестору установить цену использования и срок и тем самым обеспечивает большую гибкость. Подобный опцион обладает преимуществами инструмента внебиржевого рынка при сохранении надежности, связанной с торговлей на бирже.

COCA COLO СО

СВ/

MM , .:; ::.. i

15:34

0\05

0N05

12<

Основное различие обращающихся и обычных опционов состоит в том, что первые можно свободно продавать и покупать, в то время как вторые заблокированы до момента исполнения и не могут обращаться на вторичном рынке. Обычные опционы по процедуре исполнения могут быть как американскими, так и европейскими. Доход может быть получен в результате предложений купить или продать, которые принимаются или отклоняются.

На биржах, например LSE, можно купить обычные опционы на большое число котируемых акций. На LSE есть даже фирмы, официально зарегистрированные как дилеры по фондовым опционам, и производится котировка цен на опционы, если существует рынок лежащих в их основе акций. Зарегистрированные фирмы производят расчеты по операциям с обычными опционами через систему CREST, которая используется и для расчетов по обыкновенным акциям.

Несмотря на то что обычный опцион колл связан со сложным процессом купли-продажи опционов и акций, торговля ими все-таки осуществляется. Рассмотрим подробнее, как она происходит. Информацию по обычным опционам можно найти в финансовой прессе, например в газете Financial Times, выглядит она следующим образом:

Щ L69N01 Volune Tine

17:29 20:46 20:40 20:59 20:12 20:5В 3 14:5В 21 :04

19:33 15:56

Торговля на бирже - не единственный путь совершения операций с фондовыми опционами.

Обычные опционы на акции, в отличие от обращающихся опционов с публикуемыми стандартными условиями, представляют собой частные и конфиденциальные соглашения, заключаемые на внебиржевом рынке между единственным продавцом и единственным покупателем. Обычные опционы дают право купить ( колл ) или продать ( пут ) акции в течение установленного периода времени, например в течение трех месяцев, по цене, зафиксированной в момент покупки опциона. Двойной опцион дает право купить или продать.

Traditional options First dealings Last dealings

Feb 2 Expiry Apr 30

Feb 13 Settlement May 8

Calls: Anglo Pacific, GEC Puts: MSB Int

Calls and Puts: Applied Holo, Premier Asset

Что дает эта информация заинтересованным участникам рынка?

Даты первой и последней сделки (first and last dealings)

Это даты начала и окончания последнего торгового периода для трехмесячных опционных контрактов. Для опционов колл цена использования обычно равна текущей цене

REUTERS