Сделки, кроссинг и методы Нью-Йоркской фондовой биржи

Сделки с акциями, зарегистрированными на Нью-Йоркской фондовой бирже, заключают главным образом там же. Исключение составляют несколько таких акций, сделки с которыми совершаются только на региональных биржах (например, в Филадельфии, Бостоне, Чикаго и т. д.). Все заказы направляются через специалиста одной из этих бирж на исполнение. Эти периферийные биржи существуют по одной причине - чтобы собирать комиссионные и отвлекать на себя некоторый поток заказов с Нью-Йоркской фондовой биржи. Эти биржи первоначально были предназначены конкурировать с Нью-Йоркской фондовой биржей, в надежде на то, что клиенты будут заключать на них сделки по ценным бумагам благодаря какому-нибудь стимулу, например меньшей стоимости исполнения. Однако Нью-Йоркская фондовая биржа не имела намерения отдавать этот бизнес и по-прежнему остается основным игроком на арене акций, которые там зарегистрированы. Вынужденные считаться с этим, периферийные биржи нашли творческое решение. Вместо того чтобы использовать услуги специалиста, который нес бы ответственность за обеспечение ликвидности, они разрешили торговать на своих биржах торговым домам, которые хотят стоять по другую сторону сделок по заказам своих клиентов. На Нью-Йоркской фондовой бирже это было бы невозможно, потому что специалист мог доминировать над всем потоком заказов по лотам акций объемами меньше 25 ООО штук. Таким образом, вместо специалиста, продающего акции клиенту, фирма, имевшая заказ, могла выбрать, хочет она произвести продажу или, что еще лучше, объединить в пары заказы своих клиентов и заключить сделки. Это обычно называют кроссированием. Специалисты на периферийных биржах не имеют такого же обильного потока заказов и получения прибыли, какие есть у специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи, зато специалисты периферийных бирж могут взыскивать с торгового дома гонорар за ведение торговли, а

это лучше, чем ничего. В результате для торговых домов совершенно обычным делом является использование этих бирж для заключения сделок между своими клиентами вместо передачи заказов на Нью-Йоркскую фондовую биржу.

Кроссинг

Кроссинг акций происходит в том случае, когда сделка заключается между покупателем и продавцом, которые договорились совершить сделку по определенной цене. Эта сделка может заключаться без участия специалиста или без оформления заказов, регистрируемых в книге заказов специалиста на Нью-Йоркской фондовой бирже. Объем сделок методом кроссинга между покупателем и продавцом должен составлять не менее 25 ООО акций. Если объем сделки меньше 25 ООО акций, брокер спросит у специалиста разрешения на совершение кроссинга акций на его рынке. В этой точке специалист должен решить, насколько это в интересах заказов, зарегистрированных в книге. Специалист может позволить двум внешним сторонам заключить между собой сделку потому, что сам занимает длинную или короткую позицию по акциям, являющимся предметом сделки, и не хочет увеличения или покрытия этой позиции. Причина, по которой трейдеры решают осуществить кроссинг, а не просто направить специалисту заказ, состоит в том, что они могут одновременно взыскать комиссионные как с покупателя, так и с продавца. Если специалист или трейдер в толпе не хотят осуществлять кроссинг акций, они могут затем заблокировать сделку по правилам Нью-Йоркской фондовой биржи.

Институциональная торговля

Чтобы лучше понять идеологию, на которой строится торговля зарегистрированными на Нью-Йоркской фондовой бирже акциями и кроссинг таких акций, рассмотрим процесс

институциональной торговли. Первый ее этап фактически проходит в форме исследования. Затем аналитики обрабатывают полученные количественные данные, продавцы приглашают трейдеров фондов, потчуют их вином и мясом, и не мытьем, так катаньем заказы размещают в определенном институте. Вместо того чтобы направить заказ на рынок и приобрести акции, институт использует нескольких своих штатных трейдеров, специализирующихся на работе с институтами (их иногда называют трейдерами по продажам), чтобы продать заказ. По существу, эти трейдеры будут искать другие институты, которые имеют длинные позиции по данным акциям, и выяснять, не хотят ли они совершить продажу.

Привет, Бенни, это Фленни из Neuberger. Помнишь тот звонок по поводу Xeros I 2 месяца назад? Так эти акции с тех пор поднялись на 13 долларов. Я знаю, что ты купил 75 ООО акций через меня, и только ты можешь знать, сколько вы купили через Goldman. Как насчет того, чтобы немного облегчить ношу? У меня есть покупатель на 150 ООО акций, и клиент не очень-то привередлив, если понимаешь, что я имею в виду .

Таким образом, продавец знает, что на счетах данного института уже есть нужные акции, поскольку он, вероятно, был одним из тех, кто порекомендовал им приобрести акции в прошлом. Если фонд хочет продать не менее 25 ООО акций, трейдер по продажам звонит людям, работающим в комнате заказов, приказывает им осуществить кроссинг по определенной цене и взимает комиссию, которая обычно составляет 0,06 дол. за акцию, как с покупателя, так и с продавца.

Если фонд не хочет продавать акции, трейдер может обратиться к одному из своих источников быстрых денег . Такими источниками бывают хедж-фонды, а также другие средства, предназначенные для финансирования дневной торговли. Например, если рынок по XRX составляет 67 /2 х 67 3/2 при объеме 2000 х 50 000, владелец быстрых денег может захотеть осуществить продажу по оферу. Он заинтересован сделать это потому, что слышал о другом продавце на рынке и, по его представлениям, происходит распродажа, или по множе-