Краткие выводы

1. Обыкновенная акция представляет собой свидетельство о праве собственности на часть корпорации. Обыкновенные акции оплачиваются по остаточному принципу в том смысле, что их держатели могут получить какие-либо платежи только после того, как будет выплачен доход держателям привилегированных акций.

2. Держатели обыкновенных акций выбирают совет директоров корпорации на основе либо мажоритарной, либо кумулятивной системы голосования.

3. Корпорации время от времени могут выкупать свои акции либо на открытом рынке, либо с помощью тендерного предложения. Эти действия или могут быть связаны с попыткой предотвратить поглощение корпорации, или могут являться сигналом акционерам о недооценке акции, или могут применяться в качестве способа безналоговых выплат акционерам.

4. Выплата дивидендов в форме акций и дробление акций предполагают дополнительный выпуск обыкновенных акций с распределением их среди акционеров пропорционально их доле в корпорации. При выплатах дивиденда в форме акций или дроблении акций изменения общей стоимости корпорации не происходит.

5. Преимущественные права дают акционерам возможности первоочередного приобретения новых акций. Такие приобретения осуществляются при реализации льготного для акционеров предложения.

6. Ежедневная информация об операциях с официально котируемыми бумагами печатается в специальных изданиях или разделах, посвященных бизнесу, большинства местных газет.

7. В США закон запрещает использование внутренней информации при операциях с ценными бумагами на публичных рынках ценных бумаг. Однако точное определение внутренней информации весьма затруднительно.

8. Коэффициент бета ценной бумаги можно оценить, используя данные о доходности бумаги за прошлые периоды и об индексе рынка. Бета представляет собой наклон графика рыночной модели ценной бумаги, вычисленный на основе простой линейной регрессии.

9. Оценки беты на основе исторических данных иногда корректируются с целью учета тенденций беты приближаться со временем к среднему значению, равному 1,0.

10. Оценки коэффициента бета , как правило, бывают более точными для диверсифицированных портфелей, чем для отдельных бумаг.

11. Прогнозы бета -коэффициентов могут быть улучшены, если принимать в расчет такие факторы, как отрасль (или отрасли), в которой работает корпорация, финансовое положение корпорации, рыночную стоимость ее акционерного капитала.

12. Акции фирм, имеющих низкий показатель отношения балансовой стоимости к рыночной стоимости или дохода к цене (или оба этих показателя), обычно называются быстрорастущими, в то время как акции фирм, имеющих высокий показатель отношения балансовой стоимости к рыночной стоимости или дохода к цене (или оба), обычно называются устойчивыми акциями.

13. Фирмы, имеющие высокие показатели отношения балансовой стоимости к рыночной стоимости и дохода к цене, либо фирмы сравнительно небольшого размера исторически имели более высокий уровень доходности по акциям.

14. В совокупности показатели отношения балансовой стоимости к рыночной стоимости и размера фирмы определенным образом связаны с уровнем доходности ее акций.

Вопросы и задачи

1. В чем заключается существенное преимущество корпоративной формы организации бизнеса? В чем, по вашему мнению, состоит важность этого преимущества для развития капиталистической экономики?

2. Компания Fall Greek проводит ежегодные выборы совета директоров, состоящего из пяти членов. Компания имеет 1 500 ООО голосующих обыкновенных акций.

а. Сколькими акциями должен владеть акционер при мажоритарной системе голосования, чтобы обеспечить избрание своего кандидата на одно из пяти мест?

б. Сколькими акциями должен владеть акционер при кумулятивной системе голосования, чтобы обеспечить избрание своего кандидата на два директорских места?

в. Эрли Латмэн имеет 20% акций компании Fall Greek. Скольким кандидатам Эрли может обеспечить избрание при кумулятивной системе голосования?

3. Проблема владения корпоративной собственностью и управления ею вызывает у специалистов противоречивую реакцию. Как соотносится проблема владелец-агент с взаимоотношениями акционеров и менеджеров? А именно, почему существует потенциальный конфликт между двумя этими группами? Что можно предпринять, чтобы сгладить данную проблему?

4. Фирма оказалась перед угрозой поглощения. Претендент делает ей тендерное предложение. Какие существуют типы защиты? Действительно ли эти варианты защиты отвечают интересам акционеров? Почему да или почему нет?

