Таблица 14.1

Распределение непогашенного долга Казначейства США на конец 1992 г.

Держатели

Величина долга (в млрд. долл.)

Процент от общей величины долга

Казначейство США, государственные учреждения и трастовые фонды Федеральные резервные банки Частные инвесторы:

1047,8 302,5

25,1 7,2

Совокупность частных инвесторов Общая величина долга1

2839.9 4177,0

68,0 100,0

1В соответствии с Федеральным резервным бюллетенем сумма частей не равна целому по причине округления.

Источник: Federal Reserve Bulletin, November 1993, p. A30.

Сроки погашения государственного долга США зависят от целого ряда факторов. Конечно, со временем срок до погашения (term-to-maturity) (время, остающееся до дня погашения) находящихся в обращении бумаг будет сокращаться. Казначейство имеет большие полномочия в выборе сроков погашения новых выпусков и может участвовать в рефинансировании. Иногда устанавливаемые Конгрессом ограничения на объем выпуска и величину процента, выплачиваемого по определенным группам инструментов, могут приводить к тому, что предпочтение будет отдаваться другим инструментам. Выпуск долговых бумаг может использоваться в качестве особого метода государственной экономической политики с целью воздействия на текущие процентные ставки бумаге различными сроками погашения.

Таблица 14.2

Приносящий проценты государственный долг США на конец 1992 г.

Категории Величина долга

(в млрд. долл.)

Неликвидный:

в правительственных учреждениях 1043,5

в виде сберегательных Ьблигаций 155,0

за пределами США 34,4

в местных органах управления 153,5

совокупный неликвидный долг 1419,8

Ликвидный:

в векселях Казначейства 657,7

в билетах Казначейства 1608,9

в облигациях Казначейства 472,5

совокупный ликвидный долг 2754.1

совокупный долг1 4173,9

В соответствии с Федеральным резервным бюллетенем сумма частей не равна целому по причине их округления.

Источник: Federal Reserve Bulletin, November 1993, p. A30.

TREASURY BONDS, NOTES & BILLS

Monday, Oectmber 13, 1993 Representative Over-trie-Cownter Quotations based on transactions of SI million or more.

Treasury bond, note and bill Quotes are as of mldaflernoon. Colons In bid-end-asked quotes represent 32nds; 101:01 means 101 1/32. Net changes In 32nds. n-Treasury note. Treasury bill Quotes In hundredths, Quoted on terms of s rate of discount. Days to maturity calculated from settlement date. All yields are to maturity and based on the asked ouote. Latest 13-week and 36-week bills are boldfaced. For bonds callable prior to maturity, yields are computed to the earliest call date for Issues Quoted above par and to the maturity date tor Issues betow par. when Issued.

source: Federal Reserve Bank of Mew York.

U.S. Treasury strips as of 3 p.m. Eastern time, also besed on transactions of si million or more. Colons In bid-and-asked Quotes represent 32nds; 101:01 means 1011/32. Net changes In 32nds. Yields calculated on the asked quotation, cl-slrtoped coupon interest. bp-Treasury bond, stripped principal. no-Treasury note, stripped principal. For bonds callable prior to maturity, yields are computed to the earliest call date for Issues Quoted above par and to the maturity date tor Issues below par.

source: Sear, Storm i, Co. via Street Software Technology Inc.

GOVT. BONDS* NOTES

Maturity Ask

Rate Mo/Yr Bid Asked Che. Yld.

