Промышленный лизинг
Методички
КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ I. Анализ ценных бумаг состоит из сбора информации и ее логически последовательной организации для определения внутренней стоимости обыкновенной акции. A. Главный вопрос заключается в том, соответствует ли уровень ожидаемой доходности предполагаемому риску? Б. Источники информации обсуждались в предыдущих главах. B. Концепция анализа ценных бумаг основана на предположении о том, что инвесторы способны реально оценивать будущую динамику курса обыкновенной акции. П. Экономический анализ - это изучение текущей и ожидаемой экономической конъюнктуры. A. Состояние экономики важно, поскольку оно воздействует на курсы большинства акций. Б. Состояние экономики описывается с помощью понятия цикла деловой активности, или бизнес-цикла, отражающего изменения в общеэкономической деятельности на протяжении определенного периода. 1. Валовой национальный продукт (ВНП), т.е. рыночная стоимость всей произведенной данной страной продукции (включая услуги) за год, - один из распространенных показателей экономической активности. 2. Индекс промышленного производства, измеряющий объем выпуска промышленной продукции в экономике, также является индикатором бизнес-цикла. 3. Федеральная резервная система (ФРС) - мощная экономическая сила. B. Ряд экономических факторов воздействует на общеэкономическую активность и доходность ценных бумаг. 1. Государственная бюджетная политика оказывает воздействие на экономику посредством: а) налоговой политики; б) государственных расходов; в) управления государственным долгом. 2. Кредитно-денежная политика ФРС также воздействует на экономику посредством: а) предложения денег; б) процентных ставок. 3. К числу прочих важных факторов относятся: а) инфляция и дефляция; б) потребительские расходы; в) инвестиции в развитие бизнеса; г) стоимость и наличие энергетических ресурсов; д) внешняя торговля и валютные курсы. Г. Составить представление об экономическом положении помогут источники печатной информации, но при этом необходимо иметь в виду взаимосвязь между экономикой в целом и оцениваемой отраслью или компанией. 1. Представления об общеэкономической ситуации могут послужить для выбора отраслей промышленности, сулящих интересные перспективы. 2. Напротив, можно рассматривать определенную отрасль или компанию, задаваясь вопросом о воздействии экономической конъюнктуры на них. III. Отраслевой анализ предусматривает изучение конкурентной среды в отрасли, ее ключевых экономических параметров и перспектив. A. В ходе отраслевого анализа необходимо сформулировать несколько вопросов в контексте цикла роста отрасли. 1. Каков характер отрасли? Является ли отрасль монополистической или конкурентной? 2. В какой степени данная отрасль регулируется? 3. Какова роль объединенных профсоюзов в данной отрасли? 4. Каков технологический уровень отрасли? 5. Какие экономические факторы имеют для отрасли особенное значение? 6. Какова основная финансовая и производственная проблематика данной отрасли (т. е. ресурсная база, планируемые капиталовложения, зарубежная конкуренция и пр.)? Б. Понятие отраслевого цикла роста дает еще один ракурс развития отрасли: от первоначальной разработки через стремительное расширение к зрелому росту и, наконец, к стабильности или упадку. Каждая из этих стадий привлекает различных инвесторов с разными целями. B. Отраслевые обзоры для многих отраслей выпускаются агентствами Стэндард энд пур з и Муди 3 . IV. Фундаментальный анализ - это исследование финансового положения и результатов хозяйственной деятельности компании с использованием коэффициентов и других методов, а также тщательной интерпретации вычисленных коэффициентов. А. Информация для фундаментального анализа содержится в четырех формах финансовой отчетности. 1. Балансовый отчет - это информация об активах компании, ее обязательствах и акционерном капитале на конкретную дату: а) размер активов характеризует ресурсный потенциал компании: 1) оборотные активы будут обращены в деньги в пределах года. Денежные средства, краткосрочные инвестиции, дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы - наиболее распространенные статьи оборотных активов; 2) эксплуатация долгосрочных активов - земли, сооружений и оборудования - длится более года; б) пассивы представляют собой обязательства фирмы: 1) текущие обязательства подлежат погашению в пределах года; 2) долгосрочный долг выплачивается через более длительный срок; в) собственный капитал (акционерный капитал) представляет собой разность активов и обязательств. Он также именуется нетто-капиталом. 2. Отчет о прибылях и убытках отражает финансовые результаты деятельности компании за период, обычно равный одному году: а) отчет о прибылях и убытках - это результат подытоживания сумм доходов и расходов, а также прибылей (или убытков) компании за определенный период; б) у производственных фирм есть четыре основные категории затрат: 1) себестоимость реализованной продукции; 2) торговые, административные и прочие операционные расходы; 3) затраты на выплату процентов; 4) налоги. 3. Полезную информацию содержат также два других вида отчетности: а) отчет о движении денежных средств отражает финансовые потоки компании, а также события, вызвавшие изменения в денежных средствах компании; б) отчет об изменениях в акционерном капитале обобщает суммы реинвестированных прибылей, объем выплаченных дивидендов, а также иные изменения собственного капитала компании. Анализ коэффициентов - это исследование взаимосвязи показателей в рамках одного или различных финансовых отчетов. Для облегчения интерпретации финансовые коэффициенты группируются по категориям. 1. Коэффициенты ликвидности измеряют способность компании покрывать свои операционные затраты и выполнять краткосрочные обязательства. Представление о ликвидности компании дают два показателя: . ... , , Оборотные активы а) Коэффициент покрытия = --1--- ; 1екущие обязательства б) Оборотный капитал нетто = Оборотные активы - Текущие обязательства. 2. Коэффициенты деловой активности характеризуют эффективность управления компанией своими активами. Три коэффициента этой группы связаны с дебиторской задолженностью, товарно-материальными запасами и совокупными активами: а) Коэффициент оборачиваемости счетов дебиторов = Годовая выручка за реализованную продукцию Счета дебиторов б) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов = Годовая выручка за реализованную продукцию Товарно-материальные запасы в) Коэффициент оборачиваемости совокупных активов = Годовая выручка за реализованную продукцию Совокупные активы 3. Коэффициенты финансовой зависимости, или финансового рычага, измеряют объем заемных средств, используемых для финансирования деятельности фирмы, и ее способность обслуживать долг: - Долгосрочный долг а) Коэффициент квоты собственника = --1-; Акционерный капитал б) Коэффициент покрытия процентов = Прибыль до выплаты процентов и налогов Затраты на выплату процентов 4. Коэффициенты прибыльности характеризуют результаты деятельности (прибыль) компании в сравнении с ее выручкой, активами или собственным капиталом: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 [ 25 ] 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 |