Премию за опцион рассчитать несложно, поскольку котировка осуществляется в пунктах индекса, а каждый пункт стоит 10 фунтов стерлингов.

На основе данных с экрана Reuters определяем, что участник рынка должен заплатить за американский опцион Jan 98 5000 call сумму 250 х 10 = 2500 фунтов стерлингов.

Символы AQ означают автоматическую котировку (Automated Quote)

Reuters предоставляет также котировки СВОЕ по опционам на индекс S&P 500, а также по долгосрочным контрактам LEAPS на индекс S&P 500.

Обращающиеся опционы на индексные фьючерсы

На СМЕ обращаются опционы на фьючерсы по целому ряду фондовых индексов, включая S&P500, MMI и Nikkei Stock Average.

Теоретически использование таких опционов должно сопровождаться поставкой лежащих в основе фьючерсных контрактов. На практике, однако, поскольку сроки истечения опциона и лежащего в основе фьючерса совпадают, расчет производится наличными средствами, так же как и при закрытии фьючерсной позиции. Если опцион американский и используется до срока истечения, расчет по нему производится наличными средствами по биржевой цене лежащего в основе фьючерсного контракта.

Премия в этом случае рассчитывается по следующей формуле.

Число пунктов индекса

Премия =-х Стоимость тика =

Размер тика

= Число тиков х Стоимость тика

Цены СМЕ по опционам на индексные фьючерсы можно увидеть на экране Reuters. В данном случае отображена информация по контракту на индекс S&P 500 со сроком истечения в марте 1998 года.

Как видно, цена на опцион March 1000 Call составляет 34,80. Размер тика для этого контракта равен 0,05, а его стоимость - 25 долларов. Таким образом, участник рынка должен будет уплатить премию в размере:

34,80

-х 25 = 696 х 25 = 17 400 долларов.

0,05

Фактически это та же самая величина, которая получается при умножении числа пунктов индекса на коэффициент контракта $500 (34,80 х 500 = 17 400 долларов), этот же коэффициент используется и во фьючерсе.

Как работают обращающиеся опционы

Торговля обращающимися опционами на фондовые инструменты похожа на торговлю фьючерсными контрактами тем, что в обоих случаях участники вносят маржу в клиринговую палату. Первоначальная маржа выплачивается в момент совершения сделки.

Цена опциона котируется ежедневно, а соответствующая прибыль/убыток относится на счета участников.

Пример: покупка индексного опциона колл

В начале марта индекс FTSE 100 находится на уровне 3040. По мнению инвестиционного менеджера, конъюнктура рынка улучшается и к апрелю можно ожидать роста индекса. Цена на опцион МауЗЮО Call составляет 59. Если менеджер купит индексный опцион, а индекс действительно вырастет к апрелю, то его доход будет равен:

Покупатель

Клиринговая палата

Продавец

В результате использования опциона одна сторона поставляет лежащие в основе акции, а другая получает их. Расчеты же по опционам на фондовые индексы и индексные фьючерсы производятся денежными средствами.

Размер прибыли/убытка по опциону рассчитывается по формуле:

Прибыль/убыток = (ПремияЯЯ10ЛИ0..Н1(Я - Премияиачальн>я) х х Единица торговли/коэффициент х Число контрактов

REUTERS

Фондовый рынок. Ку1к0фщтющмх

Стратегии торговли опционами

На опционных рынках используется целый ряд стратегий, некоторые из них довольно сложны и имеют колоритные названия.

Стратегии обычно представляются в виде диаграммы, называемой графом нулевого уровня (break-even graph), который отражает потенциал получения прибыли. В качестве базы для построения диаграммы используют точку нулевого уровня прибыли (break-even point):

Точка

нулевого уровня = Цена использования ± Премия прибыли

Базовые стратегии покупки/продажи опционов пут и колл проиллюстрированы диаграммами прибылей/убытков в приведенных ниже примерах. Дополнительную информацию по опционным стратегиям можно найти в книге Рынок деривативов. Курс для начинающих этой серии.

Рассмотренные здесь примеры касаются только фондовых опционов. Ситуация с индексными опционами и опционами на индексные фьючерсы значительно проще. Опционы колл используют в ожидании роста фондового индекса, опционы пут - его падения.

Покупка опциона колл - длинная позиция колл

Существует несколько причин, по которым участник рынка может приобрести право купить лежащие в основе опциона акции. Выделим три из них.

Получение прибыли в результате ожидаемого роста цен на акции

Опционы колл позволяют инвестору получить высокий доход от игры на премию, а также от акций в случае использования контракта. В последнем случае для реализации прибыли необходимо продать акции.

Ограничение максимальной цены приобретения акций в будущем

В этом случае участник рынка не располагает необходимыми ресурсами для покупки

акций по текущей цене, однако он рассчитывает получить эти ресурсы в будущем. В связи с этим участник рынка и покупает более дешевый опцион. Если цены идут вверх, тогда опцион может быть продан, а прибыль направлена в зачет более высокой цены акций. При использовании права, даваемого опционом, акции приобретаются по цене использования, которая ниже их текущей цены.

Хеджирование на случай падения цен на акции

Участник рынка может защититься от возможных потерь в результате падения цен на акции, купив опцион колл и продав акции, которыми он владеет. При этом участник рынка получает прибыль от продажи акций, а также от повышения цен на лежащие в основе акции, как описано выше. Если же цены на акции падают, то опцион просто не используется. Иначе говоря, участник рынка фиксирует прибыль от акций, сохраняя возможность получения большего дохода в случае роста их цен.

Пример: покупка опциона колл

В этом случае инвесторы полагают, что цена акций будет расти и в результате использования опциона они возместят уплаченную премию и получат прибыль. Чтобы продемонстрировать различие между рынками акций и опционов, сопоставим два гипотетических варианта, используя следующую информацию по опционам на акции компании XYZ. Допустим, что, по предположению инвестора, акции должны подняться до 420 пенсов к марту.