Глава 15

ИНСТРУМЕНТЫ С НАЛОГОВОЙ ЗАЩИТОЙ

И ИНВЕСТИЦИИ В ПАРТНЕРСТВА С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ

РЕЗЮМЕ

В данной главе описывается механизм действия налогового законодательства и то, какие виды инвестиций могут защитить от налогов. Основные темы: различные возможности снижения налогооблагаемой прибыли; характеристики инвестиционных инструментов, обеспечивающих защиту прибыли от налогов.

Инвесторам необходимо принимать во внимание налогообложение доходов, иначе поступления инвестиций значительно сократятся. Вплоть до 33% доходов может быть поглощено федеральными налогами, кроме того, есть еще подоходные налоги штатов. К тому же используется прогрессивная шкала налогообложения: чем выше доход, тем выше ставка. В этой главе описаны определение размера налогооблагаемого дохода, корректировка дохода, вычеты и налоговые обязательства. Также упомянуты возможности налогового кредита.

Легальные способы снижения налогового бремени включают уход от налогов и отсрочку их уплаты. В первом случае делаются попытки получить доход, не облагаемый налогом, к примеру проценты по муниципальным облигациям. С помощью стратегий отсрочки уплаты налогов (например, обсуждавшейся в главе 2 продажи без покрытия против сейфа ) соответствующие обязательства переносятся на следующий год. Отложенные аннуитеты - это инструменты, приносящие освобожденные от уплаты налогов доходы до начала рентных выплат. Аналогичные преимущества приносит полис страхования жизни с единовременным взносом.

Рассматривая налоговые льготы, инвестор должен осознавать, что привлекательность ухода от налогов или отсрочки их выплаты зависит от ставки налогообложения. Чем выше ставка, тем больше эффективность рассматриваемых стратегий. Относительный уровень риска может варьировать в широких пределах. Большинство вариантов ухода от налогов и отсрочки их уплаты характеризуется умеренным риском.

Доход на инвестиции в партнерства с ограниченной ответственностью может быть как в форме денежных потоков, так и в форме прироста капитала. Партнерства с ограниченной ответственностью могут быть организованы как частные или публичные предприятия. Финансовый рычаг может увеличить потенциальный доход, но одновременно повышает риск. Для инвестирования в партнерства с ограниченной ответственностью необходим тщательный предварительный анализ. Из-за своей значительной рискованности некоторые партнерства предлагаются только инвесторам с высоким собственным капиталом или доходом; это так называемое правило пригодности. Данные правила обычно относятся к публичным партнерствам с ограниченной ответственностью.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ

I. Для того чтобы наряду с доходностью и риском инвестор учитывал и налогообложение инвестиционных инструментов, ему необходимо понимать основы налогообложения.

A. Базовая структура федерального личного подоходного налога была изменена Законом о налоговой реформе от 1986 г.

1. Понятие налогооблагаемого дохода включает доходы из всех источников:

а) обычный доход представляет собой компенсацию за выполненную работу или на вложенный капитал;

б) прирост или убыток капитала возникает в результате продажи капитальных активов.

2. Для определения размера налогооблагаемого дохода сначала вычисляется сумма скорректированного валового дохода, которая включает все доходы с определенными вычетами и поправками.

3. Налогоплательщики имеют возможность произвести стандартный вычет или постатейные вычеты.

4. После того как сделаны постатейные вычеты, остаток представляет собой налогооблагаемый доход, и налоговые обязательства лица определяются исходя из этой суммы и соответствующей ставки налогообложения:

а) средняя налоговая ставка определяется путем деления общих налоговых выплат на сумму налогооблагаемого дохода;

б) более важен показатель предельной ставки налога, т.е. ставки, по которой облагается дополнительный доход.

5. Налоговые кредиты представляют собой вычеты из налоговых обязательств.

6. Отдельные категории индивидуальных налогоплательщиков могут столкнуться с альтернативным налоговым минимумом, запрещающим некоторые вычеты в определенных условиях.

Б. Уход от налогов - сокращение суммы налогов законными способами.

B. Отсрочка уплаты налога - стратегия, позволяющая откладывать уплату налогов на более позднее время за счет перенесения срока официального получения налогооблагаемого дохода.

Г. Финансовые инструменты, защищающие от налогов, дают возможность снизить облагаемый доход. Д. Уклонение от налогов незаконно.

II. Понятие дохода с правом на налоговые льготы относится к инвестициям, облагаемым по более низкой ставке, чем аналогичные вложения.

А. Определенные виды доходов освобождаются от налогообложения.

1. Процентные выплаты по безналоговым муниципальным облигациям освобождены от федерального подоходного налога (а также от налогов некоторых штатов и других административных единиц).

2. Процентные выплаты по ценным бумагам Казначейства освобождены от налогов штатов и других административных единиц.

3. Уплата налога на прирост капитала от продажи личного жилья может быть отсрочена на 2 года, если вы купили другой дом равной или большей стоимости.

4. Для людей старше 55 лет существует возможность единовременно вывести из-под налогообложения сумму прироста капитала по личному жилью вплоть до 125 ООО долл. Б. Отсрочка уплаты налогов снижает текущие налоговые обязательства и увеличивает эффективную доходность.

1. Продажа без покрытия против сейфа - обсужденный нами в главе 2 прием, который позволяет зафиксировать прибыль и отложить уплату налога на нее. Наряду с возможными убытками эта техника ограничивает и прибыль.

2. Хеджирование с помощью опциона пут (см. главу 11) также позволяет зафиксировать прибыль и отсрочить уплату налогов:

а) при этом прибыль не ограничивается, как при продаже без покрытия ;

б) инвестор должен уплатить премию, которая несколько уменьшает прибыль.

3. Продажа опциона колл на ваши акции может отсрочить уплату налогов:

а) в отличие от хеджирования с помощью опциона пут данный прием ограничивает размер прибыли и фиксирует только опционную премию;

б) при этом устраняются издержки на покупку опциона пут ;

в) лучше всего использовать этот прием с акциями, курсы которых изменяются в незначительной степени.

В. В результате замещения текущего дохода приростом капитала уплата налогов откладывается, поскольку нереализованные курсовые доходы не облагаются налогом.

1. Выбор акций роста вместо акций, приносящих доход, - один из распространенных приемов.

2. Приобретение облигаций с глубоким дисконтом (по цене намного ниже номинала) позволяет инвестору до погашения облигации извлечь большую часть дохода в форме прироста курсовой стоимости и меньшую - в форме текущих поступлений.

3. Поскольку разрешена амортизация жилых домов, а прибыль по ним сверх балансовой стоимости облагается налогом как капитальный доход, приобретение приносящей доход недвижимости может оказаться очень эффективным способом отсрочки налоговых выплат.

Г. Налоговый своп - замещение одной ценной бумаги другим аналогичным выпуском с целью нейтрализации реализованного прироста стоимости капитала - может устранить налоговые обязательства.

1. С помощью свопа можно нейтрализовать доходы другой части портфеля.

2. Тот же самый выпуск не может быть вновь приобретен в течение 30 дней после продажи, поскольку это будет фиктивная сделка продажи, запрещенная налоговым законодательством.

III. Отложенный аннуитет подобно полису страхования жизни с разовым взносом позволяет инвестору переносить получение налогооблагаемого дохода на длительный промежуток времени.

А. Аннуитет - поток равновеликих платежей, гарантированный в течение определенного времени или пожизненно.

1. В соответствии с условиями приобретения аннуитеты делятся на две категории:

а) аннуитет с разовой оплатой приобретается после внесения единовременного взноса;