ству других причин. Он также знает, что его риск ограничен, поскольку он всегда может купить на рынке до 50 ООО акций по 67 3/4. Обычно трейдер по продажам не сообщает источнику быстрых денег о размере сделанного институтом заказа, опасаясь, что заказ могут обойти. Выражение обойти заказ означает практику приобретения акций до размещения заказа на рынке, о возможности чего покупатель акций осведомлен. В данном случае, если трейдер сообщает источнику быстрых денег о сделанном его институтом заказе на покупку 150 ООО акций, эти быстрые деньги могут быть направлены на рынок. Владельцы этих средств приобретут 50 ООО акций по 67 3/4 и попытаются перепродать их по более высокой цене - может быть, тому же покупателю. Очевидно, что трейдер по продажам здорово огорчит реального покупателя, переплачивающего за акции, которые можно купить дешевле. С другой стороны, если трейдер по продажам побудит свой источник быстрых денег продать 25 ООО акций XRX по оферу, а затем выйдет на рынок, где приобретет 50 ООО акций по 67 3/4 и поднимет цену на остальные необходимые для выполнения заказа акции еще на доллар за штуку, его источник быстрых денег не станет больше работать с ним. Таким образом, трейдер по продажам должен быть достаточно осторожным, чтобы не спалить свои же мосты, и вместе с тем обладать достаточной сметкой, чтобы удачно сводить покупателей и продавцов и получать комиссионные с тех и других.

Обнаружение сделок

Поскольку для осуществления кроссинга акций Нью-Йоркская фондовая биржа требует совершения сделок объемом не менее 25 ООО акций, трейдеры могут предпочесть проводить кроссинг акций по пакетам менее 25 ООО акций на других биржах. Анализируя сделки, важно обратить внимание на то, где они их совершают. Если все сделки заключались на Нью-Йоркской фондовой бирже, а затем вы видите, что в Бостоне состоялась сделка на 10 000 акций, вы поймете, что

есть и другие покупатели и продавцы, заключающие сделки, помимо тех, которые показывает специалист Нью-Йоркской фондовой биржи. Также важно отметить, на какой стороне рынка осуществляются сделки с акциями, поскольку зачастую другой стороной в институциональных сделках являются разные источники быстрых денег , а также хедж-фонды. Например, для вышеупомянутой сделки по акциям XRX по цене 67 /2 х 67 3/4, если сделка объемом 15 ООО акций по оферу была заключена в Бостоне, можно сделать вывод, что какой-то институт приобретает акции, а трейдерская фирма продает или принимает в данной сделке другую сторону. Периферийные биржи хотят осуществить кроссинг этих акций, поскольку это увеличивает объем их операций и потенциальные заработки. Важно также иметь в виду, что специалист Нью-Йоркской фондовой биржи не любит, когда на его рынке осуществляется кроссинг. В таких случаях он не может ни с кого взыскать плату, но, что особенно важно, специалист теряет поток заказов, из которых мог бы извлечь прибыль. Если на рынке специалиста из толпы появляется крупный заказ на продажу, специалист биржи, очевидно, захочет выставить часть имеющегося на его рынке заказа на продажу.

Многие трейдеры, обрабатывающие поток заказов подобного рода, больше всего интересуются завершающими заказами. Такие заказы предположительно являются завершениями более крупных заказов, которые, возможно, повлияли на направление осуществления сделок. Допустим, если бы появился большой заказ на продажу акций (например, заказ на продажу 3 млн акций, дневной объем сделок по которым составляет 5 млн акций) и этот заказ был бы почти полностью выполнен, то покупатели могли бы заинтересоваться приобретением большого пакета акций в ожидании их подъема, который должен произойти после того, как продавец завершил сделку. Таким образом, владелец быстрых денег может приобрести 100 000 акций из 500 000, проданных в последнюю очередь. Владелец быстрых денег , очевидно, осведомлен о том, что остальные 400 000 акций проданы, но не знает плана игры дру-

гих трейдеров. Будут ли они пытаться продать акции по цене на четверть пункта выше для получения быстрой прибыли? Ведут ли они более долгосрочную игру? Насколько долог этот долгосрочный период? Продлится он день? Или неделю?

Некоторые трейдеры просто надеются разойтись в нулях при таких сделках. Чем больше объем сделок, осуществленных ими с институтами, тем более ценными клиентами они становятся. Обладая ценными счетами, они будут получать более значительные доли вновь эмитированных и впервые размещаемых на рынке акций, которые невозможно получить в каком-либо другом месте. Цены на выпуски акций, впервые размещаемых на рынке, как правило, устанавливаются со скидкой по отношению к цене, назначенной андеррайтерами, вследствие чего эти акции обычно имеют более высокую цену при появлении на рынке. По существу, это бесплатный билет для владельцев ценных счетов, поскольку они нередко продают или сбрасывают эти акции как можно скорее, чтобы получить быструю и порой значительную прибыль. Другие фирмы могут торговать с некоторыми торговыми домами в обмен на услуги, которые стоили бы им денег. В противном случае, например, хедж-фонд может разместить заказ у другой фирмы и вместо комиссионных получить бесплатные услуги по котировке или компенсацию в какой-то иной форме.

Буллиты

Для совершения сделок с обрученными акциями существует другой вид кроссинга, известный под названием буллит. Такой кроссинг используют в сочетании с покупкой или продажей опционов, что дает трейдеру возможность продать акции при отрицательных тиках. Например, трейдер может купить акции и продать колл-опцион (опцион с установленной премией) другим трейдерам, что дает ему чистый эффект компенсации прибыли и убытка в случае движения акций вниз или вверх. По мере того как акции движутся вверх, трейдер зарабатывает деньги на акциях, по которым он занимает длин-