Торговый метод Шоу, предполагающий использование крайне сложных математических моделей, широкого спектра компьютерных программ, постоянный мониторинг мировых рынков целым штатом трейдеров, а также почти мгновенное, требующее очень низких затрат исполнение сделок, очевидно, недоступен рядовому инвестору. Индивидуальному инвестору, однако, будет любопытен вывод, сделанный в свое время Шоу: рыночные фигуры ( аномалии в терминологии Шоу), не приносящие прибыль сами по себе, могут лечь в основу выгодной стратегии, если будут скомбинированы с другими фигурами. Шоу с явным презрением относится к графическим фигурам и традиционным техническим индикаторам, между тем я имел смелость изложить его мысль более понятным для нас, обычных инвесторов, языком: теоретически возможно, что сочетание фигур (или индикаторов) пригодно для создания полезных торговых моделей, даже если индивидуальные элементы, используемые по отдельности, не приносят пользы.

Подобного рода эффект может быть применен и к фундаментальным экономическим показателям. Допустим, было проведено исследование десяти фундаментальных факторов, позволившее предположить, что ни один из них не может быть использован в качестве индикатора движения цены. Значит ли это, что данные показатели должны быть отброшены как непригодные? Ни в коем случае. Несмотря на то, что ни один из факторов в отдельности не обладает предсказательной ценностью, их сочетание, вполне возможно, явится незаменимым индикатором изменения цены.

Другой важный вывод, который может сделать читатель, познакомившись с интервью, касается методов тестирования торговых идей. Трейдер, разрабатывающий торговые системы или любой другой подход, предполагающий использование повторяющихся моделей поведения цены, получаемых компьютерным путем, не должен закапываться в данные , тестировать тысячи,

миллионы переменных в надежде отыскать стратегически выгодную фигуру. Хотя стоимость компьютерного времени в наши дни не является серьезной статьей расхода, убытки в данной ситуации неизбежны: результатом исследования явится торговая модель (система), с виду великолепная, но в действительности лишенная предсказательной силы; торговля на основе подобной модели обязательно повлечет за собой серьезные отрицательные последствия для капитала.

Почему? Потому что повторяющиеся сценарии могут быть обнаружены даже в случайных данных. Скажем, если вы десять раз одновременно подбросите миллион монет, то примерно 977 монет все десять раз упадут на решку. Предположение о том, что и в будущем на тех же монетах скорее всего выпадет решка, очевидно лишено смысла. Однако именно таким образом рассуждают наивные создатели торговых систем, проводящие тестирование огромного количества сочетаний параметров и ценовых данных, а затем создающие стратегии, исходя из наиболее прибыльных комбинаций. Проведите тестирование большого числа вариаций любой торговой системы - часть из них непременно окажется прибыльными, точно так же, как часть монет непременно каждый раз будет падать на орла, при условии, что будет сделано достаточное число попыток. Шоу решает проблему зависимости от данных , требуя от исследователей, чтобы каждому компьютерному тестированию предшествовала теоретическая гипотеза, а также проводя самую тщательную проверку статистической значимости результатов.

~ НОВОЕ О ДЭВИДЕ ШОУ -

В последние годы торговые системы компании D.E. Shaw, определяющие торговлю нарынке акций и производных инструментов, по-прежнему приносят существенную прибыль, постоянно увеличивающуюся, несмотря на заметный рост находящихся в управлении активов. В 2000 году

стратегии Шоу обеспечили его фирме рост на 58%; в 2001 году - на 23%; по итогам девяти месяцев 2002 года предполагаемый рост составит 22% (после уплаты налогов). Таким образом, среднегодовой прирост капитала сучетом реинвестиций торговых прибылей за четырнадцать лет работы компании составляет в настоящее время 24%. Отношение Шарпа (мера отношения прибыль/риск) за тот же период равняется 2.00 - небывалый результат для столь долгой торговой истории.

Прибыль компании за последние три с половиной года сама по себе должна была утроить размер находящихся в управлении активов. Какой капитал выделен в настоящее время для торговли на рынке акций и производных инструментов? Стало ли увеличение активов препятствием для успешной работы?

Сейчас у нас в управлении находится около $4,3 млрд., из которых примерно $2,9 млрд. отводится на торговлю акциями и производными инструментами. В настоящее время спрос на наши услуги в сфере управления инвестициями велик, так что мы легко могли бы увеличить капитал, однако мы не привлекаем новые деньги, поскольку хотим, чтобы наши активы не превышали размера, позволяющего осуществлять процесс инвестирования наиболее успешным образом. Несмотря на то, что результативность наших стратегий в последнее время увеличилась за счет проведения новых исследований, а также благодаря некоторым происшедшим на рынке изменениям, мы строго ограничиваем величину активов, которые, повторяю, могли существенно увеличить.

Для некоторых из ваших стратегий размер портфеля, находящегося в управлении, почти достиг максимально допустимого с вашей точки зрения уровня. Что происходит, когда прибыль заставляет активы подниматься выше установленного уровня?