страховые премии от банков-членов и уполномочена в случае необходимости - хотя до сих пор такой необходимости не возникало - брать в долг средства в государственной казне. Поэтому, открывая несколько счетов с суммами, не превышающими установленного предела, инвестор может застраховать свои вклады полностью.

14.1.2 Ссудо-сберегательные компании и взаимосберегательные банки

Ссудо-сберегательные компании и взамосберегательные банки принимают в основном краткосрочные вклады, которые затем используются для выдачи долгосрочных кредитов, например для финансирования жилищных ипотек. Номинально владельцами взаимосберегательных банков и взаимных ссудо-сберегательных компаний являются их члены, а владельцами акционерных ссудо-сберегательных компаний (как и коммерческих банков) - держатели акций, которые не обязательно связаны с ними кредиторскими взаимоотношениями.

В США действует обязательное страхование вкладов в сберегательные учреждения, которое осуществляет то же государственное учреждение, что занимается и страхованием банковских счетов - Федеральной корпорацией страхования депозитов. Размер гарантированной суммы, которая будет застрахована, установлен на том же уровне, что и для банковских счетов. Разумное использование нескольких счетов позволяет клиенту застраховать большую сумму.

Условия вкладов, предоставляемых этими учреждениями, в основном такие же, как и в коммерческих банках. В нижней части рис.14.1 представлены показатели самой высокой доходности по депозитным сертификатам с различными сроками погашения, которые выпускаются сберегательными учреждениями и страхуются Федеральной корпорацией. Сведения такого рода еженедельно публикуются в Wall Street Journal.

14.1.3 Кредитные союзы

Кредитный союз принимает вклады от своих членов (обычно людей, работающих в одной компании) и использует собранные таким образом средства для выдачи кредитов. Обычно ссуды невелики и выдаются на относительно короткий период (примером может служить ссуда на покупку автомобиля). Излишки средств союза инвестируются в высоколиквидные краткосрочные финансовые активы.

Кредитный союз находится в собственности его членов, которыми избирается совет директоров. Депонирование в кредитный союз практически ничем не отличается от внесения денег на сберегательный счет в банке или в ссудо-сберегательной компании с выплатой дивидендов вместо начисления процентов. Многие кредитные союзы предлагают своим членам депозитные сертификаты и открывают для них текущие счета.

Вклады в кредитные союзы, созданные с согласия федеральных органов, застрахованы в Национальной администрации кредитных союзов (NCUA), которая является государственным учреждением, выполняющим те же функции, что и Федеральная корпорация страхования депозитов. Причем вид страхования и объем страховой ответственности в обоих учреждениях примерно одинаковы.

14.1.4 Другие виды сберегательных счетов частных лиц

Существует большое число организаций, занимающихся той же деятельностью, что и описанные выше. Среди них компании, имеющие разрешение принимать вклады и использовать их для выдачи ссуд на потребительские цели. В некоторых странах управляемые государством почтовые отделения принимают сбережения от населения. Отдельные виды страхования жизни выполняют, помимо основной, функцию сбережения средств, так как взносы часто превышают затраты на собственно страхование.

BANXQOTE MONEY MARKETS

Survey ended Tuesday, December 14, 1993 AVERAGE YIELDS OF MAJOR BANKS

Money Market Investments Include MMDA, NOW, savings deposits, passbook and other liquid accounts.

Each depositor is insured by the Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) up to $100.000 per issuing institution,

COMPOUND METHODS: c-Continuously, d-Daily, w-Weekly, m-Monthly, q-Quarterjy, s-Semi-annually, a-AnnuaMysi-Sirnp-interest.

F-Floatrng rate. P-Prime CD. T-T-Bill CD. BD-Broker-Dealei

YIELD BASIS: A-365/365, B-360/360, C-365/360. The information included in this table has been obtained directly from broker-dealers, banks and savings institutions but the accuracy and validity cannot be guaranteed. Rates are subject to change. Yields, terms and capital adequacy should be verified before investing. Only well capitalized or adequately capitalized depository institutions are quoted. APY-Annual percentage yield. z-Unavallable.

Money Market Investments*

Loyola Federal, Baltimore Md.......

Columbia First, Arlington Va .........

Washington Mutual, Seattle Wa .... Washington Savings, Waldorf Md . New Soulh FSB, Birmingham Al ... One Mounths Cds Washington Mutual, Seattle Wa

Firstrusf Bank, Philadelphia Pa.....

