направление движения акций. Помните, что хотя трейдеры должны защищать своих клиентов, с которых получают комиссионные, они также обязаны генерировать как можно большие объемы бизнеса. Имейте в виду и что разные специалисты по некоторым акциям будут использовать разные методы и стиль работы, чтобы придать акции видимость силы или слабости. Один специалист, уверенный, что в толпе есть покупатель, показывает большой размер на продажу по оферу и никогда не раскрывает полный размер бида. Другой специалист может постоянно то увеличивать, то уменьшать размер бидов или оферов по определенным акциям, чтобы создать видимость, будто по акциям заключаются сделки, когда на самом деле на ленте новостей нет сведений о покупках или продажах. Выявление стратегий, проводимых специалистами, через анализ схем сделок может оказаться весьма полезным.

Хорошей характеристикой вашей котировочной машины станет список последних трех сделок, а также размер и цены этих сделок. Эти данные помогут вам быстро войти в курс самых последних операций по тем или иным акциям. Еще вам необходимо иметь доступ к сведениям обо всех дневных сделках по акциям, а также о котируемых размерах и ценах рынка в момент заключения сделок. Это позволит вам изучить ленту новостей в деталях и обнаружить крупные сделки, время и место их осуществления.

Предсказание потока заказов на основе сделок

Когда сделка заключается на основе данных о других сделках, дневной трейдер должен осознавать ее возможные последствия. Если трейдеры видят на ленте сообщения о крупных кросс-сделках, им следует учитывать, что это может быть завершающая сделка и признак изменения направления движения акций. В противном случае это может быть сигналом к тому, что акции должны вот-вот пойти в направлении, за-

данном последней сделкой. Хотя никто не может знать весь поток заказов, трейдеры, обслуживающие институты, и специалисты на самом деле имеют представление о потоке находящихся у них акций. Помните, что фонды, возможно, не захотят дать трейдерам-продавцам полную информацию, поскольку не в их интересах провоцировать повышение цен при исполнении своих же заказов. По мере того как трейдер-ская фирма пытается найти кого-либо, кто стал бы другой стороной при исполнении заказа фонда, другие клиенты продавца могут попытаться обойти заказ, сыграть на опережение. По сути дела, подобная торговля превращается в игру в покер между фондами, фирмой трейдера-продавца и другими клиентами этой фирмы. Продавец должен поддерживать деликатный баланс, обеспечив клиентам выполнение их заказов по хорошей цене, но в то же время генерировать комиссионные, поскольку комиссионные - это его заработок. Институт, который получает быстрое исполнение своего заказа по хорошей цене, будет, как правило, обращаться прежде всего к тому же трейдеру-продавцу со следующим крупным заказом. Изучение сделок может оказаться полезным средством измерения силы и слабости акций, а также предупреждения трейдера о возможных движениях рынка, вызванных потоком заказов.

Торговый день на NASDAQ Открытие

В отличие от акций, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже, на рынке NASDAQ заказы не централизованы. Вместо этого на NASDAQ действуют несколько разных маркет-мейкеров, представляющих разных клиентов, которые пытаются повлиять на конъюнктуру открытия. В отличие от специалиста, знающего практически каждый заказ и держащего в руках все карты, маркет-мейкеры больше по-

хожи на игроков в покер, которые осторожно пытаются вычислить, кто и чем действительно располагает. Маркет-мейкеры начинают влиять на рынок перед открытием. Они могут выставлять бид или офер на уровне 2 NASDAQ без обязательства исполнения до 9.30. Маркет-мейкер MASH (Mayer Schweitzer, представляет Charles Schwab), у которого, возможно, есть клиент, желающий купить какие-то акции, начинает выставлять биды в 9.20. Маркет-мейкер MLCO (Merrill Lynch), у которого тоже есть покупатель, может выставить бид по более высокой цене. MLCO и MASH пытаются прозондировать рынок и посмотреть, как другие маркет-мейкеры реагируют на их биды.

Обычно в этот период дня на многих рынках наблюдаются явления кроссинга, или биды превышают оферы, а оферы оказываются ниже бидов. Это может быть также видно на ECN, например на Instinet. Допустим, бид по акциям оказывается на 1 пункт выше по сравнению с оферами тех, кто предлагает акции на продажу, потому что фирмы, выставляющие офер, еще не отрегулировали котировки. Биды по акциям могут также двигаться вверх в Instinet, пока маркет-мейкеры выставляют на уровне 2 более низкие оферы. Эти ситуации обычно исправляются сами по себе перед открытием, поскольку маркет-мейкеры меняют свои ставки. Если маркет-мейкеры этого не делают, трейдеры быстро заставят их изменить котировки, воспользовавшись возникшей арбитражной ситуацией. Например, трейдер может продать акции по 100 фирме, которая выставляла бид, и приобрести такие же акции по 99 у 10 фирм, которые предлагают акции. Фирма, только что купившая акции по 100, очевидно, не захотела бы покупать дополнительные акции по той же цене, поскольку она могла бы так же легко приобрести их по 99 у других фирм или дневных трейдеров.

Открытие дневной торговли в NASDAQ еще более коварно, чем открытие торгов специалистом, потому что в NASDAQ никто не видит полной картины. Когда речь идет об акциях Нью-Йоркской фондовой биржи, вы можете расшифровать