4. Почему ценные бумаги на счете по сделкам с маржей регистрируются на имя брокерской фирмы, а не самого инвестора?

5. Лоллипоп Киллифер покупает с использование маржи 200 акций корпорации Landfall по $75 за штуку. Исходный требуемый уровень маржи - 55%. Подготовьте балансовый отчет по этому вложению на момент покупки.

6. Бак Юинг открыл в местной брокерской фирме счет по сделкам с маржей. Первой инвестицией Бака стало приобретение с использованием маржи 200 акций корпорации Woodbury по $40 за штуку. Для осуществления этой покупки Бак позаимствовал у брокера $3000.

а. Какова была фактическая маржа на счете Бака в момент совершения покупки?

б. Если купленные акции впоследствии поднимутся в цене до $60 за штуку, то какой будет фактическая маржа на счете Бака?

в. Какой будет фактическая маржа, если данные акции впоследствии упадут в цене до $35?

7. Укажите разницу между исходным и минимальным требуемыми уровнями маржи.

8. Снукер Арнович покупает с использованием маржи 1000 акций компании Rockford Systems по $60 за штуку. Исходный требуемый уровень маржи - 50%, минимальный уровень - 30%. Если данные акции упадут до $50, получит ли Снукер запрос на увеличение маржи?

9. Акции компании Avalon стоят в настоящее время $15. Исходный требуемый уровень маржи - 60%, а минимальный уровень - 35%. Кэп Энсон покупает с использованием маржи 100 акций компании Avalon. До какого уровня должен упасть рыночный курс акций этой компании, чтобы Кэп получил запрос на увеличение маржи?

10. Лиззи Арлингтон положила $15 000 на счет по сделкам с маржей в брокерской фирме. Если исходный требуемый уровень маржи - 50%, то какова максимальная стоимость акций, которые может купить Лиззи?

11. Объясните цель введения минимального требуемого уровня маржи.

12. Пенни Бейли купила с использованием маржи 500 акций компании South Beloit, Inc. по $35 за штуку. Исходный требуемый уровень маржи - 45%, а годовая ставка процента по займам с маржей составляет 12%. В течение следующего года рыночный курс акции поднимается до $40. Какова доходность инвестиции Пенни?

13. Вычислите ставку доходности вложения Бака Юинга в пунктах (б) и (в) задачи 6 при условии, что кредит был открытым в течение года, процентная ставка равнялась 10%, а курсы акций составили соответственно $60 и $35, причем в течение года фирма не выплачивала никаких дивидендов.

14. В начале года Эд Делахэнти купил с использованием маржи 500 акций корпорации Niagara по $30. Исходный требуемый уровень маржи составлял 55%. Эд уплатил 13% по займу, предоставленному по счету с маржей, и ни разу не получил запроса на увеличение маржи. В течение этого года корпорация Niagara выплатила дивиденды в размере $1 на акцию.

а. Если в конце года Эд продаст данные акции по $40, то какова будет ставка доходности его инвестиции за этот год?

б. Ответьте на тот же вопрос, если курс продажи акций в конце года равен $20.

в. Пересчитайте ваши ответы на вопросы (а) и (б), исходя из предположения, что Эд приобрел акции за свои деньги.

15. Брокеры часто связываются со своими индивидуальными инвесторами и говорят им, что их счета в брокерских фирмах имеют резерв покупательной способности (unused buying power). Что они под этим подразумевают?

16. Бьюти Бэнкрофт продает без покрытия 500 акций компании Rockdale Manufacturing по $25. Исходный требуемый уровень маржи - 50%. Подготовьте для Бьюти балансовый отчет на момент проведения данной операции.

17. Кэнди Каммингс продает без покрытия 200 акций компании Madison Inc. по $50. Исходный требуемый уровень маржи - 45%.

а. Если курс этих акций впоследствии поднимется до $58, какова будет фактическая маржа на счете Кэнди?

б. Ответьте на тот же вопрос, если курс упадет до $42.

18. Динти Барбэр продает без покрытия 500 акций компании Naperville Products по $45. Исходный и минимальный требуемые уровни маржи составляют соответственно 55 и 35%. Если курс акций поднимется до $50, получит ли Динти запрос на поддержание маржи?

19. Акции компании Sun Prairie Foods в настоящее время стоят $50. Исходный требуемый уровень маржи - 50%, а минимальный уровень - 40%. Если Вилли Кил ер продаст без покрытия 300 акций этой компании, то до какого уровня может подняться их курс, прежде чем Вилли получит запрос на поддержание маржи?

20. Эдди Гэдель регулярно практикует продажи без покрытия . Верно ли, что его потенциальные потери бесконечны? Почему? И наоборот, верно ли, что максимальная доходность инвестиций Эдди составляет 100%? Почему?

21. Акции DeForest Inc. стоили в начале года $70. В то время Диэрфут Баркли продал без покрытия 1000 акций этой компании. Исходный требуемый уровень маржи составлял 50%. В конце года курс акций поднялся до $75, и по ним были выплачены дивиденды в размере $2 на акцию. Диэрфут не получил за год ни одного запроса на поддержание маржи. Какова доходность его инвестиций?

22. Вычислите для Кэнди Каммингс ставку доходности в пунктах (а) и (б) задачи 17 при условии, что заем для продажи без покрытия был беспроцентным, первоначальный взнос денег для обеспечения первоначального уровня маржи принес 8% годовых, а курсы $58 и $42 соответственно наблюдались спустя год, в течение которого фирма не выплачивала никаких дивидендов.

