Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 [ 18 ] 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

показали, что диверсифицируемый риск может быть устранен в результате выбора портфеля, содержащего от 8 до 15 ценных бумаг. 2. Недиверсифицируемый риск не может быть устранен путем подбора ценных бумаг в портфеле. Каждая ценная бумага характеризуется присущим только ей уровнем недиверсифицируемого риска, который мы измеряем с помощью фактора бета . Г. Фактор бета показывает, как курс ценной бумаги реагирует на рыночные факторы, и его расчет основан на ее фактической доходности по сравнению с рыночным индексом, к примеру SScP 500.

1. Значения фактора бета , превышающие единицу, говорят о том, что курс ценной бумаги будет меняться в большей степени, чем рыночный индекс.

2. Большинство значений фактора бета сосредоточено в диапазоне от 0,2 до 2,0.

3. Отрицательное значение фактора бета , которое встречается редко, принадлежит ценным бумагам, курсы которых меняются в направлении, противоположном движению рынка.

4. Данные о значениях фактора бета можно получить по подписке в многочисленных информационных агентствах, а также в брокерских фирмах.

Д. Фактор бета используется для оценки инвестиций.

1. Модель оценки доходности активов (САРМ) увязывает недиверсифицируемый риск и требуемую доходность всех активов.

2. Уравнение САРМ:

Требуемая Доходность

доходность безрисковых активов

Фактор х бета

Рыночная Доходность доходность безрисковых активов j

3. Графическое представление модели оценки доходности активов (САРМ) называется кривой рынка ценных бумаг (SML).

4. Чем выше фактор бета акции, тем больше должна быть ожидаемая или требуемая доходность (инвестиций в эти акции. - Прим. науч. ред).

Е. Использование понятия риска для принятия инвестиционных решений предполагает понимание основ взаимосвязи риска и доходности, концепции приемлемого уровня риска и процесса принятия решений.

1. Каждый вид инвестиционного инструмента предлагает широкий спектр характеристик риска-доходности, но относительное положение каждого инструмента может быть изображено в системе координат риск-доходность , как показано в тексте главы.

2. У каждого инвестора есть свои предпочтения по отношению к риску и доходности. Обычно инвесторы не склонны к риску; они требуют более высокой доходности по мере увеличения риска. Некоторые инвесторы нейтральны к риску, а небольшая их часть может быть склонна к риску.

Ж. Использование фактора риска при принятии решений в целях личного инвестиционного планирования предусматривает четыре основных этапа:

1. Оценка ожидаемой доходности инвестиций.

2. Оценка риска инвестиций.

3. Рассмотрение соотношения риск-доходность для каждого из альтернативных вариантов, чтобы убедиться, что при данном уровне риска доходность приемлема.

4. Выбор инвестиционных инструментов с наивысшим уровнем доходности для того уровня риска, который инвестор считает для себя приемлемым.



Истинны или ложны следующие высказывания?

И. Л. 1. Наиболее распространенный источник дохода - прирост капитала (разница между окончательной и первоначальной стоимостью вложений).

И. Л. 2. По ценным бумагам с фиксированными доходами можно получить прирост капитала.

И. Л. 3. Когда используется правило сложного процента, объявленная и

фактическая ставки процента равны.

И. Л. 4. Непрерывное начисление сложных процентов - наилучший

способ получения высоких доходов.

И. Л. 5. Будущая стоимость сберегательного депозита будет тем выше,

чем чаще производится начисление сложных процентов.

И. Л. 6. При оценке доходности за период владения активом рассматриваются только реализованные доходы в форме текущих поступлений и прироста капитала.

И. Л. 7. Приемлемое вложение характеризуется превышением приведенной стоимости доходов (дисконтированных по соответствующей ставке) над приведенной стоимостью издержек (или их равенством).

И. Л. 8. Для данного вложения показатели доходности за период владения активом и его полной доходности дают один и тот же вывод относительно приемлемости инвестирования.

И. Л. 9. Согласно правилу простого процента процентный доход начисляется на накопленные проценты.

И. Л. 10. Требуемая доходность должна возрастать по мере роста риска.

И. Л. 11. Риск ликвидности связан с ликвидацией или продажей вложений.

И. Л. 12. Рыночный и недиверсифицируемый риски сходны в том, что

они оба независимы от инвестиционного инструмента и затрагивают одновременно много ценных бумаг.

И. Л. 13. Фактор бета - мера диверсифицируемого риска или риска,

который может быть устранен за счет диверсификации.

И. Л. 14. Увеличение рыночной доходности должно приводить к опережающему росту доходности акций с фактором бета выше 1.

И. Л. 15. Инвесторы всегда должны выбирать те инвестиционные инструменты, которые сводят риск к минимуму.



И. Л. 16. Кривая рынка ценных бумаг используется дилерами внебиржевого рынка для размещения заказов своих клиентов.

И. Л. 17. Значения фактора бета можно получить только по подписке в

информационных агентствах.

И. Л. 18. Доходность безрисковых активов обычно примерно равна темпу

инфляции.

ЗАДАЧИ

Ниже перечислены трансакции по сберегательному счету. Для каждой из них определите:

а) остаток по счету на конец года (предполагая, что первоначальный остаток равен нулю);

б) годовой процентный доход, предполагая начисление 8% по правилу простого процента и моментальное снятие всех процентных выплат со счета;

в) фактическую ставку процента, сравнив ее с объявленной. Прокомментируйте результат.

Внесение на счет Дата (снятие) (в долл.)

1.01.90 г. 10 000

1.01.91г. 7 000

1.01.92 г. (6 000)

1.01.93 г. 9 000

2. Используя данные задачи 1 и предполагая начисление сложных процентов по ставке 8%, определите остаток на счете на конец 1993 г., если проценты начисляются:

а) раз в год;

б) раз в полгода.

Объясните воздействие более частого начисления процентов на будущую стоимость (остаток на конец 1993 г.) и фактическую ставку процента.

3. Используя соответствующую таблицу факторов дисконтирования и наращивания в Приложении Б к тексту главы, вычислите :

а) будущую стоимость 250 долл., размещенных на счете под 9% годовых, через 10 лет;

б) приведенную стоимость 800 долл., которые должны быть получены через три года, при ставке дисконтирования 7%;

в) приведенную стоимость следующих потоков поступлений (на конец каждого года) для ставки дисконтирования 8%.

Год Поток Х(в долл.) Поток F(b долл.)

1991 125 175

1992 125 150

1993 125 125

1994 125 100

1995 125 75



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 [ 18 ] 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63