Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 [ 21 ] 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

Глава 6

ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ КАК ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ИНСТРУМЕНТ

РЕЗЮМЕ

В данной главе обсуждается инвестиционная привлекательность обыкновенных акций, а также то, как они используются инвесторами. Основные темы главы: обзор доходности обыкновенных акций за 40-летний период; характеристики, преимущества и недостатки обыкновенных акций; показатели для измерения стоимости обыкновенных акций; дивиденды; различные категории обыкновенных акций; использование обыкновенных акций в качестве инвестиционного инструмента и соответствующие стратегии.

Обыкновенные акции представляют собой вложения в собственный акционерный капитал, позволяющие инвесторам участвовать в прибылях фирмы. В качестве собственников акционеры предъявляют остаточные требования, т.е. получают прибыль после оплаты всех издержек и удовлетворения всех требований кредиторов. Поэтому владение обыкновенными акциями потенциально способно принести значительные доходы (или убытки). Кроме потенциально высоких доходов, по этим акциям выплачиваются текущие поступления в форме дивидендов; акции легко реализовать; курс единицы невысок. Среди недостатков - высокие риски и трудности в процессе выбора.

Котировки акций публикуются в ежедневной финансовой прессе. Трансакционные издержки могут быть существенными, дисконтные брокеры способны обеспечить экономию от 30 до 80% по сравнению со стоимостью услуг универсальных брокеров.

Стоимость обыкновенных акций измеряется по-разному. Номинальная и балансовая стоимости определяются в соответствии с принципами бухгалтерского учета. Ликвидационная стоимость - это сумма, которая останется в результате банкротства фирмы после распродажи активов на рынке и уплаты по обязательствам. Рыночная стоимость определяется легко - это просто текущий курс акции на финансовом рынке. Наибольшее значение для инвесторов имеет инвестиционная стоимость; это та сумма, которую стоит заплатить за ценную бумагу. В дальнейших главах мы будем рассматривать инвестиционную стоимость и увидим, что ее трудно оценить.

Доходы по обыкновенным акциям складываются из прироста курсовой стоимости и дивидендов. Рост курса отчасти зависит от ожидаемого роста прибыли и дивидендов. В прошлом курсовой рост далеко не всегда шел в ногу с инфляцией. Дивиденды в наличной форме - единственный вид текущего дохода. Размер дивидендов устанавливается директорами корпорации, формирующими политику выплат. Это может быть политика выплат заданного объема, который время от времени увеличивают, предусматривающая начисление дополнительных дивидендных премий в периоды высоких прибылей или политика установления доли прибыли, которая в течение каждого периода будет выплачиваться в расчете на одну акцию. Главные моменты времени, связанные с



дивидендами, - дата объявления о выплате, дата регистрации, экс-дивидендная дата и дата выплаты. Для получения дивидендов необходимо, чтобы фамилия инвестора была внесена в реестр акционеров на дату регистрации. Многие фирмы используют автоматические планы реинвестирования дивидендов.

Выделяются следующие категории акций: наиболее высококачественные голубые фишки ; доходные акции, выплачивающие высокие дивиденды; акции роста, динамика которых опережает среднерыночные показатели; спекулятивные акции (сулящие заманчивую прибыль при высокой степени риска. - Прим. науч. ред); циклические акции, курсы которых изменяются параллельно общей экономической активности; оборонительные акции, которые, как правило, процветают в периоды экономической неопределенности.

Акции могут служить средством сохранения стоимости инвестиций, накопления капитала и/или получения текущего дохода. Подходы, ориентированные на долгосрочное владение, высокий доход, качественный долгосрочный рост, агрессивное управление фондовым портфелем, краткосрочные спекуляции, - это стратегии, которые для достижения одной из вышеуказанных целей могут воплощаться с помощью различных категорий акций.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ

I. Обыкновенные акции представляют долю собственности в корпорации и позволяют инвесторам участвовать в прибылях.

A. Акции дают инвесторам возможность сформировать инвестиционную программу исходя из своих индивидуальных нужд.

Б. Доходы по акциям образуются прежде всего благодаря приросту стоимости вложенного капитала.