23. Какие аспекты продажи без покрытия брокерские фирмы, как правило, находят особенно выгодными?

24. Определите разницу между инвестором, получившим запрос на поддержание маржи, и инвестором, у которого счет по сделкам с маржей ограничен.

25. Пуч Барнхат покупает с использованием маржи 100 акций компании Batavia Lumber по $50. Одновременно он продает без покрытия 200 акций компании Geneva Shelter по $20. Исходный требуемый уровень маржи равен 60%.

а. Какова исходная стоимость акций на счете Пуча?

б. Какой будет эта стоимость, если курс акций компаний Batavia и Geneva поднимется соответственно до $55 и $22?

26. 1 мая Айви Олсон продал без покрытия 100 акций компании Minnetonka Minerals по $25 и купил с использованием маржи 200 акций компании St. Luis Park по $40. Исходный требуемый уровень маржи составлял 50%. 30 июня акции первой компании стоили $30, а второй - $45.

а. Подготовьте балансовый отчет для Айви, отражающий агрегированное состояние его счета с маржей на 30 июня.

б. Определите, был ли этот счет ограничен на эту дату.

Примечания

1 Более подробно о взбалтывании - сомнительной практике подталкивания брокером клиента к частому изменению состава портфеля с целью увеличения комиссионных - см. в статье: Seth С. Anderson, Sue L. Visscher, and Donald A. Winslow, Guidelines for Detecting Churning in an Account,* AAII Jounal, 11, no. 9 (October 1989), pp. 12-14.

2 Более подробно об открытом счете см. в статье: Bruce Sanking, The Brokerage Account Form: Handle with Саге , AAII Journal, 13, no. 6 (July 1991), pp. 15-16.

3 Иногда полный лот состоит из менее 100 акций. Обычно это имеет место в тех случаях, когда акции имеют высокую цену или малоликвидны.

4 Стоп -заявка о покупке может быть использована для фиксации нереализованной ( бумажной ) прибыли от короткой продажи. Более подробно о короткой продаже будет рассказано в этой главе позже.

5 Существуют различные типы счетов. Более того, инвестор может иметь несколько счетов различных типов в одной брокерской фирме. Относительно новый интересный тип счета представляет собой навороченный , или завернутый , сложный счет (впервые введенный в практику компанией E.F. Hutton & Со), когда брокер, за услуги которого взимается годовое вознаграждение, помогает инвестору в выборе управляющего денежными активами. См.: Albert J. Golly, Jr., The Pros and Cons of Brokerage Wrap Accounts , AAII Journal, 15, no. 2 (February 1993), pp. 8-11. См. примечание 22.

6 Инвесторы, которым открыт кассовый счет, могут владеть ценными бумагами, зарегистрированными на номинального держателя - на имя брокера. Причины, побуждающие клиентов поступать таким образом, - это сокращение риска кражи и упрощение процедуры регистрации. Обычно брокерская фирма ежемесячно присылает своему клиенту отчет о том, какие ценные бумаги находятся на его счете. См.: J. Michael Bishop and Henry Sanchez, Jr., Reading and Understanding Brokerage Account Statements*, AAII Journal, 14, no. 10 (November 1992), pp. 7-10.

7 Инвестор может не получить право голоса, особенно если акция была им предоставлена взаймы для короткой продажи. Эта ситуация будет обсуждена нами чуть позже в данной главе.

* Инвестор, чьи бумаги зарегистрированы на имя брокера, может опасаться того, что случится при банкротстве брокерской фирмы. Если это произойдет, то Корпорация защиты инвесторов в ценные бумаги (SIPQ - организация созданная при участии правительства, которая страхует счета инвесторов на случай банкротства брокерской фирмы, - возместит потери инвестора на сумму до S500 тыс. Некоторые брокерские фирмы не ограничиваются этим и обеспечивают клиентам частную страховку дополнительно к страхованию, предоставляемому SIPC. См.: Henry Sanchez, Jr., SIPC: What Happens if Your Brokerage Firm Fails , AAII Journal, 12, no. 10 (November 1990), pp. 13-16.

Как в случае кассового счета, так и в случае счета с маржей обычно проходит пять рабочих дней после заключения брокером сделки до момента передачи инвестором денежных средств брокеру. Этот пятый рабочий день после заключения сделки известен под названием расчетный день (settlement date). При покупке с маржей стоимость кредита определенных ценных бумаг может быть использована для оплаты вместо денежных средств, при этом данные ценные бумаги должны быть поставлены брокеру к дате расчета. Продавцы ценных бумаг могут также предоставить продаваемые ими бумаги брокеру к дате расчета. Если это необходимо, то дата расчета для инвестора может быть сдвинута на более позднее время.

Правило Тограничивает размер кредита, предоставляемого клиентом брокерами и дилерами. Правило Uрегулирует пределы кредитов банков клиентам на покупку ценных бумаг. Правило G ограничивает размер кредита на покупку ценных бумаг, предоставляемых клиентам остальными лицами (кроме брокеров, дилеров или банков). Все обыкновенные акции и конвертируемые облигации, зарегистрированные на национальных фондовых биржах (например, на Нью-Йоркской фондовой бирже, Американской фондовой бирже или в Национальной торговой системе), могут быть куплены с маржей. Более того, четыре раза в год Совет Федеральной резервной системы публикует перечень других ценных бумаг, которые могут быть куплены с маржей. При определении фирм, входящих в этот перечень, принимаются во внимание такие факторы, как число акционеров и размер фирмы.