Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 [ 32 ] 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

3. Срок погашения - это момент времени, когда подлежит возврату основная сумма долга (по причинам, указанным ниже, некоторые выпуски погашаются раньше):

а) наиболее распространены срочные облигации с единой датой погашения;

б) серийные облигации - это облигации, характеризуемые последовательностью дат погашения, в каждую из которых погашается часть выпуска.

4. Оговорка об отзыве, существующая у каждой облигации, свидетельствует о том, имеет ли эмитент право ее досрочного выкупа до момента погашения:

а) свободно отзываемые облигации могут быть выкуплены в любой момент до погашения;

б) безотзывные облигации не могут быть выкуплены досрочно;

в) при отсроченном праве отзыва определяется дата, ранее которой облигация не может быть выкуплена, а позже - становится свободно

отзываемой;

г) отзывная премия добавляется к стоимости выкупа облигации в момент отзыва - сумма этих двух компонентов составляет курс отзыва облигации;

д) условие рефинансирования запрещает досрочный выкуп выпуска из обращения за счет поступлений от нового выпуска облигаций с более низкой купонной ставкой.

5. Условие выкупного фонда определяет временной график погашения срочного выпуска облигаций:

а) данное условие задается не для всех облигаций;

б) облигации с выкупным фондом характеризуются особым графиком ежегодных выплат для выкупа выпуска.

Г. Есть различные типы облигаций по степени приоритетности или типу обеспечения. Как правило, это свойственно корпоративным выпускам.

1. Старшие облигации обеспечены юридически закрепленным приоритетным правом требований на определенное имущество эмитента:

а) облигации с залогом недвижимости (закладные) обеспечены недвижимым имуществом;

б) облигации с финансовым залогом обеспечены принадлежащими их эмитенту ценными бумагами;

в) сертификаты под закупку оборудования обеспечены оборудованием;

г) облигации с комбинированным залогом, часть из которых обеспечена старшей закладной, а часть - вторыми и третьими закладными на иное имущество компании.

2. Младшие облигации обеспечены только обещанием возврата долга эмитентом:

а) необеспеченные облигации - наиболее распространенный тип младших выпусков;

б) второстепенные, или субординированные необеспеченные, облигации характеризуются более низким уровнем приоритетности по сравнению с обычными необеспеченными облигациями;

в) доходные облигации - долговые обязательства без обеспечения, процент по которым выплачивается только тогда, когда прибыль эмитента не меньше установленного размера.



3. Облигации могут быть именными или на предъявителя:

а) именные облигации - это облигации, выпускаемые для конкретных держателей, которые официально зарегистрированы в реестре, ведущемся эмитентом;

б) владельцы облигаций на предъявителя не регистрируются, и процент выплачивается любому лицу, представившему купоны;

в) Конгресс США в июле 1983 г. установил, что все выпускаемые в стране облигации должны быть именными.

П. Рынок облигаций в своей основе является внебиржевым.

А. Рынок облигаций можно разделить на пять сегментов по типу эмитента.

1. Наибольший объем инструментов с фиксированными доходами представлен ценными бумагами Казначейства США:

а) это долговые обязательства Казначейства, эмитируемые для покрытия расходов федерального правительства;

б) ценные бумаги Казначейства благодаря небольшой вероятности невыполнения обязательств являются инструментами высокого качества и, следовательно, характеризуются сравнительно низкой доходностью;

в) условия досрочного погашения для правительственных бумаг сравнительно малозначимы;

г) многие ранее выпущенные Казначейством бумаги с небольшими купонами в потенциале сулят значительный прирост капитала;

д) некоторые выпуски цветочных облигаций все еще обращаются. Они могут использоваться для уплаты федеральных имущественных налогов по полной номинальной стоимости.

2. Облигации федеральных ведомств - обязательства агентств и других органов федерального правительства:

а) поскольку такие облигации не являются непосредственно обязательствами американского правительства, считается, что их надежность ниже, чем у бумаг Казначейства, и, следовательно, доходность должна быть выше;

б) с 1986 г. инвесторы, приобретающие новые выпуски обязательств Казначейства и федеральных агентств, получают только выписку из реестра о владении. Никаких сертификатов не эмитируется.

3. Муниципальные облигации выпускаются штатами, округами, городами и школьными округами, а также другими административными единицами:

а) муниципальные бумаги уникальны тем, что процентные доходы по ним освобождены от федерального подоходного налогообложения;

б) генеральные облигации обеспечены всеми доходами и финансовыми источниками эмитента;

в) доходные облигации обслуживаются за счет поступлений от конкретных коммерческих проектов;

г) муниципальные облигации обычно выпускаются достоинством в 5000 долл.;

д) поскольку налоговые льготы представляют собой наиболее важную характеристику муниципальных бумаг, необходимо уметь пересчитывать доходность последних в ее налогооблагаемый эквивалент.



Эквивалентная доходность Доходность муниципальных облигаций при полном налогообложении Ставка уплачиваемого инвестором

федерального налога

е) в настоящее время есть и налогооблагаемые муниципальные облигации, которые эмитируются для несущественных целей.

4. Второе место по объему эмитируемых облигаций занимают корпорации. Некоторые типы корпоративных облигаций рассматривались выше:

а) корпоративные облигации, как правило, выпускаются номиналом в 1000 долл.;

б сроки погашения обычно составляют от 25 до 40 лет;

в) доходность корпоративных облигаций относительно высока.

5. Наименьший сегмент рынка облигаций представлен институциональными долговыми обязательствами, эмитируемыми различными некоммерческими организациями:

а) эти сердечные облигации отличает неплохой послужной список в части выполнения обязательств эмитентами;

б) из-за отсутствия вторичного рынка эти выпуски приносят доходность на 1 - 1,5% выше, чем корпоративные облигации.

Особые выпуски характеризует наличие нестандартных свойств.

1. У некоторых особых выпусков заданы гибкие купонные ставки и/или сроки погашения:

а) среднесрочные векселя с плавающими ставками обладают корректируемой ставкой купона и ежегодно могут быть погашены по номиналу по желанию держателя;

б) облигации типа пут , или возвращаемые , дают владельцу право их досрочного погашения с пониженной доходностью;

в) пролонгируемые векселя могут быть погашены либо возобновлены на тот же срок под новую ставку процента. Обычно это краткосрочные бумаги.

2. Облигации с нулевым купоном не имеют купона и продаются с дисконтом от номинала:

а) весь доход представляет собой прирост капитала;

б) риск реинвестирования отсутствует, поскольку нет периодических выплат, которые можно повторно инвестировать;

в) курсы таких облигаций сильно колеблются.

3. Облигации с пулом закладных дают инвестору право собственности в пуле закладных:

а) инвесторы обычно получают ежемесячные выплаты процентов и доли основной суммы долга;

б) один из недостатков этих ценных бумаг - их самоликвидируемый характер;

в) еще один вид особых ценных бумаг - ценные бумаги, опирающиеся на банковские активы, посредством которых секыоритизируются краткосрочные активы, к примеру кредиты на покупку автомобилей или поступления по кредитным карточкам.

4. Бросовые облигации - высокодоходные купонные бумаги:

а) это облигации с низкими рейтингами;

б) для любого держателя бросовых бумаг желательна диверсификация из-за высокого риска невыполнения обязательств эмитентом.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 [ 32 ] 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63