1. 19 октября 1987 г. промышленная средняя Доу Джонса (DJIA) упала на 508 пунктов, или 23%, но в целом год был закончен с небольшим приростом средней.

2. Возможные причины краха - торговый дефицит, инфляционные ожидания или программная торговля.

3. Доходность фондового рынка за период 1949-1988 гг. в среднем составила примерно 12% годовых.

B. Пять главных преимуществ обыкновенных акций:

1. Предполагают потенциально высокие доходы.

2. Могут приносить текущие доходы в форме дивидендов.

3. Акции высоколиквидны и легко переходят из рук в руки.

4. Сравнительно низкие трансакционные издержки.

5. Курс одной акции невысок относительно других ценных бумаг. Д. Акциям также присущи недостатки:

1. Они относительно рискованны.

2. Выбор среди обыкновенных акций затруднителен.

3. Текущий доход сравнительно невелик.

II. Каждая из акций представляет равную долю собственности.

А. Акции, о которых здесь идет речь, свободно обращаются на открытых рынках.

1. На фондовом рынке представлены практически все отрасли.

2. Акции выпускаются различными способами:

а) открытое размещение через андеррайтеров;



б) предложение прав на акции, когда существующие акционеры получают преимущественное право сохранить свою текущую долю в корпорации;

в) выпуск ценных бумаг с отсроченным обменом на акции (варранты, конвертируемые инструменты).

3. Компании могут также прибегать к увеличению количества своих выпущенных в обращение акций посредством сплита (дробления акций). В результате число акций в обращении увеличивается, а их рыночные курсы снижаются в пропорции, соответствующей количественному росту.

4. Выкупленные акции - акции, выкупленные эмитентом из обращения.

5. Классифицированные обыкновенные акции наделяют разными правами и привилегиями владельцев различных категорий выпусков этих акций.

Б. Для совершения операций купли-продажи акций инвестору следует ознакомиться с котировками, а также принимать во внимание трансакционные издержки.

1. Котировки Нью-Йоркской фондовой биржи публикуются в 11 столбцах:

а) максимальный курс за последние 52 недели;

б) минимальный курс за последние 52 недели;

в) название компании;

г) сокращенное наименование компании;

д) объявленный годовой дивиденд;

е) текущая доходность;

ж) кратное прибыли - соотношение цена/доходность (Р/Е);

з) объем сделок (в лотах по 100 шт.);

и) максимальный курс за день; к) минимальный курс за день; л) цена закрытия;

м) изменение курса по сравнению с предыдущим днем.

2. Котировки внебиржевого рынка выглядят несколько иначе.

3. Брокерские комиссионные составляют в среднем от 1 до 5% суммы сделок с акциями:

а) комиссионные уплачиваются и по сделкам продажи, и по сделкам покупки;

б) дисконтные брокеры помогут инвестору сэкономить на комиссионных от 30 до 80%.

В. Держатели обыкновенных акций получают право голоса, которым они могут воспользоваться на годовых собраниях или передать его по доверенности. Один из вопросов, решаемых голосованием, - это выборы директоров корпорации.

1. При голосовании путем простого большинства каждый из акционеров наделяется одним голосом в расчете на каждую свою акцию в ходе всех голосований.

2. При кумулятивном голосовании акционеры пользуются всеми своими голосами в любом удобном для них порядке. Это позволяет меньшинству обеспечить за собой часть мест в совете директоров.

Г. Существует несколько показателей для измерения стоимости обыкновенных акций.

1. Номинальная стоимость - это объявленная, или нарицательная, стоимость акции. В инвестиционных целях практически бесполезна.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 [ 21 ] 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63