Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 [ 6 ] 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

1. Счет может быть отдельным (на одно лицо) или совместным (на два лица и более).

2. Счет может быть кассовым или маржинальным:

а) кассовые счета наиболее распространены, все сделки совершаются за наличные деньги с оплатой в течение 5 рабочих дней;

б) маржинальные счета позволяют инвестору брать кредит под покупку ценных бумаг;

в) свободные (дискреционные) счета управляются брокером, совершающим сделки купли-продажи в интересах клиента:

1) биржи ограничивают подобную практику;

2) эти счета обычно используются состоятельной клиентурой, полностью доверяющей своим брокерам.

3. Счет-пакет обеспечивает состоятельным клиентам брокерских фирм профессиональное финансовое управление за годовое вознаграждение, которое обычно покрывает затраты на проведение операций.

В. Сделки проводятся пакетами по 100 акций (полный лот) или менее 100 (неполный лот).

Г. Для сделок с ценными бумагами используются три основных типа приказов.

1. Рыночный приказ - это приказ покупать или продавать по наиболее выгодному курсу на момент распоряжения клиента о сделке.

2. Приказ, в котором установлен максимальный курс покупки или минимальный курс продажи, называется лимитным:

а) при достижении лимитного курса приказ исполняется в порядке имеющейся очередности;

б) лимитные приказы наиболее эффективны, когда известно, что курс акции сильно колеблется.

3. Пороговый приказ (stop-loss), или стоп -приказ, на покупку или продажу акций выполняется, когда их рыночный курс оказывается выше или падает ниже заранее заданных уровней:

а) он используется главным образом для защиты инвестора от неблагоприятных ценовых провалов;

б) в момент исполнения он становится рыночным приказом;

в) поднимая отметку стоп в период роста курса ценной бумаги, можно зафиксировать более высокую прибыль.

Д. Трансакционные издержки инвестиционных сделок уплачиваются фондовым брокерам в качестве оплаты их услуг. Эти комиссионные варьируются в зависимости от инвестиционного инструмента и типа используемого приказа.

1. На фондовом рынке комиссионные, как правило, находятся в диапазоне от 1 до 3% стоимости сделки.

2. Комиссионные берутся со сделок как покупки, так и продажи акций.

3. Надбавки за неполный лот, налоги на трансферты и федеральные регистрационные пошлины увеличивают трансакционные издержки.

III. Инвестор может совершать несколько видов сделок с ценными бумагами. А. Длинные сделки наиболее распространены.

1. Инвесторы покупают ценные бумаги в расчете на рост их стоимости.

2. Доход складывается из текущих поступлений и ожидаемого прироста капитала.

Б. Фондовые покупки в кредит (margin trading) используются для увеличения нормы прибыли.



1. Приобретение ценных бумаг в кредит только умножает норму прибыли, но не может создать дохода; следовательно, подобные сделки заключаются только после выбора направления инвестиций:

а) использование заемных средств приумножает прибыли в случае роста курса ценных бумаг, но увеличивает и убытки при падении стоимости этих бумаг;

б) преимущества использования заемных средств связаны с потенциалом увеличения нормы прибыли и возможностью диверсификации для мелких инвесторов;

в) приобретение ценных бумаг в кредит страдает двумя недостатками: возможным ростом убытков и необходимостью выплаты процентов по заемным средствам;

г) подобные сделки проводятся через специальный маржинальный счет у брокера.

2. Минимальные требования к доле собственного капитала инвестора при покупках ценных бумаг в кредит устанавливаются Федеральной резервной системой:

а) первоначальный взнос, или первоначальная маржа, - это сумма денег (или собственного капитала), которую инвестор должен обеспечить в момент покупки ценных бумаг в кредит;

б) поддерживаемый взнос, или поддерживаемая маржа, обычно меньше первоначального взноса (маржи). Это минимальная сумма собственного капитала, которую инвесторы должны постоянно сохранять на своих маржинальных счетах.

