1. Большая часть опционов пут и колл на обыкновенные акции теперь обращается на организованных биржевых рынках:

а) у этих опционов стандартизированы курсы исполнения и даты окончания действия;

б) биржа гарантирует исполнение всех сделок.

2. Наибольший объем торговли представлен опционами на акции, но также активно обращаются и другие их виды.

В. При оценке опционов на акции рассматриваются три важнейших условия.

1. Курс, по которому акция может быть куплена или продана, - курс исполнения.

2. Срок опционного контракта (дата окончания его действия) воздействует на его стоимость так же, как и в случае с варрантом.

3. Курс приобретения опциона, или так называемая опционная премия, должен быть компенсирован до того, как вложение в опционы начнет приносить доходы.

Г. Сделки по опционам проводятся через брокеров, и по ним выплачиваются комиссионные.

1. Относительно курсовой стоимости акции комиссионные низки, но представляют значительную долю цены контракта.

2. У опционов, прошедших биржевой листинг, свой рынок и стандартизированные котировки.

Д. Стоимость опционов зависит от их курса исполнения и текущего рыночного курса базовой акции.

Стоимость ( Рыночный курс соответствующих Курс исполнения обыкновенных акций опциона колл

опциона колл

Стоимость опциона пут

х 100.

Курс исполнения Рыночный курс соответствующих опциона пут обыкновенных акций

х 100.

3. Для любого из этих случаев инвестиционная премия выражается как доля от разности опционной премии и расчетной стоимости опциона:

1Л Опционная премия - Стоимость опциона

Инвестиционная премия =---с-.

Стоимость опциона

4. Когда стоимость опциона положительна, его называют опционом с реальной ценностью, а когда отрицательна - опционом без реальной ценности.

Е. Используются три стратегии торговли опционами.

1. Покупка в спекулятивных целях - наиболее простое и элементарное применение опционов:

а) вместо покупки акции, курс которой, как ожидается, вырастет, можно приобрести опцион колл :

1) издержки при этом ниже;

2) если в соответствии с ожиданиями курс возрос, доходность по опциону колл может оказаться во много раз выше, чем от приобретения самой акции;

б) вместо продажи акции, курс которой, как ожидается, упадет без обеспечения, можно приобрести опцион пут :

1) издержки при этом ниже;

2) если в соответствии с ожиданиями курс упал, доходность по опциону пут может оказаться во много раз выше, чем от акций, продаваемых без покрытия .

2. Стратегия хеджирования объединяет позицию по акции ( с покрытием или без) с опционной позицией ( пут или колл ):

а) один из примеров применения хеджирования - ограничение потерь капитала путем покупки опциона пут ( колл ) и одновременно проведение операций с акциями с покрытием ( без покрытия );

б) другая разновидность данной операции выполняется с целью защиты уже заработанной прибыли;

в) с помощью опциона пут хеджируются покупки акций от падения курсов, а с помощью опциона колл защищаются акции, продаваемые без покрытия .

3. Используются также другие опционные стратегии, требующие опыта и понимания:

а) цель андеррайтера - второго партнера опционного контракта - выпуск опционов для получения премии:

1) опционы без покрытия выпускаются на акции, которых нет у андеррайтера;

2) опционы с покрытием выпускаются на акции, которые имеются у андеррайтера;

б) комбинация спред подразумевает сочетание двух или более опционов в ходе одной операции:

1) риск и доходность в результате такой операции могут быть довольно высоки;

2) стреддл - особый вид спреда, при котором комбинируются опционы пут и колл с одинаковыми курсами исполнения и сроками окончания действия.

Ж. Опционы на фондовый индекс также представляют собой популярный инвестиционный инструмент.

1. Активно обращаются девять опционных контрактов на фондовые индексы. Наиболее популярен опцион на индекс Стэндард энд пурз 500 .

2. Индексные опционы обращаются на биржах аналогично опционам на акции.

3. Основные стратегии - спекуляция и хеджирование:

а) покупать опцион колл на индекс целесообразно, когда ожидается, что фондовый рынок в целом пойдет вверх;

б) использовать опцион пут целесообразно для хеджирования портфеля акций от падения фондового рынка.

3. Существуют также опционы пут и колл на определенные отраслевые индексы, на долговые инструменты, иностранные валюты, товарные и финансовые фьючерсные контракты.

1. Эти опционы обращаются на биржах (к примеру, Чикагской бирже опционов) аналогично фондовым опционам.

2. Ценовая динамика этих опционов определяется изменениями курсов базовых активов.

3. Стоимость этих опционов основывается на различии между курсом их исполнения и рыночным курсом базового актива.

4. Поскольку процентные ставки и валютные курсы в последние годы колебались весьма интенсивно, потенциал извлечения курсовых доходов с помощью соответствующих опционов значителен:

а) спекуляция - ведущая инвестиционная стратегия применения этих опционов;

б) поскольку фирмы и частные лица в своей повседневной деятельности выдают и получают кредиты в иностранной валюте, а также прибегают к обмену валют, хеджирование тоже является распространенной инвестиционной стратегией.

И. Важно понимать, что, будучи спекулятивными инструментами, опционы могут использоваться и используются в консервативных целях.

Истинны или ложны следующие высказывания?

И. Л. 1. Права позволяют инвесторам покупать обыкновенные акции

нового выпуска ниже рыночного курса.

И. Л. 2. Варранты называются долгосрочными опционами, поскольку

действуют бессрочно.

И. Л. 3. Варранты обладают некоторой ценностью, даже когда курс варранта ниже курса соответствующей ценной бумаги.

И. Л. 4. По мере приближения даты окончания действия опциона опционная премия снижается.

И. Л. 5. Варранты используются инвесторами в основном в качестве альтернативы вложениям в обыкновенные акции.

И. Л. 6. Чаще всего прошедшие листинг опционы остаются нереализованными.

И. Л. 7. Главным преимуществом инвестиций в опционы колл и пут

является возможность снижения убытков.

И. Л. 8. Если инвестор ожидает падения курса обыкновенной акции, операция продажи без покрытия , как правило, обеспечит ту же доходность, что и опцион пут .

И. Л. 9. Опцион обладает реальной ценностью в течение последнего месяца действия.

И. Л. 10. Если говорить о процентных опционах, цена опциона колл

возрастает при снижении курса соответствующей долговой ценной бумаги.

И. Л. 11. Держатель опциона колл получает все выплачиваемые за время владения им дивиденды по соответствующей акции.

И. Л. 12. Курс базового инструмента оказывает наибольшее влияние на

курс опциона.

И. Л. 13. Наиболее популярным опционом на индексы является опцион

на промышленную среднюю Доу Джонса.