Bay Savings, Newport News Va . New South FSB, Birmingham Al ...

Providence Saving, Vienna Va ......

Two Mounths Cds Washington Mutual, Seattle Wa New South FSB, Birmingham Al ... Providence Savings, Vienna Va ....

Safra National, New York NY ........

Lasalle Bk Lake View, Chicago II ., Three Mounths Cds

Acacia Federal. Annadale Va .......

Lasalle Bk Lake View Chicago il .. Washington Mutual, Seattle Wa .... Paine Webber-BD-, New York Va.. Bay Savings, Newport News Va ....

Money Market Investments*

Loyola Federal, Baltimore Md.......

Columbia First, Arlington Va .........

First Signature, Portsmouth NH

Eastern Savings, Baltimore Md.....

Washington Mutual, Seattle Wa One Mounths Jumbo Cds Greenwood Trust, Wilmington De . Colonial National Wilmington De ,

Pacific Heritage, Torrance Ca.....

Washington Mutual. Seattle Wa .... First Comonwelth, Alexandria Va ,. Two Mounths Jumbo Cds Colonial National. Wilmington De .

Pacific Heritage Torrance Ca.......

First Comonwelth, Alexandria Va ., Greenwood Trust, Wilmington De , Washington Mutual, Seattle Wa .... Three Months Jumbo CDs Colonial National, Wilmington De , First Federal. Rochester NY ..

Small minim Rate

...... 3,36%

....... 3,30%

3,25% 3,25% 3,25% Rate 3,15% 2,96% 2,96% 2,90% 2,68% Rate 3,15% 2,90% 2,86% 2,80% 2,75% Rate 3,35% 3,32% 3,15% 3,15% ....... 3,10%

HIGH YIELD SAVINGS

1 baiance/i

FT mA siA

/opening

3,42% 3,40% 3,30% 3,30% 3,29%

APY 3,20% 3,00% 3,00% 2,94% 2,90%

APY 3,20% 2,94% 2,90% 2,84% 2,78%

APY 3,41% 3,36% 3,20% 3,19% 3,15%

losit, generally $500 to 525,000 Six Months CDs

First Deposit, Tilton NH ................

Acacia Federal, Annandale Va ......

Colonial National, Wilmington De . Continental Svgs, San Fran Ca ,.

Guaranty Bank, Milwaukee Wl ......

One Years CDs

Continental Svgs, San Fran Ca.....

First Deposit, Tilton NH ................

Acacia Federal, Annandale va ......

Guaranty Bank, Milwaukee Wl ......

MBNA America, Newark De.........

Two Years CDs

Home Federal Washington DC.....

Acacia Federal, Anandate Va.......

Continental Svgs. San Fran Ca.....

Premium Federal, Gibbsboro NJ , New South FSB, Birmrngham Al ...

Five Years CDs American Federal, Rockville Md ... Metropolitan Bank, Arlington Va ... Eastern Savings, Baltimore Md ,.,

Continental Svgs, San Fran Ca.....

MBNA America, Newark De . . .

Rate

, 3,63% . 3,53% . 3,44% . 3,44% 3,46% Rate 4,02% 3,92% 3,85% 3,83% 3,80% Rate 4,40% 4,35% , 4,31% . 4,26% . 4,26% Rate . 5,45% . 5,27% . 5,27% . 5,26% 5,25%

dA qA

HIGH YIELD SAVINGS

Large minimur Rate

........... 3,36%

........... 3,30%

i balance/opening deposit apy dA 3,42%

dC 3,40% dA 3,33%

mA з;з0% APY

sia sia sia sia ma

J 666-2000, MASTERFUND is registered with the .as a deposit broker.

generally $95,000 to 5100,000

Six Months CDs

First Deposit, Tilton NH ........................

Тора Savings, Los Angeles Ca ...............

First Deposit. Tilton NH .....

Continental Svgs, San Fran Ca......

Acacia Federal, Annandale Va ................

One Year Jumbo CDs

First Deposit NCCB, Concord NH...........

First Deposit. Tilton NH ........................

First USA, Wilmington De .................

Тора Savings, Los Angeles Ca ...............

MBNA America, Newark De....................

Two Years Jumbo CDs First USA, Wilmington De

Acacia Federal Annandale Va ..............

