Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 [ 22 ] 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82

небольшой гонорар от брокерских фирм за услуги. Приблизительно 70% рабочего времени на Нью-Йоркской фондовой бирже уходит на выполнение заказов в этом режиме. Таким образом, продавцы и покупатели в действительности торгуют друг с другом и не позволяют извлекать прибыль непосредственно из потока своих заказов. Оставшиеся 30% времени специалист Нью-Йоркской фондовой биржи участвует в сделках клиентов в качестве другой стороны, обеспечивая ликвидность при отсутствии заказов в его книге. Поскольку биржевые акции оказываются менее подвижными по сравнению с небиржевыми бумагами, специалист обычно исполняет эти заказы по текущим котировкам.

Торговля биржевыми акциями подпадает под значительно меньшие ограничения, чем торговля через NASDAQ. Самое важное отличие заключается в том, что нет никаких правил, устанавливающих, сколько времени необходимо ждать до заключения сделки. Это дает очевидное преимущество трейдерам, занимающимся внутридневной торговлей, поскольку они не ограничены во времени при входе и выходе из позиций. Когда трейдер направляет заказ продать по рынку на Нью-Йоркскую фондовую биржу, специалист несет ответственность за обеспечение ликвидности и исполняет заказ. Однако, если трейдер выполнил продажу ценной бумаги NASDAQ через SOES, он должен ждать 5 минут, прежде чем вновь воспользоваться системой SOES. Например, если у трейдера открыта длинная позиция на 3000 акций INTC и он хочет осуществить продажу через SOES, ему будет разрешено продавать по 1000 акций каждые 5 минут. Хотя это маловероятно, но, чтобы трейдер продал имеющиеся у него акции, может потребоваться 10 минут.

В целом Нью-Йоркская фондовая биржа представляет более крупные и устойчивые компании, чем NASDAQ. В результате этого риск неожиданностей, которые могут постичь акции, торгуемые на Нью-Йоркской фондовой бирже, значительно меньше, чем для других акций. Строго говоря, существует одна главная фондовая биржа (региональные



биржи обеспечивают около 15% объема торгов). В свою очередь, существует только один реальный маркет-мейкер по биржевым акциям, и все заказы должны проходить через него. Этот маркет-мейкер имеет возможность наблюдать весь поток заказов, который дает специалистам представление о предложении и спросе по определенной ценной бумаге. Это очень помогает специалисту при формировании торговой стратегии.

Короче говоря, торговля биржевыми бумагами имеет множество преимуществ перед торговлей небиржевыми бумагами. Для биржевых акций характерны меньшие спрэды, они подпадают под меньшие ограничения, и большинство из них отличается более высокой ликвидностью. Кроме того, есть один специалист, который, скорее всего, найдет вашему заказу пару среди заказов других клиентов и несет ответственность за справедливое выполнение того и другого. Дополнительная защита клиентов заключается в том, что брокеры, работающие в биржевом зале, не могут торговать теми акциями, по которым они выполняют заказы клиентов. Нью-Йоркская фондовая биржа также более устойчива по сравнению с NASDAQ, поскольку на Нью-Йоркской фондовой бирже обращаются акции более крупных и стабильных компаний. Специалисты лучше информированы о реальном спросе и предложении по своим акциям, поскольку через них проходят все заказы. В результате они более уверены в формируемых ими котировках, и в конечном итоге у них больше шансов обеспечить ликвидность, чем у их коллег, работающих на рынке NASDAQ. Поскольку той или иной конкретной ценной бумагой занимается только один специалист, он и является ответственным за ликвидность этих акций. Выполняя много заказов, специалисты процветают. Хорошо информированные трейдеры заключают выгодные сделки, а специалисты обычно контактируют со многими брокерами, которые, создавая точную картину состояния рынка, полагаются на специалистов. По сравнению с NASDAQ Нью-Йоркская фондовая биржа является высоколиквидным, более устойчивым рынком.



Преимущества торговли через NASDAQ

Заказы на акции NASDAQ обрабатывают многочисленные маркет-мейкеры. От них никто не требует и не ожидает обеспечения такой же ликвидности, которая под силу специалисту. Маркет-мейкеры обычно осведомлены только о заказах своих клиентов. Система маркет-мейкеров в целом более хаотична, поскольку никто не знает полной картины рынка. В настоящее время трейдеры, занимающиеся внутридневной торговлей, могут получить мгновенный доступ к той же информации, какую имеют маркет-мейкеры. Исключением являются только внутренний поток заказов маркет-мейкера, а также, возможно, блок-заказы (на сумму более 250 ООО дол. или объемом более 10 000 акций). Размещение этих заказов через Instinet позволяет прятать их от общего рынка*. Хотя маркет-мейкеры несут фидуциарную ответственность перед своими клиентами, они всегда, когда возможно, извлекают прибыль из их заказов. Иногда заказами клиентов пренебрегают. С другой стороны, многочисленные маркет-мейкеры NASDAQ контролируют цены и конкурируют друг с другом. Ни один из них не имеет права обслуживать весь поток заказов, но те маркет-мейкеры, которые обеспечивают большую ликвидность, обычно привлекают большую часть заказов. Это явление дает дневным трейдерам дополнительные значительные возможности, поскольку они могут извлекать прибыль из предложений многочисленных игроков рынка, а не противостоять дилеру, у которого на руках все карты, как это бывает при отношениях со специалистом на Нью-Йоркской фондовой бирже. В то время как специалист на Нью-Йоркской фондовой бирже определяет ход торгов, а в отсутствие заказов также глубину и ликвидность рынка, большое число маркет-мейкеров с потоками заказов разных объемов и разной ликвид-

Заказы и сделки на Instinet могут быть невидимыми для участников и пользователей уровня 2 NASDAQ. - Примеч. науч. ред.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 [ 22 ] 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82