Маркет-мейкеры

В качестве маркет-мейкеров выступают физические лица или фирмы, которые зарегистрированы на фондовой бирже и достаточно подготовлены для того, чтобы делать рынок конкретной ценной бумаги. Другими словами, они предлагают двухстороннюю котировку цен покупателя/продавца на акции, выпущенные организацией, которая входит в листинг фондовой биржи. Разница между ценами, называемая спрэдом (spread), составляет прибыль маркет-мейкеров.

На LSE по каждой акции маркет-мейкеры предлагают двухсторонние цены, соответствующие нормальному объему сделки (NMS). Однако от них могут потребовать котировку и для сделки, объем которой превышает NMS. В этом случае котировки могут отличаться от тех, которые приводятся в информационной системе биржи.

На LSE маркет-мейкеры заменили существовавших прежде джобберов. В обязанности маркет-мейкеров входит поставка в систему торговли на основе котировок SEAQ информации о двухсторонних ценах, которая непрерывно обновляется в зависимости от спроса и предложения.

Наряду с определенными обязательствами маркет-мейкеры приобретают и некоторые привилегии:

Только маркет-мейкерам разрешено вводить ценовую информацию в систему SEAQ.

Маркет-мейкеры освобождены от гербового сбора с покупки (разновидность налога) .

Маркет-мейкерам приходится время от времени заимствовать ценные бумаги для покрытия коротких позиций в ожидании падения цен, когда объем продаж превышает объем покупок. Подобные заимствования они могут осуществлять через так называемых денежных брокеров (шесть зарегистрированных на LSE фирм, специализирующихся на обеспечении участников рынка ценными бумагами).

Маркет-мейкеры имеют доступ к сети междилерских брокеров, что позволяет им анонимно покупать и продавать большие объемы ценных бумаг.

Введение на LSE в действие системы на основе приказов SETS изменило процедуру торговли акциями, входящими в состав корзины индекса FTSE 100. Теперь маркет-мейкеры и брокеры вводят свои приказы в книгу учета открытых приказов, которые обрабатываются в автоматическом режиме. Записи в книге учета являются анонимными, участники купли-продажи становятся известными друг другу только после заключения сделки. Торговля акциями остальных организаций осуществляется по-прежнему на основе котировок в системе SEAQ.

ото I 0R-4R

seaq GBp filRTOURS PLC С1в 1295-1310 reuter

nhs 10 PL 60 Ne(. GMT 08:48

H 1308 L 1296

News

Vol 2.3

Laet T130B 1296 5/5

SBCW HOPE MSB 1295-1310 BZWE HLSB HOflE

BZWE 1290-1310 10x10 0B:14 NWSL 1295-1315 10x10 0B:27

HOflE 1295-1310 10x10 08:24 SBCW 1295-1310 10x10 0B:25

MLSB 1295-1310 10x10 0B:24 UBS. 12951310 10x10 08:26

Брокеры

На фондовых рынках разных стран действуют несколько категорий брокеров, названия и функции которых могут варьировать, однако в целом их можно определить следующим образом:

Брокеры-дилеры

Эти участники рынка выполняют функции как маркет-мейкеров, так и брокеров, взаимодействующих с другими маркет-мейкера-ми. Они действуют как агенты для своих клиентов, с которых они взимают договорную комиссию. Брокеры-дилеры могут совершать сделки самостоятельно, на свой страх и риск. Действуя в качестве агентов, они обязаны совершать сделки на наилучших условиях для клиента. Иными словами, продавать по наиболее высокой цене, а покупать по наиболее низкой.

Клиентские брокеры, или брокеры-агенты

Брокеры этой категории действуют от имени своих институциональных и индивидуальных клиентов, с которых взимают договорную комиссию за оказанные услуги. Такие брокеры не могут открывать позиции за свой счет. В некоторых случаях брокеры-агенты занимаются только исполнением приказов. В США их называют дисконтными брокерами. Нередко брокеры-агенты предоставляют услуги по дискреционному управлению и исследованию рынка, за которые клиенты выплачивают соответствующее вознаграждение.

Междилерские брокеры

Эти брокеры выступают исключительно в качестве посредников маркет-мейкеров и брокеров-дилеров, желающих вести анонимную торговлю. Междилерские брокеры помогают маркет-мейкерам осуществлять крупные операции, уравновешивая противоположную сторону в сделках за счет привлечения одного или нескольких участников.

Существует целый ряд причин, по которым покупатели и продавцы акций отказываются от

j REUTERS #

прямых сделок и предпочитают пользоваться услугами брокеров. Вот некоторые из них:

Маркет-мейкеры некоторых систем торговли на основе котировок могут работать только с другими маркет-мейкерами. Клиенты в этом случае могут вести операции исключительно через брокера-агента.

Процесс получения лучших котировок для торговли в различных финансовых центрах может быть слишком емким по времени и дорогим для индивидуальных инвесторов.

Часто покупатели и продавцы хотят сохранить анонимность при ведении переговоров по ценам.