5 Oec93n 100:02100:04 - I 2.00

PVi Dec 93n 100:01100:01 - I 1.11

7 .Jan94tl 100:09100:11 - I 2.83

47i Jan94n 100:07 100: ... 2.62

6/i Feb 940 108:19100:21 - t 2.09

I/i Feb9 i 100:20 101:00 - I 2.13

Feb 94 180:31 101:01 - t 2.77

p/i Fab 94n 100:14100:16 - I 2.90

5V Mar94n loo.B 100:25 .... 3.01

B/iMar94n 101:17101:19 .... 2.9J

7 Apr 94tt 101:07 101:09 - 1 3J)7

SVi Apr94n 100:24 100:26 .... 3.17

7 Mav94n 101:16101:11 - I 3.19

9V:Mav94n 102:17 102:19 - I 3.17

I3/ Mav94tl 104:01 104:03 - 3 3.15

SViMayy* 100:26 100:21 .... 3.10

Jun94n 100:20 100:30 + 1 3.25

I/l Jun94n 102:!4 102:26 .... 3.24

I JUI94n 102:20 102:22 .... 3.32

4>/< Jut Mn 100:16 100:11 + 1 3.34

6Vi Aug94tl 102:07 102:09 .... 3.40

IVl Aug94n 103:12 103:14 - I 3.39

Maturity Rate Mo/Yr 7/l N0V99n

eVi Jan 00n 105:02105:10 7V Feb9HO 104:13 104:17 t/l Feb ООП 116:10 116:12 SVi Apr ООП 101:00101:02 I/iMayOOn 110:22111:24 OVI Aug 95ЧЯ 106: II 106:22 (>/< Aug ООП 111:09 til: II

8V Nov ООП

7 /4 FebOln 11v Feb 01

I Mayoln I3VI May 01

Tit AugOln

t Aug 96-01 102.08 КЖ: 12 i3Vi Aug 01 141:13141:17

7Л NovOln 15V- Nov 01 If1/. Feb 02

7V> May 02n

6Vi Aug 02n HVi Nov 02

6V4 Feb03n

Bid Asked Che, Yld.

112:27 112-29 - I 5.31

---------- - 6 5.34

- 2 3.17

- 5.35

- 7 520 -10 5.31

- I 4.19

- 9 5.43 -10 5.41 -10 5.51 -10 5.47 -10 5.54

- 9 5.50 -12 5.58

- 3 4.63

- IS 5.53 -12 5.41 -16 552 -21 5.Я -II 5.65 -II 5.69 -14 5.69 -II 5.73

117:05117:07 113:01113:03 136:23 136:27 114:23 114:25 145:27 145:31 114:03114:05

111:21111:20 164:26164: 156:05 156:09 112:07112:09 104:19 194:21 140:31 141:02 103:20 33:22

Maturity Rate Mo/Yr Nov 01 np

Feb 02 cl my 02 cl May 02 np Aug 02 cl Aug 02 np Nov 02 cl Feb 03 I Feb 03 May 03 Aug 03 Nov 03 Feb 04

May 04 Aug 04 Nov 04 Nov 04 Feb 05 May 05 May OS Aug OS Aug 05 Nov OS Feb 06 Feb 06 May 06 Aug 06 Nov 06 Feb 07 May 07 Aug 07 Nov 07 Feb Ot MiyOt Aug 02 Nov 00 Feb 09 May 09 Aug 09 Nov 09 Nov 09 Feb 10 May П Aug 10 Nov П

Ask J Chg. YM.

63:21 63:26 62:13 62:11 61:17 61:22 61:23 61:21 60:10 60:15 60:24 60:29 59:10 59:15 5>:06 S8.lt 58:26 58:31 57:06 57:11 56:04 56:09 55:09 55:14 54:03 54:00 53:03 53:01 52:03 52:09 51:07 51:12 51:14 51:20 50:07 50:12 49.10 49.15 49: И 49:23 41:13 41:11 41:31 49:04 47: It 47:23 46:24 46:29 47:22 47:27 45:24 45:30 44:20 45:02 44:03 44:01 43:00 43:14 42:13 42:19 41:22 41:27 40:29 41:03 40:02 40:07 39:10 29:15 2t:lt 21:24 37:21 31:01 37:04 37:09 36:15 36:20 35:24 35:20 35:04 35: W 35:10 35:16 34:14 К19 23:24 33:29 23:05 33:10 32:10 32:23

1 5.76

1 5.12

7 5.12

t 5.79

9 5.89

7 5.00

7 5.91

5.97 5.14 5.99

- 1 6.03

- 1 6.03

- 9 6.11

- 9 6.14

- 10 6.11

- 10 6.20

- 9 6.15

- 1 6.24

- I 6.26

- 13 6.22

- I 6.21

- 10 6.19

- t 6.30

- I 6.32

- I 615

- 10 6.36

- 10 6.39

- 10 6.41

- 12 6.43

- 12 6.47

- 12 6.47

- 12 6.49

- 12 6.53

- 13 6.55

- 12 6J7

- 13 6.59

- 13 6.61

- 13 6.62

- 14 6.64

- 13 6.65

- 17 6.61

- M 6.60

- 12 6.70

- II 6.70

- 12 6.72

7 /t Mav96n 7V Mav96n 7Vt Jun96n 7Vi Jui96n 7>/i Jul96n 4Vi Aug96n 7V< Aug96n 7 Sep96n I Oct 6o 6/i ОС196П 4Vi Nov 96n 7V< Nov96n 6Vi Nov96n 6Vi Dec96n I Jan97n 6V4 Jan97n 6V< Feb97n 6л маг 97n IV! Apr97n 6Vl Apr97n

