и дневной трейдер Джо продает BARD акции ABCD по 49. Этот сценарий характерен для ситуации, складывающейся непосредственно после того, как цена акции поднялась на несколько уровней. Наиболее традиционное объяснение заключается в том, что маркет-мейкер BARD купил эти акции через SOES по 49, и в результате он сейчас занимает короткую позицию по 1000 акций. Вместо того чтобы пытаться откупить акции по более низкой цене (существует целый ряд причин, почему он этого не делает, - например, на рынке наблюдается подъем, маркет-мейкер выполняет большой заказ реального покупателя и т. д.), маркет-мейкер решает снова купить акции по той же цене и закрыть свои короткие позиции. Другое объяснение этого события может заключаться в том, что BARD, будучи в действительности покупателем, делает вид, что является продавцом. Скрывая свои подлинные намерения и, следовательно, удерживая рост цены на акции, BARD может покупать их у клиента, получать через Instinet или занимать длинные позиции, используя Island. Опять же это работа для ловкого трейдера - связать вместе разные нити и, исходя из предыдущих действий BARD, понять его реальные намерения.

Сценарий 4. Дневной трейдер продает акции по оферу другому клиенту Island. Например, рынок акций ABCD выглядит так:

48 72 х 49

GSCO TSCO

MLCO MSGO

SALB HRZG,

и дневной трейдер Джо продает акции BWAY или DTAK, одной из фирм, пользующихся Island. Для таких сделок может быть одна из трех причин. Первая: просто другой трейдер думал, будто цена на акции растет. Вторая: трейдеру-продавцу необходимо покрытие короткой позиции. Третья причина в том, что другой трейдер в действительности не обращает внимания на происходящее: он увидел

какие-то движения на экране своего компьютера и принял поспешное решение.

Какая бы причина ни стояла за исполнением сделки через Island, в интересах дневного трейдера сделать логические выводы относительно действий как маркет-мейкеров, так и других дневных трейдеров. Определить реальных покупателей и продавцов акций - это лучшее средство ведения прибыльной торговли. Расшифровать действия маркет-мейкеров, искусно скрывающих свои реальные намерения, - задача не из легких. Смысл действий маркет-мейкеров часто остается для вас непостижимым - например, покупают акции по оферу и немедленно продают купленные акции по биду. Может казаться, что они совершили ошибку.

Два великолепных инструмента, которые могут использовать дневные трейдеры в поиске подобной информации, - сотрудничество и, самое важное, общение с коллегами. Это легче делать, наблюдая за FYI, но объявление о своих сделках или, если вы находитесь в торговой комнате, контакт с другими заинтересованными трейдерами помогут вам расшифровывать действия маркет-мейкеров. Сравнивая и анализируя сделки на Island, дневные трейдеры могут найти реальных покупателей и продавцов интересующих их акций. За этим знанием обычно следуют успешные сделки, что очевидно выгодно всем, кто достаточно благоразумен для того, чтобы делиться и пользоваться информацией, возникающей в результате сотрудничества.

Маркет-мейкеры и тренд

Маркет-мейкеры NASDAQ, представляющие заказы клиентов, скорее всего, будут обеспечивать ликвидность, чтобы осчастливить своих клиентов. Маркет-мейкеры, не делающие этого, вероятно, потеряют клиентов, которые перейдут в другие фирмы, более расположенные к риску. Маркет-мейкеры, обеспечивающие самую большую ликвидность, обычно завладевают большинством заказов клиентов и потому получают больше

всего комиссионных. Маркет-мейкеры, привлекающие максимум заказов, обычно делают это, организуя продажи клиентам, которые хотят купить, и покупки у клиентов, которые хотят продать. Работа маркет-мейкера состоит в том, чтобы брать на себя риск. И те маркет-мейкеры, которые действительно умеют рисковать, вознаграждаются как полученными в качестве комиссий долларами, так и потоком заказов. Ценность комиссионных долларов очевидна и измерима. Измерить стоимость потока заказов гораздо сложнее. Чем больше поток заказов, которые привлекают маркет-мейкеры, тем большие спрэды они могут заработать, тем большую ликвидность привлечь; возрастет и их информированность о реальном предложении и спросе на акции. Для маркет-мейкеров такая информация может иметь исключительную ценность. Она дает им представление о том, когда они действительно потерпели поражение и должны изменить свои позиции.

Давайте подробно рассмотрим пример того, как заказ торгового дома может влиять на цену обращающейся на NASDAQ акции. Следующий сценарий объяснит динамику различных заказов на покупку и продажу, которая с течением времени создаст три разных типа движения цены - восходящий тренд, откат назад, нисходящий тренд, в противовес представленной на рисунке 4.1 временнбй диаграмме, которую мы рассматривали раньше.

Динамика тренда к повышению

Восходящий тренд начинается, когда большой паевой фонд решает занять большую позицию по ABCD. Фонд звонит своему любимому брокеру Тэду в Merrill Lynch и передает заказ на покупку 50 000 акций ABCD. Тэд звонит маркет-мейкеру Merrill Lynch Джо, который занимается ABCD, чтобы узнать, что происходит.

Джо говорит: Рынок составляет 50 /4 на 50 /2. Я сейчас работаю по оферу, но мне безразлично, в каком направлении пойдет рынок .