Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 [ 19 ] 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

4. Предположим, что поток инвестиционных доходов Xиз задачи 3 может быть приобретен за 1500 долл. 1.01.88 г. и продан за 1700 долл. 31.12.92 г. Используйте методы вычисления приведенной стоимости и приблизительной доходности для определения приемлемости такого вложения.

5. Для ответа на вопросы используйте приведенные ниже данные.

Рыночная стоимость (цена)

Доход

На начало

На конец

(в долл.)

года (в долл.)

года (в долл.)

1987

2,00

40,00

43,00

1988

2,40

43,00

47,00

1989

2,60

47,00

47,50

1990

3,00

47,50

53,00

1991

3,50

53,00

58,00

а) вычислите совокупный доход (в долл.) за каждый год;

б) определите, какова величина доходности за период владения для каждого года;?

в) оцените уровень дохода, который можно ожидать в 1992 и 1993 гг.;

г) какова ключевая предпосылка вашего прогноза?

6. Предположим, что факторы бета ценных бумаг X Yw. Z таковы:

Ценная бумага Фактор бета

X 1,30

Y 0,75

Z -0,95

а) вычислите приблизительное изменение доходности каждой из ценных бумаг, если рыночная норма доходности в следующем периоде возрастет на 10%;

б) вычислите приблизительные изменения доходности каждой акции, если рыночная норма доходности снизится на 5%;

в) проранжируйте ценные бумаги по уровню риска и объясните ваше решение. Какая из бумаг будет приносить наилучшие результаты в условиях экономического спада?

7. Безрисковая ставка процента сейчас составляет 6%, а рыночная доходность - 11%. Рассмотрим инвестиционные инструменты, характеризуемые следующими значениями показателя бета :

Инвестиционный

инструмент Фактор бета

RR 2,50

SS 1,20

ТТ 1,0

UU -0,5 W 0,0

а) какой из инструментов наиболее рискованный? А какой наименее рискованный?



б) используйте САРМ для определения требуемой нормы доходности по каждому из инструментов;

в) какие выводы о риске и требуемой доходности можно получить из ответов на приведенные выше вопросы?

ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ

1. Л. Наиболее распространенный источник дохода - текущие поступления про-

центов, дивидендов и других регулярных платежей.

2. И. Многие инвесторы покупают облигации, когда процентные ставки высоки,

ожидая получить прирост капитала в результате падения ставок.

3. Л. Это справедливо, если период начисления процентов составляет один год.

Для всех остальных периодов начисления сложного процента высказывание ложно.

4. Л. Непрерывное начисление процента может увеличить текущий доход, но это

отнюдь не оптимальный способ извлечения высокой доходности. Доходы поступают как в форме текущего дохода, так и в виде прироста капитала.

5. И. Непрерывное начисление процента - предельный случай.

6. Л. Прирост капитала может быть бумажным , т.е. еще не реализованным.

7. И. Ожидаемая доходность будет выше требуемой нормы доходности.

8. Л. Для данного вложения вывод не всегда будет одним и тем же, поскольку по-

казатель доходности за период владения не учитывает стоимости денег во времени.

9. Л. В понятии сложного процента и, следовательно, доходности ключевым прин-

ципом является начисление процента на процент. Простая ставка процента в явном виде игнорирует данный принцип.

10. И. Это основополагающая дилемма риск - доходность .

11. И. Это определение риска ликвидности.

12. И. Рыночный риск может быть приравнен к недиверсифицируемому.

13. Л. Фактор бета измеряет недиверсифицируемый риск.

14. И. Это следует из уравнения модели САРМ.

15. Л. Инвесторам нужно стараться минимизировать риск для заданного уровня до-

ходности.

16. Л. SML - это графическое представление САРМ.

17. Л. Значения факторов бета можно получить и у брокеров.

18. Л. Безрисковая ставка обычно совпадает с доходностью казначейских векселей.



РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ

1. а)

Начальный

Трансакция

Остаток на конец

остаток (в долл.)

(в долл.)

1,08

= года (в долл.)

1990

( о

10 ООО)

1,08

10 800

1991

(10 ООО

7 000)

1,08

18 360

1992

(17 ООО

6 000)

1,08

11880

1993

(11 ООО

9 000)

1,08

21 600

Год Процент (в долл.)

1990 800

1991 1360

1992 880

1993 1600

в) когда применяется принцип простого процента, фактическая ставка процента равна объявленной.

2. а)

Начальный

Трансакция

Остаток на конец

остаток (в долл.)

(в долл.)

1,08

= года (в долл.)

1990

( о

10 000)

1,08

10 800

1991

(10 800

7 000)

1,08

19 224

1992

(19 224

6 000)

1,08

14 282

1993

(14 282

9 000)

1,08

25 145

Начальный

Трансакция

1,04 =

Остаток на конец

остаток (в долл.)

(в долл.)

периода (в долл.)

1990

( о

10 000)

1,04 =

10 400

1990

(10 400

1,04 =

10 816

1991

(10 816

7 000)

1,04 =

18 529

1991

(18 529

1,04 =

19 270

1992

(19 270

6 000)

1,04 =

13 801

1992

(13 801

1,04 =

14 353

1993

(14 353

9 000)

1,04 =

24 287

1993

(24 287

1,04 =

25 258

Когда процент начисляется чаще, чем раз в год, фактическая ставка процента превышает объявленную. Окончательная сумма в задании 2,6 превышает окончательную сумму в задании 2,а благодаря полугодовому начислению процента.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 [ 19 ] 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63