только одного специалиста, отвечающего за определенную ценную бумагу. Существует два способа передачи заказа специалисту. Основной и наиболее традиционный метод - передача заказа брокерам. 60% объема торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже обрабатывают брокеры. Второй способ состоит в передаче заказа через систему DOT. 80% всех заказов Нью-Йоркской фондовой биржи отправляют специалистам через DOT.

Как вы, возможно, поняли из предыдущего абзаца, на Нью-Йоркской фондовой бирже брокеры обычно обрабатывают более крупные заказы. Наблюдается следующая тенденция: брокеры обрабатывают заказы, выполнение которых требует несколько больше внимания (см. главу 5). Представитель фирмы, получивший заказ клиента, звонит своим (работающим на ту же фирму) брокерам в биржевом зале и сообщает, какие акции необходимо купить или продать, а также их количество, цену и другие специальные инструкции, которые могут сопровождать заказ. Затем брокер физически передает (идет, а иногда бежит, если он не боится нарушить правила) заказ на тот пятачок биржевого зала, где торгуют данной акцией. Брокер запрашивает текущие котировки, цену, объем, а специалист сообщает ему необходимую информацию. При этом разговор между брокером и специалистом по компании General Motors может быть таким.

Брокер. Ну и как Motors?

Перевод. Брокер хочет узнать текущие бид и офер по GM

и размер рынка по этим акциям. Специалист. Четверть, половина, пятьдесят! Перевод. Вы можете продать 50 000 акций по цене 61 1/4

или купить 50 000 по 61 1/2. Брокер. Я могу заплатить половину за сотню. Перевод. Брокер может купить 100 000 акций по цене 61 1/2. Специалист. Кто вы?

Перевод. Какую фирму вы представляете? Специалист интересуется, последуют ли за этим и другие покупки.

Брокер. Solly.

Перевод. Salomon Brothers.

Специалист. Вы купили 50 по половине, 20 - из книги, 10 - у меня, 20 - у толпы, а остальное - по три четверти немедленно.

Перевод. Вы купили 50 000 акций по 61 1/2, из них 20 000 акций у клиентов, заказы которых на продажу занесены в торговую книгу, 10 000 у меня, 20 000 у брокеров, находящихся рядом на торговой площадке, а остальные 50 000 акций вы можете купить по три четверти, если будете действовать немедленно.

Брокер (тут же звонит клиенту). Вы купили 50 000 по половине, а остальные можно купить по три четверти немедленно.

Salomon. Покупай!

Брокер. Беру.

Специалист. Вы купили 20 из книги, 10 - у меня, 20 -

дополнительно. Перевод. Специалист выполняет все заказы, включая те,

цена по которым составляет 613/4 с понижением до 5/s-

Брокер опять звонит в свою фирму и сообщает, что заказ выполнен. Если параметры заказа не позволяют его исполнить в данный момент по текущей рыночной цене и при имеющемся объеме предложений, брокер может оставить заказ в книге специалиста и сообщить фирме, по какой цене его возможно выполнить. Заказ может быть помечен определенной датой и размещен в книге, и специалист в зависимости от сложившихся рыночных условий обеспечит его выполнение справедливым образом в соответствии со временем его получения, а также другими указанными клиентом условиями.

Брокер может принять решение остаться на некоторое время в толпе трейдеров и других брокеров на торговой площадке и лично представлять заказ. В течение всего времени, пока специалист осведомлен об указанных намерениях брокера и готов содействовать их реализации, он позволит

брокеру участвовать в любых сделках, которые заключаются по цене, назначенной брокером как желательной для покупки или продажи. Это называется нахождением соответствующих встречных заказов. Процесс нахождения такого встречного заказа может дать брокеру возможность решить свою задачу быстрее, чем если бы его заказ был помещен в книгу специалиста. Брокер, работающий с заказом клиента, не имеет права исполнить сделку, взяв акции из своего портфеля (или попросту став противоположной стороной в данной сделке). Такая ситуация называется двойными торгами, и, хотя на данной бирже она не разрешена, тем не менее подобные сделки имеют место на многих товарных рынках. Аналогичная практика применяется на рынке NASDAQ, где маркет-мейкеры часто выполняют заказы своих собственных клиентов. Брокер, который находится в толпе на площадке среди других брокеров (представляя заказ клиента), включается в поток заказов. Он может слышать, как другие брокеры сообщают о своих намерениях, а также быть свидетелем того, как специалист корректирует текущие котировки, отражая и новые интересы брокеров, и новые заказы, поступившие через DOT. Брокер может сообщить об этом своему клиенту. Часто он помогает клиенту решить, по какой цене произвести покупку и по какой продать. Поскольку брокер не может исполнить заказ клиента, продав ему собственные акции, то в его интересах обеспечить клиенту наилучшую возможную цену. Хорошо выполненная работа, несомненно, приведет к большему числу заказов и, таким образом, к большему доходу в виде комиссионных, которые может получить брокер. Фирма может даже оплачивать услуги брокера, который готов работать с заказами клиентов, по более высокой ставке. Брокер имеет личную материальную заинтересованность в обеспечении клиента наилучшей возможной ценой.

Нью-Йоркская фондовая биржа представляет собой сравнительно небольшое сообщество, и большинство брокеров поддерживают хорошие отношения по крайней мере с некоторыми специалистами. Брокеры, открыто заявляющие о сво-