ной стоимостью имущества, установленное в ходе чековых и денежных аукционов, достигало десятки раз).

Первое общее повышение курса акций имело место в апреле-июне 1994 г. (несколько нефтяных компаний, Ростелеком , ЕЭС России), в августе к ним прибавились все крупные нефтяные фирмы и алюминиевые заводы. Курсовая стоимость некоторых акций возросла очень значительно в этот период. Наибольшее увеличение курсов (цены покупки и продажи в дол. США, т.е. валютная доходность) в 1994 г. наблюдалось по следующим акциям (в годовых процентах): Юганскнефтегаз - 5235%, Газпром - 4405%, Сургутнефтегаз - 3750%, Лангенаснефтегаз - 3316%, Лукойл (нефтяная компания) - 3154%, Пурнефте-газ - 2494%, Красноярский алюминиевый завод - 2478%, Варьеганнефтегаз - 1979%, Коми нефть - 1883%, ЕЭС России - 1328%, Саянский алюминиевый завод - 1316%.* Однако уже в сентябре курс акций этих предприятий резко упал при одновременном некотором росте курса акций энергосистем, горных и металлургических заводов, автозаводов, морского транспорта и т.д. В целом за II полугодие 1994 г. курсовая стоимость акций всех приватизированных предприятий упала на 1/3 и составила около 30 млрд. дол. (на Западе столько стоят акции одной крупной фирмы, например, Сони ).

В конце 1994 - начале 1995 г. рынок стабилизировался, но вкладывать деньги в акции приватизированных предприятий (даже высокодоходных и высоколиквидных нефтегазовых, металлургических, автомобильных компаний) пока рискованно из-за продолжающегося экономического кризиса и высокой инфляции, а также часто меняющихся действий правительства. * Финансовые известия, 1995, №5(134).

Самым популярным у населения способом размещения своих денежных накоплений в настоящее время является покупка валюты. В 1994 г. примерно 10% всех денежных доходов и 50% денежных накоплений населения были истрачены на приобретение валюты, в основном, долларов. По некоторым оценкам, к концу 1994 г. на руках населения было до 25 млрд.дол. наличной валюты стоимостью ок.100 трил.руб.

Валюта приобретается населением, в основном, в обменных пунктах. Они являются структурными подразделениями уполномоченных банков. Обменные пункты имеют право покупать и продавать находящиеся в обращении денежные знаки только тех видов валют, курс рубля к которым официально котируется Центробанком России. Они не имеют право совершать операции только по покупке или только по продаже валют, не могут вводить какие-либо ограничения при покупке и продаже иностранной и отечественной валюты гражданам, а именно: по их достоинству, годам эмиссии, кроме предусмотренных указаниями Центробанка России. Покупка валюты гражданином совершается по предъявлении паспорта или документа, удостоверяющего личность, и оформляется в обменном пункте справкой ф. №337, один экземляр которой выдается клиенту. При покупке иностранной валюты, ввезенной гражданином в Россию, в обменном пункте также делают отметку в таможенной декларации клиента. Кроме операций купли-продажи наличной валюты обменные пункты могут производить продажу (оплату) платежных документов (чеков, кредитных карточек и т.д.); прием на инкассо наличной валюты и платежных документов в валюте, прием на экспертизу денежных знаков, подлинность которых вызывает сомнения.

Больше всего среди иностранной валюты покупается долларов США. Следует иметь в виду, что с 1990 г. в США выпущены доллары с защитной полосой для лучшей защиты банкнот от подделки. На защитной полосе обозначен номинал банкноты и написано USA . Однако доллары, выпущенные до 1990 г., также имеют равное хождение наряду с банкнотами 1990 г. На долларах могут быть зеленая или красная казначейская печать. К обмену должны приниматься все американские банкноты (кроме порванных), начиная с 1928 г. выпуска с зеленой казначейской печатью. Долларовые купюры с красной казначейской печатью имеют хождение только на территории США. Посреднические проценты при обмене ветхих долларовых купюр не должны превышать 1-2%, так как затраты на перевод валюты за границу и обналичку в новые купюры не превышают 0,15%.*

