Покупатели/продавцы опционов на инструменты фондового рынка

Участники рынка прибегают к использованию опционов на инструменты фондового рынка по целому ряду причин, в число которых входят:

Возможность хеджирования

Инвесторы могут покупать фондовые опционы колл или пут для защиты от повышения или снижения цен отдельных акций в случае их приобретения или продажи. Когда инвестор владеет лежащими в основе акциями, он сохраняет за собой право на получение дивидендов при наличии опционной позиции. Аналогичным образом индексные опционы и опционы на индексные фьючерсы могут быть использованы для защиты портфеля акций от роста или падения фондовых индексов.

Возможность получения дополнительного дохода

Если инвестор уверен в том, что цены на акции сохранят стабильность, он может получить дополнительный доход от продажи опционов без изменения структуры лежащего в основе портфеля.

Возможность спекуляции

Участники рынка, хорошо знающие тенденции изменения цен на отдельные акции или конъюнктуру рынка в целом, могут использовать опционы на фондовые инструменты для получения прибыли от предполагаемого падения/роста цен на акции или падения/ роста фондовых индексов.

Для опционов в целом риск покупателя ограничен размером премии, в то время как риск продавца может быть неограниченным. Примеры торговых стратегий, которые будут рассмотрены позже, помогут прояснить подходы к покупке и продаже опционов колл и пут .

Контракты внебиржевого рынка

Обычные опционы занимают относительно небольшую долю рынка, а процесс получения прибыли по ним более сложен, чем в случае с обращающимися опционами.

Биржевые контракты

В таблице перечислены продавцы и покупатели опционов на акции и индексные фьючерсы и права, получаемые при использовании опционов.

В следующей таблице та же информация представлена иным образом - показано, для чего участники рынка применяют опционы различных типов.

Важно помнить, что опционами торгуют независимо и отдельно от лежащих в основе инструментов. Длинные позиции пут и колл

часто используют для хеджирования, а короткие - в спекулятивных целях.

Напомним, что продавец опционов колл и пут может занимать покрытую или непокрытую ( голую ) позицию. В первом случае продавец имеет в наличии лежащий в основе инструмент, например акции, или обладает средствами или другими инструментами, достаточными для покрытия позиции при использовании опциона. Во втором же случае у него нет ресурсов для покрытия позиции, т.е. он идет на значительный риск.

Опционы на фондовые инструменты на рынке

Далее будут рассмотрены вопросы, связанные с котировкой контрактов, технологией торговли опционами и методами определения премии по обращающимся опционам на акции, фондовые индексы и индексные фьючерсы.

Типовая котировка обращающихся фондовых опционов

Информация по котировкам фондовых опционов может быть получена как из финансовой прессы, например из газет Financial Times и Wall Street Journal, так и электронных систем, например Reuters. Форма представления информации выглядит так.

Финансовая пресса - фондовый опцион

Название Даты истечения срока

организации \

Текущая Цена использова- Премия (цена)

цена акции ния, или страйк

Каким образом используется эта информация? К примеру, какой будет премия по опциону Jul950 Call? Другими словами, во что обойдется право купить 1000 акций компании Bass на дату истечения контракта в июле или до нее по цене использования 950 пенсов за акцию?

Из опубликованного объявления видно, что премия составляет 72 пенса на акцию. Следовательно, премия по одному опционному контракту будет равна 1000 х 0,72 = 720 фунтов стерлингов. Если какой-либо инвестор решит купить этот контракт, он должен будет внести эту сумму полностью на следующий день после даты покупки.

На практике каждой котировке всегда соответствуют определенные цены покупателя/ продавца. Например, для котировки опциона Jul950 Call они могут составить 70-74. Это означает, что инвестору придется заплатить премию в 74 пенса на акцию при покупке опциона, в случае же продажи опциона он получит 70 пенсов на акцию.

При расчете затрат следует учитывать также вознаграждение дилерам и комиссионные.

На этих экранах Reuters показан индекс фондовых опционов на LIFFE и более детальная информация по ценам покупателя/продавца колл и пут по конкретному контракту.

Обращающиеся индексные опционы

Ниже приведены экраны, отображающие информацию по опционам LIFFE на индекс FTSE 100. Доступны два контракта - американский и европейский. Как видно, агентство Reuters приводит опционные премии для различных цен использования.

-IFFE EQUITY OPTIONS INDEX Main Index<UKF0> next<EQU0PTQ2> EQU0PT01

ror PIT pricee and flutoquote prices please click between angled brackets.

DPГion contract

ftBBEV NATIONAL PLC ALLIED OOHECG PIC ALLIANCE & LE1CS ASDA GROUP PLC 9 SKV В PLC

OPTION CHAIN

<0 ANL*,L> WALLO*.L>

.AT INDUSTRIES P g50 flQ

fi9BEV NATIONAL LIF/ Strike Mth CaUfl Bid В50 JANS

BAA PLC BARCLAYS PLC BASS PLC BG PLC OPTIONS BLUE CIRCLE INDUST SOOTS CO PLC BRITISH AEROSPACE BRITISH AIRKAVS PL 3RITISH BIOTECH 3RITISH PETROLEUH BRITISH STFjFL PLC BRITISH TELECOHHUN BTR PLC CA8LE * WIRELESS pfl250 i 550 550 700 700

900 900 950 950 1000 1000 1050 1050 1100 1100 1150 150 200 1200 1250

JANB

JAMS

JANS

JAN8

JAN8

JANS

JANB

1в0<2

132 86*3 V 22

06 H1150 LI 135J Volune Tine

Европейский опцион

- Обратите внимание на различный уровень цен

FTSE 100 INDEX LIE/

5025

5075-

5075

5125

5125

5175

5175

5225

5225

5275

5275

5325

5325

5375

5375

54 25 5425 5475 5475 5525

55 25 5575 5575

.FTSE*209/ Volune Tine

09:31 H5246.5 L5229.0J Volune Tine