Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 [ 25 ] 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ

I. Анализ ценных бумаг состоит из сбора информации и ее логически последовательной организации для определения внутренней стоимости обыкновенной акции.

A. Главный вопрос заключается в том, соответствует ли уровень ожидаемой доходности предполагаемому риску?

Б. Источники информации обсуждались в предыдущих главах.

B. Концепция анализа ценных бумаг основана на предположении о том, что инвесторы способны реально оценивать будущую динамику курса обыкновенной акции.

П. Экономический анализ - это изучение текущей и ожидаемой экономической конъюнктуры.

A. Состояние экономики важно, поскольку оно воздействует на курсы большинства акций.

Б. Состояние экономики описывается с помощью понятия цикла деловой активности, или бизнес-цикла, отражающего изменения в общеэкономической деятельности на протяжении определенного периода.

1. Валовой национальный продукт (ВНП), т.е. рыночная стоимость всей произведенной данной страной продукции (включая услуги) за год, - один из распространенных показателей экономической активности.

2. Индекс промышленного производства, измеряющий объем выпуска промышленной продукции в экономике, также является индикатором бизнес-цикла.

3. Федеральная резервная система (ФРС) - мощная экономическая сила.

B. Ряд экономических факторов воздействует на общеэкономическую активность и доходность ценных бумаг.

1. Государственная бюджетная политика оказывает воздействие на экономику посредством:

а) налоговой политики;

б) государственных расходов;

в) управления государственным долгом.

2. Кредитно-денежная политика ФРС также воздействует на экономику посредством:

а) предложения денег;

б) процентных ставок.

3. К числу прочих важных факторов относятся:

а) инфляция и дефляция;

б) потребительские расходы;

в) инвестиции в развитие бизнеса;

г) стоимость и наличие энергетических ресурсов;

д) внешняя торговля и валютные курсы.

Г. Составить представление об экономическом положении помогут источники печатной информации, но при этом необходимо иметь в виду взаимосвязь между экономикой в целом и оцениваемой отраслью или компанией.

1. Представления об общеэкономической ситуации могут послужить для выбора отраслей промышленности, сулящих интересные перспективы.

2. Напротив, можно рассматривать определенную отрасль или компанию, задаваясь вопросом о воздействии экономической конъюнктуры на них.



III. Отраслевой анализ предусматривает изучение конкурентной среды в отрасли, ее ключевых экономических параметров и перспектив.

A. В ходе отраслевого анализа необходимо сформулировать несколько вопросов в контексте цикла роста отрасли.

1. Каков характер отрасли? Является ли отрасль монополистической или конкурентной?

2. В какой степени данная отрасль регулируется?

3. Какова роль объединенных профсоюзов в данной отрасли?

4. Каков технологический уровень отрасли?

5. Какие экономические факторы имеют для отрасли особенное значение?

6. Какова основная финансовая и производственная проблематика данной отрасли (т. е. ресурсная база, планируемые капиталовложения, зарубежная конкуренция и пр.)?

Б. Понятие отраслевого цикла роста дает еще один ракурс развития отрасли: от первоначальной разработки через стремительное расширение к зрелому росту и, наконец, к стабильности или упадку. Каждая из этих стадий привлекает различных инвесторов с разными целями.

B. Отраслевые обзоры для многих отраслей выпускаются агентствами Стэндард энд пур з и Муди 3 .

IV. Фундаментальный анализ - это исследование финансового положения и результатов хозяйственной деятельности компании с использованием коэффициентов и других методов, а также тщательной интерпретации вычисленных коэффициентов.

А. Информация для фундаментального анализа содержится в четырех формах финансовой отчетности.

1. Балансовый отчет - это информация об активах компании, ее обязательствах и акционерном капитале на конкретную дату:

а) размер активов характеризует ресурсный потенциал компании:

1) оборотные активы будут обращены в деньги в пределах года. Денежные средства, краткосрочные инвестиции, дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы - наиболее распространенные статьи оборотных активов;

2) эксплуатация долгосрочных активов - земли, сооружений и оборудования - длится более года;

б) пассивы представляют собой обязательства фирмы:

1) текущие обязательства подлежат погашению в пределах года;

2) долгосрочный долг выплачивается через более длительный срок;

в) собственный капитал (акционерный капитал) представляет собой разность активов и обязательств. Он также именуется нетто-капиталом.

2. Отчет о прибылях и убытках отражает финансовые результаты деятельности компании за период, обычно равный одному году:

а) отчет о прибылях и убытках - это результат подытоживания сумм доходов и расходов, а также прибылей (или убытков) компании за определенный период;

б) у производственных фирм есть четыре основные категории затрат:

1) себестоимость реализованной продукции;

2) торговые, административные и прочие операционные расходы;

3) затраты на выплату процентов;

4) налоги.



3. Полезную информацию содержат также два других вида отчетности:

а) отчет о движении денежных средств отражает финансовые потоки компании, а также события, вызвавшие изменения в денежных средствах компании;

б) отчет об изменениях в акционерном капитале обобщает суммы реинвестированных прибылей, объем выплаченных дивидендов, а также иные изменения собственного капитала компании.

Анализ коэффициентов - это исследование взаимосвязи показателей в рамках одного или различных финансовых отчетов. Для облегчения интерпретации финансовые коэффициенты группируются по категориям.

1. Коэффициенты ликвидности измеряют способность компании покрывать свои операционные затраты и выполнять краткосрочные обязательства. Представление о ликвидности компании дают два показателя:

. ... , , Оборотные активы

а) Коэффициент покрытия = --1--- ;

1екущие обязательства

б) Оборотный капитал нетто = Оборотные активы - Текущие обязательства.

2. Коэффициенты деловой активности характеризуют эффективность управления компанией своими активами. Три коэффициента этой группы связаны с дебиторской задолженностью, товарно-материальными запасами и совокупными активами:

а) Коэффициент оборачиваемости счетов дебиторов =

Годовая выручка за реализованную продукцию Счета дебиторов

б) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов =

Годовая выручка за реализованную продукцию Товарно-материальные запасы

в) Коэффициент оборачиваемости совокупных активов = Годовая выручка за реализованную продукцию

Совокупные активы

3. Коэффициенты финансовой зависимости, или финансового рычага, измеряют объем заемных средств, используемых для финансирования деятельности фирмы, и ее способность обслуживать долг:

- Долгосрочный долг

а) Коэффициент квоты собственника = --1-;

Акционерный капитал

б) Коэффициент покрытия процентов =

Прибыль до выплаты процентов и налогов Затраты на выплату процентов

4. Коэффициенты прибыльности характеризуют результаты деятельности (прибыль) компании в сравнении с ее выручкой, активами или собственным капиталом:



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 [ 25 ] 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63