Покупка долларов и другой иностранной валюты с целью защиты денежных сбережений от инфляции только отчасти решает эту задачу, так как темпы роста курса иностранных валют к рублю отстают от темпов роста цен (в рублях) на территории России. Это видно из табл. 15. До середины 1994 г. рублевый курс доллара рос в среднем в три с лишним раза медленнее, чем росли потребительские цены в России. Из-за того, что за 1993 г. и I половину 1994 г. цены возросли в 16,2 раза, а курс доллара только в 4,71 раза, в июне 1994 г. на 1 доллар можно было купить в России товаров в 3,4 раза меньше, чем в декабре 1992 г. В дальнейшем темпы роста курса доллара возросли, особенно в октябре ( черный вторник ). В результате к началу ноября рост цен и курса доллара практически выровнялся

* Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в Рос-сии.-М.: Финансы и статистика, 1994, с. 77.

(за период 1994 г.), но в дальнейшем опять наблюдается некоторое отставание роста валютного курса от темпов инфляции, хотя и не такое значительное, как в 1993 г. и начале 1994 г.

Таблица 15. Индекс роста потребительских цен и рублевого курса доллара в % к декабрю 1992 г. и к декабрю 1993 г.

Причина постоянного отставания роста курса иностранных валют от роста цен заключается в том, что с 1992 г. коммерческий валютный курс формировался под влиянием спекулятивных и других причин, необоснованно занижающих реальный валютный курс рубля. Так, по оценке специалистов реальный курс рубля, исчисленный по соотношению цен в России и США, составлял в середине 1993 г. около 200 руб за 1 доллар, в то время как биржевой коммерческий курс рубля был в четыре раза выше. Поэтому законы рынка стремятся привести в соответствие коммерческий курс рубля с его реальной покупательной способностью и замедляют рост курса доллара относительно темпов инфляции. Этой тенденции противодействует Центробанк, в крупных размерах скупающий валюту (для покрытия расходов государства, увеличения своих резервов и сдерживания наплыва импортных товаров путем искусственного удорожания доллара), а также некоторые банки, спекулирующие валютой. Поэтому прогнозировать изменения валютного курса на будущее очень сложно. Скорее всего как и в прошлом, темпы роста рублевого курса доллара будут несколько отставать от роста цен. Кроме того, надо иметь в виду, что и сам доллар несколько обесценивается из-за инфляции в самих США.

В этих условиях оправдано хранение валюты в чулке только в течение сравнительно небольшого периода времени. При такой форме хранения сбережений в течение длительного периода времени (год и более) Вы можете понести большие потери.

Для снижения инфляционных потерь и для извлечения дополнительного дохода целесообразно помещение валюты во вклады кредитных учреждений. Каждый коммерческий банк устанавливает свои условия валютных депозитов 102

и срочных вкладов, в том числе минимальную сумму вклада, срок вклада и размер процентной ставки. Например, в 1994 г. в АО Банк Санкт-Петербург минимальная сумма депозита составляла 1 тыс. дол. США. Процентная ставка составляла на срок 3 месяца 5% годовых, на срок 6 месяцев - 7%, на срок 9 месяцев - 8% годовых, на срок 12 месяцев - 10% годовых. Валюта хранится на депозите на основе письменного договора между банком и вкладчиком, составленного по определенной форме. Конечно, помещая валюту в банк, вкладчик так же рискует, как и при вложениии в рублевый вклад, и здесь надо руководствоваться теми критериями надежности, которые были рассмотрены выше.

Для тех, кто делает ставку на капитализацию своих сбережений в виде валюты, необходимо иметь в виду, что широкое развитие валютных операций внутри страны подрывает рублевое денежное обращение и затрагивает интересы государства (в том числе фискальные). Поэтому надо быть готовым к введению Правительством ограничительных мер (установление фиксированного валютного курса, ограничение перемещения валюты через границу и т.д.).

Капитализация денежных сбережений и накоплений населения с целью получения дополнительных доходов требует ответа не только на вопрос, куда вложить, но и на вопрос, сколько вложить .

Какова оптимальная величина личных накоплений, предназначенных для вложения на банковские счета, в ценные бумаги и т.д. с точки зрения получения максимального дохода? В известном смысле слова эта проблема аналогична той, которую решает государство или предприятие при определении размеров своего фонда потребления и фонда накопления.