Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 [ 21 ] 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82

их намерениях, обычно получают точную информацию от специалистов, которые должным образом выполняют их заказы. Специалисты могут указывать любые котировки до тех пор, пока готовы исполнить по ним сделки. Выставленные котировки представляют собой либо реальное положение вещей на рынке, либо то, что специалист хочет внушить другим. Учитывая это, давайте посмотрим на ту же самую ситуацию по-другому. Только на этот раз Salomon Brothers попросила брокера узнать, может ли он купить 100 ООО акций General Motors, но еще не дала брокеру поручения.

Брокер. Ну, как Motors?

Перевод. Брокер снова хочет знать текущие бид и офер и

их размер по GM. Специалист. Четверть, половина, десять! Перевод. Котировки - 61 У4 х 61 1/2. Вы можете продать или

купить 10 ООО акций. Брокер. Где я могу купить сотню? Перевод. По какой цене я могу купить 100 000 акций? Специалист. За половину немедленно. Перевод. Вы можете купить 100 000 акций по 61 1/2. Специалист (поворачивается к своему клерку и говорит).

Покажи офер!

Перевод. Специалист просит, чтобы его клерк показал размер офера всем присутствующим на площадке.

Прежде чем двинуться дальше, давайте подробнее рассмотрим происходящее. На этот раз специалист представил рынок объемом только 10 000 акций. Брокер заявил, что хочет совершить покупку, а специалист сообщил, по какой цене может выполнить заказ. Затем он приказал своему клерку показать новые котировки: 61 ]/4 х 61 У2, 10 000 х 100 000. Почему он это сделал?

Специалист, зная, что есть покупатель, пытается привлечь продавцов. Игроки и трейдеры, занимающиеся внутридневной торговлей, видя объем предложения, могут поддаться ис-



кушению снизить свои оферы, а некоторые, вероятно, могут испугаться того, что будут вынуждены снизить котировки до бида специалиста 61 1/4. В то время как брокер пытается получить заказ, специалисту удается получить 20 ООО из слабых рук тех, кого он раскачивает . Специалист покупает все поступающие акции; часть акций продадут по цене 615/]6, при этом возможность выполнить свои заказы получают и продавцы, торгующие по 613/8. Специалист пытается аккумулировать акции для выполнения заказа потенциального покупателя. Он сделал крупное предложение и берет на себя риск, связанный с тем, сумеет ли брокер взять заказ. Если брокер вернется с заказом, специалист получит прибыль в размере восьмушек и четвертей пункта на тех акциях, которые он купил, но даже в этом случае для выполнения заказа он будет вынужден продать акции из своих активов. Если брокер не получит заказ, специалист вынужден будет оставить приобретенный пакет акций в своем портфеле. Другой брокер из толпы , предлагающий на продажу 5000 акций по 611/2, следит за развитием событий. Его клиент звонит ему и просит исполнить продажу по текущему биду 61 J/4, но брокер, наблюдая за развитием ситуации, советует клиенту не спешить и не снижать свой офер. В результате клиент получает исполнение по цене 61 /2, и можно считать, что брокер отрабатывает ту комиссию, которую он взимает с клиента.

По сравнению с платой за использование DOT услуги брокеров стоят клиентам немного дороже, но брокеры стараются хорошо исполнить сделанные клиентами заказы. Недорогое исполнение заказов через систему DOT вынудило брокеров сконцентрироваться только на обслуживании крупных заказов клиентов, которые обеспечивают их значительным объемом работы. Небольшие заказы обычно лучше выполняются через DOT.

Система DOT дешева и отличается быстротой действия. Она в состоянии обрабатывать заказы объемом до 99 000 акций. Через DOT специалист может мгновенно получить заказ от брокера. Хотя специалист, как правило, отлично выпол-



няет любую работу, заказ, не представленный брокером, оказывается сиротой . Подобные заказы будут защищены только общими усилиями специалиста и Нью-Йоркской фондовой биржи. Специалисты обычно выполняют заказ за секунды, но им требуется приблизительно 2 минуты на то, чтобы оформить заказ или внести его в свою книгу для учета в котировках. Этот двухминутный интервал играет существенную роль в беспокойные периоды рыночной активности. Трейдеры, полагая, что их заказы не были выполнены должным образом, часто жалуются на это промедление. Однако в периоды хаотичной активности специалисту трудно постоянно обновлять рыночные котировки. В такие периоды брокеры иногда работают лучше, но при этом ожидается, что исполнение заказа брокером занимает 3 минуты. В целом система DOT является быстрым и простым способом исполнения заказов.

Другое преимущество торговли биржевыми акциями по сравнению с небиржевыми в том, что на централизованном рынке, где все заказы должны проходить через одного мар-кет-мейкера (специалиста), этот специалист часто объединяет заказы клиентов в пары, т. е. обычно одни клиенты заключают сделки с другими клиентами. При работе с акциями NASDAQ маркет-мейкер чаще извлекает прибыль из заказов клиентов, постоянно оказываясь другой стороной в сделке и играя на спрэде всякий раз, когда это возможно. Новые правила принятия и размещения заказов и включение ЭКС в NASDAQ открыли клиентам доступ к заказам друг друга. При этом отпала необходимость в передаче заказов через маркет-мейкера. Новые правила существенно уменьшили преимущества маркет-мейкеров. Впрочем, если речь идет о заказе, который специалист или маркет-мейкер предпочли бы не выполнять, то такой заказ будет скорее исполнен специалистом, нежели маркет-мейкером.

На Нью-Йоркской фондовой бирже в случаях, когда покупатель и продавец хотят торговать акциями по одной и той же цене, специалист просто объединяет заказы в пары и получает



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 [ 21 ] 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82