стандартизации процедур. В частности, регулирование рынков направлено на:

защиту инвесторов, особенно индивидуальных;

обеспечение бесперебойного и эффективного функционирования рынков;

минимизацию воздействия неблагоприятной рыночной конъюнктуры на экономику в целом;

поощрение конкуренции;

предотвращение недобросовестной практики.

Большинство регулирующих органов ориентируется именно на эти широкие цели. Чаще всего внимание обращают на две области - раскрытие финансовой информации и внутреннюю торговлю (insider trading). Под внутренней торговлей понимается ситуация, когда участник рынка имеет доступ к важной рыночной информации, например знает о планах поглощения компании, которые неизвестны широкой публике, и использует ее для извлечения прибыли.

Национальные регулирующие органы

Правительства большинства стран осуществляют регулирование рынков через целый ряд органов. Так, прямую ответственность за регулирование первичных рынков несут центральные банки, например Федеральная резервная система США и Банк Англии, в то время как вторичные рынки подведомственны различным правительственным агентствам.

В США главным регулирующим органом является Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission - SEC). Для создания справедливых условий и обеспечения бесперебойного функционирования рынков SEC взаимодействует со следующими организациями:

Федеральной резервной системой, которая определяет гарантийные требования

для торговли акциями и фондовыми опционами;

Комиссией по срочной биржевой торговле

(Commodity Futures Trading Commission - CFTC), которая регулирует торговлю фьючерсами и опционами;

Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers - NASD), саморегулируемой организацией, которая контролирует NASDAQ;

биржами, например NYSE, которые являются саморегулируемыми организациями.

В Великобритании Управление по ценным бумагам и инвестициям (Securities and Investment Board - SIB) регулирует деятельность финансовых рынков от имени Министерства финансов. В 1997 году SIB было переименовано в Управление по надзору за финансовыми услугами (Financial Services Authority - FSA), полномочия которого должны быть расширены через определенный период времени. FSA возьмет на себя функции по регулированию и регистрации, которые в настоящее время возложены на ряд органов, в число которых входит и Организация по ценным бумагам и фьючерсам (Securities and Futures Authority- SFA). Эта саморегулируемая организация отвечает за рынки ценных бумаг, фьючерсов и опционов, товарные и валютные рынки, а также за деятельность брокеров и дилеров.

FSA (SIB) взаимодействует с признанными инвестиционными биржами (Recognised Investment Exchanges - RIEs), например LSE. Структура существующих в Великобритании регулирующих органов приведена ниже.

Парламент

Управление по надзору за финансовыми услугами (FSA), ранее Управление по ценным бумагам и инвестициям (51В)

Саморегулируемые организации (SROs)

Организация по ценным бумагам и фьючерсам (5FA). Саморегулируемая организация, осуществляющая надзор за рынками ценных бумаг, фьючерсов и опционов на ценные бумаги, товары и валюту. В число подведомственных участников рынка входят дилеры и консультанты по ценным бумагам и производным инструментам.

Признанные профессиональные организации (RPBs)

Юридические общества Великобритании

Институты дипломированных бухгалтеров Великобритании

Совет регистрации страховых брокеров

Институт актуариев

Ассоциация дипломированных привилегированных бухгалтеров

Организация регулирования деятельности инвестиционных менеджеров (IMRO). Саморегулируемая организация, осуществляющая нвдзор за инвестиционным менеджментом, паевыми фондами и их менеджерами.

Признанные инвестиционные биржи (RIEs)

Лондонская фондовая биржа

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов

Лондонская биржа металлов

Лондонская товарная биржа

Международная нефтяная биржа

Лондонская биржа ценных бумаг и производных инструментов

Иностранные биржи

Управление личных инвестиций (PIA). Саморегулируемая организация, осуществляющая надзор за рынками в розничном секторе, в том числе за деятельностью продавцов полисов страхования жизни и акций паевых фондов, финансовых посредников и независимых финансовых консультантов. PIA взяло на себя функции Регулирующей организации компаний по страхованию жизни и паевых фондов (LAUTRO), а также Регулирующей организации финансовых посредников, управляющих и брокеров (FIMBRA).

Международные регулирующие органы

Хотя большинство правил, введенных такими структурами, не имеет законодательной силы, эти саморегулируемые органы выпускают ре-комендацииг касающиеся этики и стандартизации на международных рынках капитала. Основные международные регулирующие органы перечислены ниже.

Банк международных расчетов (BIS)

Это орган центральных банков, который занимается обеспечением стабильности на международных финансовых рынках.

Ассоциация международного рынка ценных бумаг (ISMA)

Ассоциация - саморегулируемый орган, членами которого являются крупнейшие банки - участники рынка еврооблигаций. Под управлением ISMA находится система TRAX, представляющая собой онлайновую систему, которая позволяет в реальном времени сопоставлять и подтверждать осуществляемые между дилерами операции.

Международная ассоциация по свопам и производным инструментам (ISDA)

Саморегулируемая организация, которая занимается прежде всего внебиржевыми рынками свопов и производных инструментов.

Резюме

Завершив изучение последнего раздела книги, вы должны иметь четкое представление о торговле на фондовых рынках и знать ответы на следующие вопросы:

какие существуют посредники и в каких финансовых институтах они оперируют;

какие есть группы инвесторов;

как регулируются фондовые рынки.

Проверьте свои знания, используя контрольные вопросы. Предлагаемый далее обзор пройденного облегчает усвоение нового материала.

вопросы

1. Как называют участника рынка, являющегося современным аналогом фондового джоббера?

□ а) клиентский брокер

□ б) брокер-дилер

□ в) междилерский брокер

□ г) маркет-мейкер

2. Членом какой саморегулируемой организации обычно является британский брокер-дилер?

□ a) SFA

□ б) PIA

□ в) IMRO

□ г) NASD

3. Какими из следующих привилегий пользуются маркет-мейкеры, торгующие на LSE? П а) доступ к сети междилерских брокеров

□ б) освобождение от гербового сбора с

приобретенных акций

□ в) разрешение заимствовать акции че-

рез зарегистрированных денежных брокеров

П г) возможность анонимного совершения сделок с брокерами-дилерами

4. Какое из следующих утверждений является справедливым по отношению к стоимости пая паевого фонда?

□ а) то же самое, что и уплаченная за него

цена

D б) определяется независимым оценщиком

О в) непосредственно связана со стоимостью лежащих в основе активов

□ г) пересматривается в зависимости от

ставки LIBOR

5. Как действуют брокеры-дилеры, выполняющие роль агентов?

□ а) на свой страх и риск

П б) от имени своих клиентов

□ в) на межагентской основе

О г) как посредники в сделке между мар-кет-мейкерами

6. Назовите по меньшей мере четыре функции типичной фирмы по торговле ценными бумагами.

Правильность ответов можно проверить на странице 199.