5. С какой целью фирма может выпустить несколько классов обыкновенных акций?

6. Относительно выплат корпоративных дивидендов, в чем заключается разница между датой объявления, предварительной датой и датой регистрации?

7. Теоретические рассуждения и практические исследования поддерживают тезис о том, что выплата дивидендов в форме акций и дробление акций не увеличивают благосостояния акционеров. Однако корпорации продолжают прибегать к выплате дивидендов в форме акций и дроблению акций. Каковы аргументы за и против выплаты дивидендов в форме акций и дробления акций с точки зрения акционера?

8. Акции компании Menomonie Publishing на данный момент продаются по $40 за акцию. Компания имеет 1 200 000 акций в обращении. Как повлияют на количество акций в обращении и на цену одной акции следующие мероприятия:

а. выплата 15% дивидендов в форме акций;

б. дробление акций в отношении 4 к 3;

в. укрупнение акций в отношении 1 к 3.

9. Корпорация St.Раи! планирует увеличить свой акционерный капитал на $35 000 000, сделав акционерам льготное предложение. Подписная цена на акцию равна $70 при текущем рыночном курсе акции (дающей право на льготное приобретение) - $80. Всего акций в обращении 10 000 000. Из них Эдди Джоссу принадлежит 100 000.

а. Сколько акций можно приобрести, пользуясь одним правом?

б. Какова будет общая стоимость прав Эдди за день до наступления даты получения прав на льготное приобретение акций с учетом того, что рыночный курс акций компании остается на уровне $80?

в. Каков должен быть рыночный курс акций этой корпорации после даты получения прав на льготное приобретение акций (если рыночная стоимость каждого права корпорации St. Paul равна $0,20)?

10. Пеп Кларк владеет акциями компании DeKalb Dairy. DeKalb планирует сделать льготное предложение акционерам. При этом для покупки одной новой акции по цене

$15 потребуется семь прав. Текущий рыночный курс акций DeKalb составляет $63 за акцию.

а. Какова цена права на льготное приобретение акции компании DeKalb0.

б. На момент объявления о новом выпуске сбережения Пепа состояли из $1500 наличными и 490 акций DeKalb. Какова стоимость сбережений Пепа до наступления даты получения прав на льготное приобретение акций?

в. Какова стоимость сбережений Пепа на дату получения прав на льготное приобретение акций, если их рыночный курс на этот день составил $60?

г. Какова будет стоимость сбережений Пепа, если он продаст права на льготное приобретение акций компании в день получения этих прав?

11. Используя данные Wall Street Journal, выберите компанию из списка акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже, чье название начинается с той же буквы, что и ваша фамилия. Для этой компании определите уровень доходности на данный день недели. Каков объем торгов по акциям фирмы в этот день?

12. Почему, с точки зрения сторонника эффективного рынка, вызывает удивление тот факт, что операции с использованием данных об активности инсайдеров, которые можно найти в Официальном отчете об операциях инсайдеров, публикуемом SEC, приносят большую прибыль?

13. Ниже приводятся цены на акции компании Tomah Electronics и значения рыночного индекса в конце ряда кварталов. Tomah не выплачивает дивидендов. Определите коэффициент бета по акциям компании за восемь кварталов.

Цена акций Величина Tomah рыночного индекса Квартал на конец квартала на конец квартала (в долл.)

0 60,000 210,00

1 62,500 220,50

2 64,375 229,87

3 59,875 206,88

4 56,875 190,33

5 61,500 209,36

6 66,500 238,67

7 69,750 257,76

8 68,375 262,92

14. На основе данных из задачи 9 гл. 1 вычислите коэффициент бета небольшого портфеля акций за 20-летний период. Доходности по акциям, приведенные в табл. 1.1, используйте как значения рыночного индекса.

15. Ниже приводятся данные о доходности акций компании ВагаЬоо Associates за 10 кварталов, а также данные о доходности рыночного индекса за тот же период. Пользуясь этой информацией, вычислите следующие показатели для акций компании ВагаЬоо Asssociates.

а) бета ;

б) альфа ;

в) стандартное отклонение случайной ошибки;

г) коэффициент детерминации.