жить экономике США или мировой экономике. Электронный доступ к рынкам будет и дальше расширяться, по мере того как экономика и рынки становятся все более глобальными. Рынки быстро изменяются. Компании и частные лица во всем мире заинтересованы в доступе к ликвидности, имеющейся на современных рынках. И электронный доступ становится тем основным элементом современных рынков, который будет играть все более значительную роль в XXI в.

В течение большей части прошедших 20 лет NASDAQ и другие биржи вносят изменения в свою технологию, пытаясь возглавить быстрый рост, охвативший все рынки. В последнее время технологические достижения обеспечили электронный доступ к рынкам любому лицу, из любого места и при минимальном начальном капитале. Частные лица всего за 3000 дол. получают доступ к рынку через электронные системы ввода заказов со своих персональных компьютеров. Онлайновые системы могут предоставлять частным лицам информацию, необходимую, чтобы быть в курсе ситуации на рынке, выполнять заказы за исключительно низкие комиссионные и обеспечивать их исполнение с чрезвычайной стремительностью. Действительно, в некоторых случаях сделки совершаются мгновенно. Клиенты, которые покупают и продают ценные бумаги через электронные интерфейсы, могут осуществлять подобные сделки без участия брокера. Эти системы сделали возможным исполнение сделок с персонального компьютера со скоростью молнии и за низкие комиссионные. Похоже, что практически ежедневно публике предлагают новые возможности для торговли в режиме реального времени через специализированные системы связи или Интернет.

Что таит в себе будущее?

Каждые 50-100 лет происходит какое-либо событие, которое способствует росту эффективности нашей экономики и ее процветанию. В середине XIX в. это была железная дорога, в

начале XX в. - автомобиль, а в конце XX в. - персональный компьютер. Эти достижения проложили дорогу к более эффективной, более национальной, а сейчас и более интернациональной экономике. По мере того как рынки наших товаров все больше расширяются, наша экономика обретает все большую стабильность и эффективность. Глобализация рынков означает, что спады в одной части мира могут сглаживаться подъемами в других местах. Более того, инфляция, возникшая в одном регионе, может быть укрощена предложением, которое генерируют другие части мира. Многие оценивают наши рынки историческими стандартами. Однако сегодня наши компании в состоянии получать средства и расти быстрее и эффективнее, чем когда-либо в истории. Персональные компьютеры за минуту могут сделать работу, которую некогда в течение нескольких дней выполняла группа высокооплачиваемых профессионалов. Сегодня компании могут отправить сообщения (по электронной почте) тысячам клиентов за секунды, а новые коммуникации связали мир еще теснее. В результате компании стали работать куда более эффективно, экономики разных стран обрели большую стабильность, а ценные бумаги растут в цене.

По мере таких серьезных изменений многие уважаемые члены сообщества Уолл-стрит вновь делают ужасные прорицания на будущее. Как всегда, часто отмечают переоценку наших рынков, сравнивая сегодняшние цены с ценами другой эры . Подобно тому как когда-то бизнесмены на Уолл-стрит думали, что Майский день уничтожит Улицу, сегодня не менее пессимистично утверждается: новые правила приема и размещения заказов и более узкие спрэды ведут к более трудным временам. Сторонники подобных предсказаний должны четко уяснить, что любые изменения, ведущие к более высокой ликвидности и более справедливому ценообразованию, обеспечат и увеличение объемов операций, и в свою очередь рост прибылей на Уолл-стрит. За последние 25 лет объем продаваемых акций увеличился в 100 раз. Поскольку Нью-Йоркская биржа и рынок NASDAQ привлекают все больше ком-

паний и игроков со всего мира, то почему бы объему не вырасти еще в 100 раз за следующие 25 лет? Большое (или даже небольшое) увеличение объема должно сопровождаться быстрым ростом электронной торговли. Это может быть началом новой эры более эффективных и сложных глобальных рынков, - эры технологии, когда каждый день из рук в руки переходят миллиарды акций, эры массированного роста электронной внутридневной торговли.