1л мау 970 fW< May 97n

6Vl Jun97n

I/l JUl97n

51/1 Jul 97п

IVl Aug97n

5vi Aug97n SVi Sep97n

8tyj ОС197П РЛ ОС197П IVr NOV97n Nov97n . Oec97n 77/i Jan 96n SVi JanStn IVl Feb98n SVi Feb9ln SV> Mar 98n 7Vi Apr9ln SVi Apr 98n 9 Mav9ln p/i May 90n 5Л JU0 98n V< Jul9ln SV< Jul 98n 9V* Aug9ln 4v4 Aug9ln 4V< Sep98n 7Vl OCI9ln 4>/4 OCt98n 3Vi Nov 98 I/l Nov9ln SVi Nov98n 6Vl Jan99n IVl Feb99n

7 Apr 99n IV May 94-99

91/1 May 99n

6Vl JUl99n

8 Aug99n 6 ОС199П

106:25 106:27 107:16 107:18 100:27 100:29 108:10 108:12 108:13 108:15

99:36 99:21 106:30 П7:08 106:21 106:23 109:03 109:05 106:07 106:09 -

99:11 99:20 107:09 107:11 105:11 105:13 104:17104:19 109:19 109:21 104:22 104:24 106:06106:02 106:21 106:23 111:19111:21 N6:23 106:25 111:25 111:27 N6:10106:12 105:08 105:10 112:02112:04 102:13102: IS 112:21 112:23 102:21 102:23 102:09 102:11 113:13 113:15 102:01 103:03 114:00114:02 103:29 103:31 102:21 103:20 110:19 110:21 102:12 102:14 111:22 111:24 100:16 100:11 100:14 100:16 110:29 110.31 100:11 100:13 115:11115:20 101:07101:09 100:06 100:08 112:24 112:26 100:19 100:21 117:02117:04

98:17 98:19

98:17 98:19 108:13 108:15

91:10 98:12

99:02 100:02 116:02116:04

99:21 99:20 105:01 105:01 116:14116:16 100:02 108:04 102:08 102:12 111:05118:07 105:08 105:10 113:07 113:09 103:11 103:13

Yld. 3.07 3.26 3.45 3.60 3.55 3.77 3.74 3.90 3.90 4.01

4 02 4.00 1.11 4.21 4.32 4.21 4.29 4.47 4.55 4.56 4.69 4.71 4.71 4.96 4.80 4.95 4.95 5.02 5.05 5.10 5.09 5.14 5.15 5.20

5 21 5.27 5.27 5.31 5.33 5.32 5.35 5.40 5.41 5 45 5.47 5.49 5.51 5 54 5.57 S.St 5.63 5.64 S.66 5.66 569 5.70 5.72 5.72

TREASURY BILLS

Days

Maturity Mat Bid Asked Chg. Dec 1693 I 2.99 2.09 + 0.OB 8 2.72 2.62 2.80 -2.82 2.93

-0.03 -0.01 -0.04 -0.01

Dec 2393 Dec 2043

jan 06 44

Jan 13 44 Jan 7094 Jan 2744

Feb 03 94 ....

Feb Ю94 57 2.99

Feb 17*94 64 3.01

Feb 24 94 71 3.01

Mtr 03 94 71 3.82

Mar Ю94 05 3.05

Mar 17 44 92 3 OS

Mar 24 44 99 3.04

Mar 31 4 106 3.04

Apr 0744 113 3.10

Apr W94 120 3.12

Apr 21 44 127 3.14 -.......

ACT 2144 134 3.16 3.14 4-0.01

MlyOS94 141 3.17 3.15 - 0.01

Miy 12 44 141 3.19 3.17

Mly 1994 155 3 21

М1У2644 162 3.22

Jun 0291 169 3.21 .... ...

