рынки имеют нечто общее. Саморегулирующиеся организации * понимали, как важно обеспечить справедливость на рынках и упорядочить их. Они осознавали, что справедливые и упорядоченные рынки вызывают доверие инвесторов, что в свою очередь приводит к увеличению объема капитала, отчего и наполняются карманы членов этих организаций. Члены саморегулирующихся организаций дорожили своей репутацией и знали, что только справедливые и упорядоченные рынки могут способствовать ее укреплению. На Американской фондовой бирже, где я работал маркет-мейкером опционов, наши котировки всегда были конкурентоспособными, по крайней мере для 10 контрактов (эквивалентных 1000 акций). Иногда мы осуществляли сделки вопреки собственному трезвому расчету. Случалось, чтобы защитить репутацию наших рынков, мы делали даже больше, чем были должны.

Как трейдер опционов, я торговал опционами и по акциям, котируемым на бирже, и по акциям NASDAQ **, часто полагаясь на рыночную ситуацию, сложившуюся вокруг соответствующих акций, чтобы определить цены и провести хеджирование своих сделок по опционам. Обычно доступ к акциям Нью-Йоркской фондовой биржи, которые всегда продавались по той или иной цене, был несложным. Я мог получать доступ к этому рынку через систему DOT *** своей клиринговой фирмы или через брокера, работающего на торговой площадке, и в обоих случаях мои заказы, как правило, точно исполнялись. Доступ к акциям NASDAQ открывался через Instinet или посредством телефонного звонка маркет-мей-

Под саморегулирующейся организацией автор понимает Национальную ассоциацию фондовых дилеров (National Association of Securities Dealers - NASD), которая управляет работой брокерской индустрии США. Членами NASD являются брокерские дома. - Примеч. науч. ред.

Электронная торговая система (сеть) Национальной ассоциации дилеров, торгующих ценными бумагами. - Примеч. переводчика.

* DOT - электронная система передачи заказов специалисту Нью-Йоркской фондовой биржи. - Примеч. науч. ред.

керу. Я обнаружил, что ликвидность рынка NASDAQ была значительно ниже ликвидности акций, котирующихся на бирже. Попытки приобрести акции через Instinet по разумной цене порой оказывались безрезультатными. Часто не давали эффекта и телефонные звонки маркет-мейкерам. Маркет-мейкеры обычно отказывались заключать со мной (профессионалом) торговые сделки по любой цене, ссылаясь на поступивший перед моим поручением заказ через SOES. Это лишь подогрело мой интерес к единственному, как мне казалось, способу осуществлять сделки с акциями NASDAQ, котировки которых столь изменчивы. На следующий год я бросил перспективную карьеру маркет-мейкера опционов, чтобы стать трейдером, занимающимся дневной электронной торговлей в режиме реального времени. Используя электронную систему, я мог мгновенно заключать сделки по акциям, котировки которых быстро изменяются, что необходимо для получения прибылей на столь же изменчивых современных рынках.

Почему дневные трейдеры играют важную роль в нашей экономике?

Трейдеры, занимающиеся внутридневной торговлей, позволяют рынку определить цену компаний, которые составляют неизменную и весьма важную часть нашей жизни. Мы знаем эти компании, поскольку их деятельность так или иначе затрагивает всех нас. Эти компании строят наши дома, производят продукты питания, одежду и автомобили. Они транслируют телевизионные шоу-программы, которые мы смотрим, и радиопрограммы, которые мы слушаем. Они дают работу нашим друзьям и родным. Являясь неотъемлемой частью экономического цикла, эти компании испытывают потребность в капитале для создания новых продуктов, которые повысят уровень нашей жизни в будущем.

Фондовый рынок позволяет трейдерам, торгующим внутри дня , определять цену этих компаний ежесекундно в течение торгового дня. Осуществляя активную торговлю, дневные трейдеры обеспечивают ликвидность, являющуюся краеугольным камнем наших рынков. Без ликвидности компании не могли бы привлекать капитал, необходимый для производства нужных нам товаров и услуг. Именно этот капитал позволяет компаниям развиваться и процветать в нашей экономике. И именно дневной трейдер играет основную роль в создании рынков, позволяющих нашей экономике развиваться.

Трейдеры, занимающиеся внутридневной торговлей, придают рынкам значительную глубину и ликвидность. Ликвидность позволяет любому частному лицу или организации быстро продать свои ценные бумаги по сбалансированной цене, что является прямым следствием труда большого количества дневных трейдеров, обеспечивающих активность рынка. Ликвидность означает не просто быструю оборачиваемость; она означает быструю оборачиваемость по сбалансированной, справедливой цене. Любой человек может в мгновение ока продать роллс-ройс на улице за один доллар, но эта сумма не является сбалансированной ценой такого автомобиля, и поэтому такая сделка не формирует реальную ликвидность. Сходным образом недвижимость можно продавать в течение многих лет, вкладывая в нее огромные деньги, прежде чем появятся покупатели, которые захотят заплатить за нее сбалансированную цену. С другой стороны, фондовый рынок позволяет дневным трейдерам оценивать финансовые инструменты и, что гораздо важнее, дает возможность инвесторам и трейдерам с достаточной эффективностью открывать и закрывать позиции по имеющимся у них акциям. Экономические функции рынка в сочетании с беспрецедентной ликвидностью и огромным множеством постоянно возникающих новых возможностей делают фондовый рынок инструментом, создающим безграничные перспективы для спекулятивной игры.