Промышленный лизинг
Методички
3. а) 250 долл. х 2,367 = 591,75 долл. б) 800 долл. х 0,816 = 652,80 долл. с) Для потока Х\ поскольку все выплаты равны, мы можем использовать формулу приведенной стоимости аннуитета: 125 долл. х 3,993 = 499,13 долл. Для потока У: поскольку это разнородный поток, мы должны взять приведенные стоимости каждого платежа в отдельности и просуммировать их.
514,43 Заметим, что, несмотря на то что суммарные выплаты одинаковы, поток Ухаракте-ризуется большим значением приведенной стоимости благодаря тому, что большая часть платежей происходит раньше. 4. Приведенная стоимость = Приведенная стоимость потока (499,13 долл.) + Приведенная стоимость 1700 долл. через 5 лет. PV= 499,13 долл. + (РШх 1700 долл.) = = 499,13 долл. + (0,681 х 1700 долл.) = = 499,13 долл. + 1157,70 долл. = 1656,83 долл. Поскольку приведенная стоимость доходов составляет 1656,83 долл., а издержки - всего 1500 долл., это приемлемое вложение. Будущая цена Текущая цена Средние инвестиций инвестиций ежегодные + - Приблизительная доходы Срок инвестирования (в годах) полная доходность Будущая цена Текущая цена инвестиций + инвестиций 125 долл. + 1700 долл. - 1500 долл. 1700 долл. + 1500 долл. Поскольку приблизительная доходность (10,31%) превышает требуемую (8%), инвестиционный план должен быть принят. Замечание. Оба способа оценки дают один и тот же результат, как, впрочем, и всегда для конкретного вложения. 5. а) Доходы Прирост капитала Год Цена на конец Цена на начало Текущий доход Совокупный года (в долл.) - года (в долл.) + (в долл.) = доход (в долл.) 1986 43,00 - 40,00 + 2,00 = 5,00 1987 47,00 - 43,00 + 2,40 = 6,40 1988 47,50 - 47,00 + 2,60 = 3,10 1989 53,00 - 47,50 + 3,00 = 8,50 1990 58,00 - 53,00 + 3,50 = 8,50 Год Совокупный Вложенная HPR доход (в долл.) : сумма (в долл.) = (в %) 1987 5,00 : 40,00 = 12,5 1988 6,40 : 43,00 = 14,9 1989 3,10 : 47,00 = 6,6 1990 8,50 : 47,50 = 17,9 1991 8,50 : 53,00 = 16,0 в) на этот вопрос нет абсолютно правильного ответа, но можно рассматривать среднее арифметическое: 1) фактические прошлые значения совокупной доходности или 2) прошлые значения HPR, а затем спрогнозировать будущие их значения. Средний совокупный доход: (5,00 + 6,40 + 3,10 + 8,50 + 8,50)/5 = 6,30 долл. Прогноз на 1992 и 1993 гг.: 6,30 долл. Среднее значение HPR. (12,5 + 14,9 + 6,6 + 17,9 + 1б,0)/5 = 13,6%. Прогноз на 1992 г.: 58,00 долл. х 0,136 = 7,89 долл.; на 1993 г.: (58,00 долл. + 7,89 долл.) х 0,136 = 8,96 долл. Учитывая тенденцию увеличения номинальных доходов, можно считать, что прогноз на основе HPR для данного случая может быть предпочтительнее; г) ключевой предпосылкой такого рода прогнозов является возможность использования ретроспективных данных для прогнозирования на будущий период. 6. а)
X 1,30 х (-5,0) = -6,5% Y 0,75 х (-5,0) = +3,75% Z -0,95 х (-5,0) = +4,75% в) более высокие значения фактора бета характеризуют более высокий риск (вне зависимости от знака фактора). Таким образом, ценные бумаги ранжируются следующим образом: наиболее рискованная - X, промежуточное положение - Z; наименее рискованная - Y. Поскольку фактор бета ценной бумаги Z отрицателен, ожидается, что она в отличие от других будет приносить доход в условиях экономического спада. 7. a) RR наиболее рискованна. Она характеризуется наибольшим уровнем неди-версифицируемого риска; б) уравнение САРМ: Ставка доходности / Доходность Требуемая безрисковых + Фактор I Рыночная безрисковых доходность ~ активов бета \ доходность активов
в) Более высокие значения фактора бета свидетельствуют о более высоком не-диверсифицируемом риске; ценные бумаги с более высокими значениями фактора бета имеют более высокую требуемую доходность. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 [ 20 ] 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 |