Фирмы по торговле ценными бумагами

За последние годы фирмы, специализирующиеся на торговле ценными бумагами, претерпели существенные изменения. В частности, следует отметить их слияние с целью объединения ресурсов. В число выполняемых этими фирмами функций входит:

торговля ценными бумагами. Они могут выполнять роль маркет-мейкеров и/или брокеров-дилеров;

корпоративные финансы, включая эмиссию ценных бумаг, поглощение и слияние, защиту от поглощения, гарантирование размещения ценных бумаг и схемы распределения акций между служащими компаний;

управление активами, включая управление фондами для пенсионных планов, корпораций, некоммерческих организаций и состоятельных граждан. Сюда входит и управление собственными паевыми или инвестиционными фондами;

инвестиционные исследования, от долгосрочного прогнозирования рынка до анализа конъюнктуры рынка в реальном времени;

Фондовый рынок, вда j

деривативы. В этой сфере могут осуществляться операции с такими инструментами, как фьючерсы, опционы и варранты;

брокерские услуги. Как правило, они предусматривают подключение команды специалистов по продажам к выполнению приказов клиентов и управлению денежными средствами и ценными бумагами клиентов;

управление рисками. В тех случаях, когда фирмы по торговле ценными бумагами осуществляют операции за свой счет, например размещение новых выпусков акций, они должны производить оценку риска. Управление рисками - функция мидл-офиса, который контролирует деятельность фронт-офиса (торговой среды) и бэк-офиса, где производятся расчеты по операциям.

Требования к информации и анализ

Доступ к информации о рыночных ценах, объемах сделок, к текущим новостям и т.п. жизненно важен для участников фондовых рынков. Аналитики, кроме того, нуждаются в постоянно обновляемой информации о макроэкономических индикаторах и статистических показателях, в частности о валовом национальном продукте, а также в исторических данных по конкретным организациям, включая отчеты и балансы. Поставщиками подобной информации являются такие электронные службы, как Reuters, вид информационных экранов которых показан ниже.

14:04 RTRS-GLANCE - Currency trends and Influences - Jan 29 14:04 RTRS- GlANCE-Asla-PacHlcnews 4

14:01 RTRS-tH t INNBlJKK- Norske nyheter kiokken 1400 Gl

13:59 RTRS- JOUR-Lactuallte economlque et financlere a 1

13:45 RTRS-- GLANCE - Brazil lop stories at 1345 GMT

13:45 RTRS- GLANCF

Предложение такого широкого набора услуг со стороны одной организации связано с определенными проблемами. Хотя некоторые услуги дополняют друг друга и нет препятствий для свободного обмена информацией, общность базы данных, например для услуг, связанных с корпоративными финансами и управлением активами, может привести к конфликту интересов.

В ряде случаев приходится ограничивать или даже запрещать обмен информацией между различными подразделениями фирмы по торговле ценными бумагами. Предотвратить конфликты интересов или снизить вероятность их возникновения позволяет принцип китайской стены , который предполагает жесткое разграничение функций внутри фирмы.

AcU То access news and prices click on codes in brackets or type i code and hit key Cf9) for [J itens or enter for о itens

3:42 . .fllANCF-FINInn4:° ?9 Jan RTRS-*

13:39 RTRS- .J0UR

13:30 RTRS- GLANCE

13:26 RTRS- GLANCE-R

13:17 RTRS- GLANCE

13:04 RTRS- BLICK-Bo

13:04 RTRS- .GLANCE

13:04 RTRS- GLANCE-U

13:03 RTRS- BLICK-Po

13:02 RTRS- GLANCE

13:02 RTRS- BLICK-Un RTRS- BLICK-Wl!

13:00 RTRS-t Mt Compacto

12:52 RTRS- GLANCE-F

RTRS-ttiH,GLANCE

12:40 RTRS- GLANCE

12:34 RTRS- GLANCE

12:15 GLANCE-Alr

GLANCE - UK News Top Ten -

UKs FTSE 100 up. narks tine just short of record [nFLLUE T67J] Race to rescue rail link as LCR value slunps [nFLLUlTMM]

B0C<B0C.L>sell8 Ohneda to focus on gases [nFLLUlTOFC]

Early UK decision to join EMU desirable-Brittan [nFLLMlTl9X] UK econony heading for sharp slowdown, experts say[nFLLGE38HT] Snith<SHKH.L>profits up, nay hand back cash [nFLLUE ГЗКНЗ

Horgan Stanley <MWD.M> grabs top European М1Й slotjnFLLUlTOPF) Diageo<DGE.L> attracts over 20 offers for Dewars [nFLLUEГ4К2 3 UKb Cellnet<BT.LXSCR.L> slashes nobile prices [nFLLUET4Cfl] BoE says banks.retailers need Зугз to ready forEMU[nFLLGE Г55КJ

UK Security Index <UKEF> Whats new fron Reuters [INFO] Equity Focus Index <UKEQ> Polls and Surveys Index [GLflNCE/POL] CaiUK Equities Speed Guide <GB/EQUITV> Contributed Pages Index <GB/C0NTINDEX1>

For nore news, double click on -UK financial news highlights [GLRNCE/UKIJ Hot stocks [HOT] Conpany results [RES]

III stories [NRG] Overnight roundup [GB/R0UND]

New Issues [ISUHIPO] Board neetings <HEETINGD>

UK results forecasts [L/RESF] Econ indicator forecasts [ECI/IJ UK econonic forecasts [SURvTVGB/] All press reviews [PRESS] Insight - Snapshot of nain FTSE technical indicators [L/TE] Insight - FTSE 100 [L/I] Insight - sterling [GBP/13

Insight - Gilts [GB/IJ Insight - options [GB/OPT]

Insight - conpany spotlight [GB/C01] Todau in UK equities [L/DIflRV] UK diaru [GB/DIflRV]

На основе этой информации участники рынка рассчитывают различные коэффициенты, необходимые для оценки доходности акций, портфелей ценных бумаг. Описанный здесь процесс называется анализом относительных показателей, представляющим собой наиболее распространенный вид фундаментального анализа, на основе которого определяют инвестиционную привлекательность акций. По некоторым оценкам, около 80% аналитиков в Великобритании и США в своих реко-