3. Основная формула расчета маржи, используемая для длинных сделок:

а) Маржа (в %) = Стоимость ценных бумаг - Дебетовый остаток х

Стоимость ценных бумаг

где стоимость ценных бумаг - это их текущий рыночный курс, а дебетовый остаток - сумма, полученная в кредит от брокера;

б) результаты расчетов по данной формуле изменяются в ходе колебаний текущего рыночного курса, но дебетовый остаток обычно неизменен.

4. Поскольку большинство сделок приобретения ценных бумаг в кредит заключается на короткие сроки, для оценки эффективности вложений доходность инвестированного капитала измеряется в годичном исчислении:

а) Доходность инвестиций =

Совокупный Совокупные Рыночная Рыночная

текущий доход - проценты по + стоимость ценных - стоимость ценных по ценным бумагам брокерской ссуде бумаг при продаже бумаг при покупке

Собственный инвестированный капитал

б) этот показатель приводится к годовому исчислению путем умножения на эквивалентное количество периодов в году.

5. Существуют три направления применения фондовых сделок в кредит: увеличение прибыльности сделок, построение пирамиды и увеличение текущего дохода. Наиболее часто используются первые два:

а) фондовые сделки в кредит используются для увеличения инвестиционного дохода в расчете на рост курса ценных бумаг. Если он увеличивается в достаточной мере, чтобы покрыть процент по заемным средствам, тогда прибыль возрастает;



б) при построении пирамиды весь остаток на счете сверх необходимого уровня маржи используется для дополнительной покупки ценных бумаг. В. Продажа без покрытия - продажа ценных бумаг, взятых в долг, в расчете на их покупку по более низкому курсу впоследствии.

1. Операции продаж без покрытия обладают как преимуществами, так и недостатками:

а) продавая бумаги без покрытия , инвестор рассчитывает получить прирост капитала, когда их курс упадет;

б) инвестор, взявший ценные бумаги в долг, не получает текущего дохода; он должен возместить все дивиденды, которых лишаются кредиторы;

в) операции продажи без покрытия приносят убытки в случае роста курса. Поскольку верхний предел роста курсов ценных бумаг отсутствует, максимальный убыток не ограничен. Прибыль же в лучшем случае может быть равна текущему курсу акции;

г) в 1987 г. порядка 8,3% оборота акций на NYSE было представлено операциями продажи без покрытия . Подобная сделка может быть совершена только после того, как предыдущая была заключена по возросшему курсу.

2. Продажа без покрытия всегда связана с заимствованием ценных бумаг. Кредитором выступает либо брокер от имени инвестора, либо другой индивидуальный инвестор:

а) брокерские фирмы представляют собой главный источник ценных бумаг для сделок без покрытия . Они одалживают ценные бумаги из собственных (брокерских) портфелей, т.е. со счетов на уличное имя , на которых находятся ценные бумаги, принадлежащие клиентам, но зарегистрированные на брокерскую фирму;

б) частные лица одалживают ценные бумаги для того, чтобы получить беспроцентные ссуды. Они сохраняют все права собственности, за исключением права голоса, предоставляемого акцией;

в) лица, предоставляющие ценные бумаги в кредит, застрахованы от убытков, поскольку брокер депонирует все поступления от операций продажи без покрытия , а заемщик должен вести маржинальный счет для компенсации роста курса или дивидендов.

3. Продажи без покрытия осуществляются либо в спекулятивных целях, либо для хеджирования прибыли:

а) спекулятивные операции продажи без покрытия осуществляются в кредит, но в долг берутся ценные бумаги, а не денежные средства:

1) процентная маржа вычисляется по-разному для длинных сделок и сделок без покрытия .

Маржа для сделок I Выручка от продажи + Внесенный собственный капитал без покрытия у Стоимость ценных бумаг

Данный показатель должен превышать необходимую поддерживаемую маржу, иначе продавец должен будет внести дополнительное обеспечение;

2) формула доходности инвестиций (ROIC) иная, чем при длинных покупках:



1 2 3 4 5 [ 6 ] 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63