раз в январе, и цена подскочила до заоблачных высот: как вы понимаете, это было одним из проявлений всеобщего помешательства на почве интернета. За две недели XYZ с $10 поднялась до $30.

Я рвал на себе волосы: продержать акцию столько лет и продать ровно перед тем, как она взлетела. В то же время я отлично знал эту компанию: она, хоть ты тресни, не стоила больше $30. Акции дочерней компании должны были поступить на широкий рынок по $15. Торгуйся они по $100, они принесли бы компании около $10. Если они станут торговаться по $200, к стоимости компании добавится еще $20. Остаток компании оценивался в $5, не больше. Выходило, что компания, чьи наиболее оптимистические оценки равнялись $15-25, торговалась по $30 и выше.

Я, как сумасшедший, стал открывать на нее короткие позиции. В конце концов я продал 900 000 акций и еще пару тысяч колл-опционов. В среднем цена моих продаж была равна $35, при том, что акция в конце концов дошла до $45. В пятницу, в день публичного размещения акций дочерней компании, XYZ обрушилась. В пятницу днем я покрыл короткие позиции по $22, $21 и $20. Колл-опционы, которые я продавал по $10-15, были откуплены по $1.

Великолепная сделка. И все же, открывая короткую позицию, вы подвергаете капитал неограниченному риску. Даже в данном случае риск был велик: вы сказали, что ваша средняя цена продажи равнялась $35, а акция остановилась только на $45. Что, если бы она продолжила идти вверх? В какой момент вы поняли бы, что сделка не выгорела? Или, если бы ваше мнение о том, что компания крайне переоценена, не изменилось, вы так и продолжали бы удерживать позицию открытой?

Короткая позиция, как правило, открывается только при наличии катализатора. В нашем случае катализатором служило публичное размещение. Оно было назначено на пятницу, а я начал продавать коротко во вторник,

так что к установленной дате позиция была открыта в полном объеме. Если бы после публичного размещения акция не пошла вниз, я, возможно, покрыл бы позицию. В тот раз я очень волновался и злился на себя за то, что продал акции в первый раз.

Так что вы получили компенсацию.

Да, получил компенсацию. И был страшно доволен.

Как вы поступаете, если, открыв короткую позицию, обнаруживаете, что цена пошла в нежелательном направлении, а катализатора нет? Вы коротко продали по $40, а акция поднялась до $45, до $50. В какой момент позиция закрывается?

Если цена растет, я, скорее всего, закрою короткую позицию в течение дня.

Даже если фундаментальные экономические показатели компании не изменились?

Я всегда говорю трейдерам: Если вам кажется, что произошла ошибка, или если рынок по непонятной причине пошел против вас, сократите позицию вдвое. Оставшуюся часть всегда можно дополнить . Если такая операция совершается дважды, из рынка выводится три четверти денег. Оставшаяся часть - не такой большой капитал. Главное - шевелиться, не застывать. Слишком многие трейдеры привыкли бездействовать, наблюдая, как их позиция рушится. Общая ошибка трейдеров, открывающих короткие позиции, - инвестировать в них слишком большую долю портфеля. В этом случае, если цена движется в нежелательном направлении, убытки кажутся слишком большими, трейдер впадает в панику и у него опускаются руки.

Какие еще ошибки распространены среди трейдеров?

Сделки совершаются без серьезного обоснования. Поезд чуть замедляет ход, и люди сломя голову бро-

саются перебегать рельсы. Короткие позиции открываются потому, что акция растет, - как будто этот факт что-нибудь значит. Такие трейдеры говорят: С какой стати она так взлетела! - вот и все их аналитическое исследование. По-моему, это безумие. В таких случаях я отвечаю: А если пораскинуть мозгами? У меня есть друзья, которых рынок приводит в состояние возбуждения. Они думают, что сражаются с ним. Нужно ли постоянно находиться в состоянии войны?

Но разве сделка с XYZ, о которой вы рассказали, - это не сражение с рынком?

Разница в том, что я рассчитывал на катализатор. Я знал, что в пятницу предполагалось начать публичное размещение. Я знал, какие события произойдут в ближайшее время. Я знал, какой реакции ожидаю от рынка. Я действительно был вне себя, потому что так дешево продал предыдущую позицию, но эту сделку нельзя назвать взрывом эмоций - у нее был четкий план.

Что еще в поведении инвесторов и трейдеров вызывает у вас неприятие?

Надо четко представлять свои возможности и не лезть не в свое дело. Если ты торгуешь внутри дня - торгуй. Если инвестируешь - инвестируй. Знаете, бывают актеры, которые вдруг воображают, что они великие певцы. С какой стати ты поешь - твое дело играть в спектаклях. Точно так же люди организуют хеджевые фонды и занимаются одновременно и активной торговлей, и акциями малой капитализации. Акции малой капитализации практически неликвидны, их приходится держать годами - эта деятельность прямо противоположна активной торговле.

Как в компании распределяются обязанности между вами и трейдерами?