продавца акций. Цена использования опционов пут равна текущей цене покупателя. Колл и пут - это двойные опционы, которые дают право купить или продать.

Срок истечения и расчетный день (expiry and settlement dates)

В момент истечения срока контракта, известный еще как день объявления (declaration date), держатель опциона должен объявить о том, будет ли использовано право купить/ продать акции или нет. В случае опциона колл исполнение контракта означает покупку акций держателем; в случае опциона пут - продажу. После истечения срока контракта расчет должен состояться через 5 дней.

Доступные опционы

Это перечень доступных фондовых опционов в течение определенного торгового периода. В нем могут быть опционы колл , пут или колл и пут . Не все типы опционов доступны в течение любого торгового периода.

Пример

Инвестор обращается к брокеру с намерением приобрести обычный опцион колл на 10 ООО акций ICI. Брокер приобретает у маркет-мейкера внебиржевой контракт на требуемые акции с ценой использования 10 фунтов стерлингов, сроком истечения действия 27 февраля и датой расчета 6 марта. Опционная премия составляет 25 пенсов за акцию.

Инвестор, таким образом, должен уплатить премию в размере:

10 ООО X 0,25 = 2500 фунтов стерлингов.

На момент истечения срока контракта рыночная цена акций составила 11 фунтов стерлингов, и, как следствие, инвестор объявил об использовании права купить акции. Маркет-мейкер при этом должен поставить 10 000 акций ICI по цене 10 фунтов стерлингов.

Итак, для инвестора совокупная стоимость акций вместе с премией составила 102 500 фунтов стерлингов. Для получения дохода инвестор должен продать акции на рынке по цене

11 фунтов стерлингов. Прибыль инвестора составляет:

110 000 - 102 500 = 7500 фунтов стерлингов.

Биржевые опционы на фондовые индексы и индексные фьючерсы

В основе индексных опционов лежит корзина акций, представленная фондовым индексом, например FTSE 100. В случае благоприятных для держателя опциона рыночных условий при исполнении контракта покупатель получает сумму, равную разнице между ценами расчета и использования, умноженной на оговоренный в контракте коэффициент. Держатель опциона не получает при этом корзины акций.

Индексные опционы

Американские и европейские опционы на индекс FTSE 100 доступны на LIFFE. Как и фондовые опционы, они являются краткосрочным инструментом, однако существуют и долгосрочные разновидности. Последние известны как индексные опционы LEAPS, их можно встретить на тех же биржах, где торгуют фондовыми опционами LEAPS. Индексный LEAPS - опцион на базе одной десятой части или целого значения лежащего в основе фондового индекса в зависимости от вида последнего. Расчет по опционам LEAPS производится наличными средствами, по процедуре исполнения такие опционы могут быть как американскими, так и европейскими. К примеру, на PHL доступны опционы на индекс Value Line Composite, а на СВОЕ - на индексы MMI, S&P 500 и Value Line Composite.

В случае исполнения опциона на индексные фьючерсы, если рыночные условия благоприятны для держателя опциона, теоретически должен быть поставлен фьючерсный контракт, лежащий в его основе. На практике, поскольку срок действия опциона истекает одновременно со сроком действия фьючерсного контракта, расчет происходит так, словно фьючерсная позиция уже была закрыта. Для большинства таких опционных контрактов устанавливают тот же самый коэффициент, что и для фьючерсных контрактов. Это упрощает расчет

причитающихся платежей, определение нулевого уровня прибыли.

Биржевые опционы на фондовые индексы и индексные фьючерсы стандартизованы по следующим позициям:

лежащим в основе инструментам и коэффициенту, если это необходимо;

ценам использования: биржи стараются иметь диапазон цен использования, классифицируемых как в деньгах * (in-the-money); при деньгах ** (at-the-money); без денег *** (out-of-the-money);

срокам действия;

процедуре исполнения - большинство опционов являются по своему стилю американскими, хотя встречаются и европейские;

котировке премии - обычно выражается как фиксированная величина в американских долларах или британских фунтах за пункт индекса;

требованию по выплате маржи расчетной палате.

Биржевые контракты

Опционы на фондовые индексы и индексные фьючерсы доступны на целом ряде бирж в разных странах. В приведенной ниже таблице показаны виды существующих контрактов.

Экран Reuters ниже отображает цены СВОЕ на опционы LEAPS колл и пут с контрактами на индекс S&P 500.

* Покупателю более выгодна цена использования. ** Цена использования близка к цене инструмента в основе.

*** Цена использования ниже ( пут }или выше ( колл ) рыночной цены инструмента в основе.

На экране слева показана цепочка цен на опционы СМЕ на индекс S&P 500.

Типовые спецификации контрактов

Спецификация опционного контракта меняется в зависимости от его типа и биржи, однако приведенные здесь спецификации LIFFE и СМЕ являются типовыми.

- Стандартный размер контракта

: Котируется как цена за акцию или за пункт индекса

; Минимальное разоаое изменение суммы контракта и размер тика

; Торговые циклы, которыми характеризуются опционные контракты

; Американский контракт позволяет использовать право, предоставляемое опционом, в любое время в течение всего срока действия