Тэд информирует своего маркет-мейкера о том, что у него есть покупатель, желающий приобрести 50 ООО акций. Джо, который занимает длинную позицию по 30 ООО акций ABCD, отвечает: Я могу продать 15 ООО по 50 У2, 15 ООО акций по 50 3/4 и остаток по целому числу (51) .

Тэд говорит: Сделайте все возможное .

Джо в Merrill Lynch (MLCO) показывает 15 ООО акций по 50 У2.

Это означает, что MLCO в данном случае выступает и как продавец, и как покупатель. Клиент Тэда покупает акции, a MLCO, выступая в качестве маркет-мейкера, их продает. Он сообщает о своей сделке системе NASDAQ, которая распространяет информацию, или указывает информацию на ленте новостей (ленте тикера). Эта информация дается в разделе Время и продажи . NASDAQ сообщает о цене, объеме и времени сделки. После того как сделка заключена, MLCO отходит от офера и выставляет бид по акциям в размере 50 3/8. MLCO показывает высокий бид, чтобы взвинтить цену еще выше. Новый высокий бид - это способ, которым маркет-мейкер выражает следующую мысль: Мне надо купить акции, а даже если бы и не нужно было, я хочу заставить думать, что хочу их купить . Эти действия позволяют Джо использовать трейдеров SOES, чтобы сдвинуть акции к цене, по которой он хочет обеспечить ликвидность. Трейдеры SOES, понимая, что MLCO является покупателем, через SOES выполняют офер маркет-мейкеров. В этом случае Smith Barney (SBSH), Morgan Stanley (MSCO) и Goldman Sachs (GSCO) поднимают свои оферы. Это показывает Merrill и вам, трейдеру, что на уровне 50 /2 реальных продавцов нет. Новый рынок - это 50 3/8 на 50 3/4. Merrill Lynch демонстрирует 15 000 акций по 50 3/4. Опять MLCO продает, а клиент покупает. Следуя той же схеме, MLCO опять демонстрирует высокий бид, надеясь поднять цены на акции еще выше. Маркет-мейкеры по оферу еще раз поднимают цены. Новый рынок сейчас 50 У2 на 50 7/8. MLCO выставляет высокий бид, оферы, равные 50 7/8, идут вверх, и теперь, при котировках акций 50 3/4-51, Merrill Lynch, чтобы завершить выполнение заказа, заключает сделку на 20 000 акций по 51.

MLCO сообщает клиенту: Вы заплатили 50 ]/2 за 15 000, 50 3/4 за 15 ООО и 51 за 20 000 .

Это событие представляет собой первое движение вверх в тренде, который вот-вот сформируется. Прежде чем двинуться вперед, важно обратить внимание на несколько моментов. Маркет-мейкер MLCO, которая в большинстве случаев агрессивно выставляла биды, не сможет купить много акций. MLCO хотела бы купить акции по биду, потому что это приведет к лучшей цене для ее клиента и меньшему риску для нее, поскольку она не будет вынуждена занимать какую-либо позицию по этим акциям. Во многих случаях MLCO, вероятно, не удастся купить акции по своему биду. MLCO выставляет высокий бид, чтобы заставить цену подняться на такой уровень, где она готова будет занять короткие позиции. MLCO, только что занимавшая длинную позицию по 30 000 акций, теперь взяла короткую позицию по 20000 акций. MLCO использовала трейдеров SOES, которые помогли двинуть цену в нужном ей направлении.

Когда заказ клиента выполнен, MLCO, теперь занимающая короткую позицию, переключается с бида на офер. Для MLCO это способ сказать: Пока я не продаю . Трейдеры SOES, купившие акции потому, что полагали, будто покупателем была MLCO, признают свою ошибку и часто уходят с рынка. Они продают свои длинные позиции, поскольку причины, по которой они купили акции, кажется, более нет. Трейдеры SOES используют бид 50 3/4 и сбивают цену на акции. В этот момент график, отражающий зависимость цены от времени (см. рис. 4.1), показывает откат.

Динамика отката

Если цена на акции откатывается от некоего максимума, MLCO пытается откупить обратно акции, которые она продала ранее. MLCO выставляет бид на 50 1/2. Не слишком сообразительные трейдеры продают акции по этому биду, тогда как умные трейдеры, понимая, что MLCO опять в игре, выставляют биды. MLCO удается купить несколько тысяч акций, то же самое

делают и ловкие трейдеры. Несколькими минутами позже снова звонят из фонда и просят купить еще 50 ООО акций. На этот раз MLCO, которая занимает короткую позицию, предлагает ему 10 ООО по 50 3/4, 10 ООО по 51,10 000 по 51 У4, а остальное (20 000) по 51 У2. Получив заказ, MLCO начинает выставлять биды по ABCD на повышение по ценам, по которым предлагала эти акции ранее. MLCO продает 10 000 акций по 50 3/4, 51 и 51 У4. MLCO выставляет биды по 51, надеясь поднять цену до 51 У2 и выполнить заказ именно на этом уровне. На этот раз SBSH (Smith Barney) решает оставаться на уровне 51 У4. Теперь у MLCO есть выбор. Например, позвонить Smith Barney и узнать, продаст ли ей трейдер Smith Barney акции по этой цене. Или же MLCO может продать акции по 51 У4 своему клиенту. MLCO нельзя заключать сделки по цене 51 /2, если SBSH продает те же акции по 51 У4. MLCO выставляет бид 51 /8 в попытке спровоцировать трейдера SBSH поднять свой офер. SBSH выполняет пару заказов SOES, которые были обусловлены высоким бидом MLCO, но не повышает котировки. MLCO, уже заняв короткую позицию, звонит трейдеру SBSH - узнать, что он собирается продать. SBSH продает MLCO, которая представляет клиента, 20 000 акций по 51 У4. Когда MLCO купила то, что ей было нужно, она переходит от бида к аску, выставляя бид на 51 и офер на 51 У4. Трейдеры SOES снова впадают в панику и отдают акции MLCO. На этот раз, прежде чем выставить бид, MLCO позволяет цене акций дойти до 50 3/4. И вновь, пока напутанные трейдеры паникуют, умные трейдеры и MLCO покупают несколько тысяч акций. Этот сценарий типичен для работы с корпоративными заказами. Теперь давайте подробнее рассмотрим, как вы можете извлечь отсюда выгоду для себя.

Возобновление восходящего тренда

В данный момент дневная диаграмма движения цены на акции ABCD показывает возобновление восходящего тренда.

Резюме. Вы следите за ABCD и, увидев, что MLCO своими бидами повышает цену, распознаете в MLCO покупателя.