Jun 0944 176 3.25 3.23 +0.01

Jun 20 44 197 3.23 3.21

Jul 21 44 225 3.29

Aug 25 44 253 3 33

Sep 22 44 211 3JS -

Oct 2044 309 3.40 3.31 ....

Nov 1744 337 3.45 3.43 40.01

Dec 15 44 36S 3.48 3.46 .

2.70 2.72

.... 2.83 ....

2.94 2.90 - 0.03

2.95 2.91 -0.04

2.94 -0.02

2.95 -0.02 2.99 - 001 2.99 -0.01 3.00 - 0.01 3.03 .... 3.02 -0.01 3.02 .... 3.0! ... зов -0.02 3.10 -0.01 3.1!

3.19 ....

3.20 4-0.01 3.19

3.27 +0.01 3.31 .... 3.33 ....

Vld. 2.93 2.66 2.74 2.76 2.88 2.95 2.96 2.99 3.01 3.05 3.0S 3.06 1.09 3.10 3.09 3.09 3.15 3.18 3.20 3.22 323 3.26 3.21 3.29 321 3.33 3.31 3.37 3 42 345 3.50 3.56 340

Рис. 4.3.

Котировки ценных бумаг Казначейства США

Источник: The Wall Street Journal, Dow Jones & Company, Inc., December 14, 1993, p. C17.

Данные табл. 14.3 показывают, что в основном сроки погашения ликвидного, приносящего проценты государственного долга США в июне 1993 г. были небольшими. Например, краткосрочные долги, погашаемые менее чем за год, составили немногим более 30% общей суммы долгов, а 70% долгов имели сроки погашения до 5 лет.

В Соединенных Штатах правительство, правительственные учреждения и организации, финансируемые из федерального бюджета, выпускают целый ряд разнообразных долговых инструментов. На рис. 14.3 представлен типичный перечень котировок некоторых групп государственных долговых бумаг, о которых будет сказано далее.

14.3.1 Векселя Казначейства США

Векселя Казначейства выпускаются сроком до 52 недель и продаются со скидкой к номиналу, который равен $10 ООО или более (хотя иногда выпускаются бумаги с номиналом в $1000). Они существуют только в форме записей на счетах. Покупатель при их покупке получает квитанцию, а при погашении векселя владельцу выплачивают номинальную стоимость. Хотя векселя продаются со скидкой, их доходность в денежном выражении (т.е. разница между номиналом и ценой покупки, если вексель держали до наступления срока погашения) при налогообложении принимается за доход в виде процентов.

Векселя со сроком обращения 13 и 26 недель выпускаются обычно каждую неделю, а со сроком обращения 52 недели - раз в месяц. Размещение осуществляется на аукционе. От покупателей поступают как конкурентные, так и неконкурентные заявки. В конкурентной заявке инвестор указывает цену, которую он готов заплатить (исходя из нее определяется ставка процента, которая будет получена инвестором, если заявка будет удовлетворена). Например, в заявке инвестора указано, что он готов купить определенное количество 13-недельных векселей Казначейства США по цене, составляющей 98,512% номинала. Если заявка будет удовлетворена, то инвестор заплатит $9851,2 за каждый вексель номиналом $10 000. Это означает что при инвестировании $9851,2 через три недели инвестор сможет получить $10 000. В неконкурентном предложении инвестор выражает готовность купить векселя по средней цене всех заявок, которые будут удовлетворены Казначейством.

Таблица 14.3

Сроки погашения ликвидного государственного долга, приносящего проценты частным инвесторам, июнь 1993 г.

Срок погашения Величина долга Процент от общей

(млрд. долл.) величины долга

До 1 года 849,7 33,8

1-5 лет 949,1 37,7

5-10 лет 309,3 12,3

10-20 лет 84,2 3,3

Более 20 лет 323,2 12,9

Общая величина 2515,5 100,0

Источник: Treasury Bulletin, September 1993, p. 34.

Перед аукционом распространяется информация об общей номинальной стоимости планируемых к выпуску векселей и сроках их погашения. На аукционе Казначейство из всех полученных заявок сначала рассматривает неконкурентные. Пусть, к примеру,