New South FSB, Birmingham Al .............

Тора Savings. Los Angeles Ca ...............

Key Bank USA, Albany NY......................

Five Years Jumbo Cds

MBNA America, Newark De..................

Eastern Savings, Baltimore Md,..............

vashington Savings, Waldorf Md...........

Apple Bank, Nework NY .

Acacia Federal, Annandale Va ................

Source:BANXQUDTE, Wilmington, De. BANXQUOTE is a registered trademark and service mark ofTvlASTERFUND INC.

3,70% 3,61% 3,50% 3,50% 3,49%

4,10%

4,00%

3,92%

3,89%

3,87%

APY 4,50% 4,45% 4,40% 4.35% 4,33%

APY 5,45% 5,41% 5,40% 5,40% 5,39%

4,00% 3,79% 3,75%

4,80% 4,45%

4,28% APY

5,50%

Рис. 14.1. Доходность депозитных сертификатов Источник: The Wall Street Journal, Dow Jones & Company, Inc., December 15, 1993, p. C18.

Накопленные денежные средства могут быть получены при аннулировании страхового полиса, либо какая-то их часть может быть взята в долг без аннулирования. Ставка доходности по накоплениям на страховом полисе при этом обычно довольно низка, что отражает практически полное отсутствие риска потерь для его держателя и большой срок, в течение которого страховая компания принимает на себя обязательства по страхованию2.

Ш Инструменты денежного рынка

Некоторые виды краткосрочных (на период до одного года) высоколиквидных ссуд играют основную роль в инвестиционной и заемной деятельности как финансовых, так и нефинансовых компаний. Отдельные инвесторы, обладающие значительными средствами, могут вкладывать их в инструменты денежного рынка самостоятельно, но все же большинство из них делают это посредством открытия соответствующих счетов в различных финансовых учреждениях3.

Некоторые виды инструментов денежного рынка находятся в обращении и являются предметом торговли на активном дилерском рынке, чего нельзя сказать о других. Одни могут быть приобретены любым лицом, имеющим для этого средства, другие -только учреждениями определенной категории. Многие инструменты денежного рынка продаются со скидкой (дисконтом), например, 90-дневная бумага с номиналом $100 ООО продается за $98 ООО, при ее погашении инвестору будет выплачена номинальная стоимость и его доход составит при этом $2000.

Процентная ставка на такие инструменты часто рассчитывается на основе так называемого банковского дисконтного метода (bank discount basis). В приведенном выше примере дисконт составляет 2% квартальных или 8% годовых. Однако следует заметить, что дисконт не равен реальной ставке процента. В данном случае она выше, значение ее равно [2,04% ($2000/$98 000) х 100%] в квартал, что эквивалентно 8,16% в год (если начисление происходит по схеме сложного процента, то получим (1,02044 - 1) х х 100% = 8,41% в год).

В Wall Street Journal ежедневно публикуется список наиболее распространенных инструментов денежного рынка с соответствующими текущими значениями процентных ставок, как показано на рис. 14.2. Некоторым инструментам из этого списка будут посвящены следующие параграфы этой главы.

14.2.1 Коммерческий вексель

Коммерческий вексель (commercial paper) представляет собой краткосрочное, не имеющее специального обеспечения обязательство крупной компании, занимающейся как финансовой, так и другого рода деятельностью. Объем коммерческих векселей, находящихся в обращении, в денежном выражении превышает объем любого другого вида инструментов денежного рынка, за исключением казначейских векселей. Большинство коммерческих векселей выпускается такими финансовыми организациями, как банковские холдинговые компании, компании, занимающиеся продажами, а также страховые и лизинговые компании. Эти векселя часто выпускаются крупными компаниями, у которых имеются неиспользованные кредитные линии в банках, поэтому вероятность погашения кредита в срок очень высока. В результате процентная ставка на эти бумаги относительно низка по сравнению со ставками процента на другие корпоративные бумаги с фиксированным доходом.

Коммерческий вексель обычно имеет номинальную стоимость $100 000 или выше и срок погашения до 270 дней (максимальный срок, не требующий регистрации, установленный Комиссией по ценным бумагам и биржам). Покупателями выступают обычно крупные институциональные инвесторы, такие, как инвестиционные фонды открытого типа, вкладывающие средства только в краткосрочные обязательства денежного рынка.