рят, что уровень стопа связан с величиной ожидаемой прибыли: чем выше потенциальный заработок, тем дальше размещается стоп (выше риск).

Сокращение объема позиции. К компьютеру Кука прикреплен девиз: Сокращайся . Первое, что я делаю, осознав потерю, - говорит он, - останавливаю кровотечение . Коэн иными словами выражает аналогичную мысль: Если вы думаете, что ошиблись, или если рынок по непонятным причинам идет против вас, сокращайте позицию наполовину. Вы всегда сможете ее увеличить. Если такая процедура будет проведена дважды, позиция сократится на три четверти. Оставшаяся сумма не приведет к существенным потерям .

Выбор позиций, представляющих наименьший риск. Часть трейдеров устанавливает крайне жесткие правила выбора акций: таким образом, контроль над риском осуществляется без установления стоп-сигналов или сокращения объема позиции. (Подробнее см. пункт 17.)

Ограничение первоначального размера позиции. Коэн говорит, что многие трейдеры непредусмотрительно открывают позицию, являющуюся чересчур большой относительно портфеля в целом. В случае если цена движется в непредвиденном направлении, они чувствуют, что потери будут огромными, впадают в панику и опускают руки . Флетчер, цитируя своего наставника Элиота Уолка, предупреждает: Никогда не инвестируйте капитал, который боитесь потерять .

Диверсификация. Чем более диверсифицирован портфель, тем ниже риск. В то же время диверсификация сама по себе не является достаточным способом риск-контроля, поскольку большинство акций в сильной степени коррелируют с широким рынком и, следовательно, друг с другом. Кроме того, как указано в пункте 52, слишком высокая

диверсификация имеет существенные недостатки.

Короткие позиции. Несмотря на то, что короткие позиции по традиции считаются рискованными, они могут стать прекрасным оружием в борьбе за сокращение риска для портфеля в целом (см. пункт 58).

Стратегии хеджирования. Некоторые трейдеры (Флетчер, Шоу и Бендер) используют торговые методологии, предполагающие изначальное хеджирование позиций. Для этих трейдеров контроль риска означает ограничение размера кредитного плеча, поскольку даже стратегия, сопряженная с небольшим риском, может стать крайне рискованной, если леверидж чересчур велик. (Пример тому- материалы о деятельности LTCM, помещенные в интервью с Шоу.)

16. Не бойтесь рисковать

Контроль над риском не следует путать с боязнью риска. Готовность принять риск - возможно, самая характерная черта каждого успешного трейдера. Как заметил Уотсон, следует быть готовым в определенной степени рисковать, иначе вам никогда не спустить курок . На вопрос о том, какие черты характера кандидата вызывают симпатию при приеме на работу в его фирму, Коэн ответил: Я ищу людей, которые не опасаются рисковать .

17. Внимание к недооцененным акциям позволяет ограничить убыток

Часть моих собеседников ограничивает выбор акций для открытия длинных позиций областью недооцененных компаний. Уотсон обращает особое внимание на акции с относительно низким коэффициентом цена/прибыль (от 8 до 12). Окумус покупает акции, чья цена опустилась на 60 и более процентов ниже максимума и торгу-

ется при отношении цена/прибыль меньше 12. Он также предпочитает приобретать те акции, чья цена наиболее близка к балансовой стоимости.

Одна из причин, заставляющих трейдеров покупать акции, имеющие перечисленные стоимостные характеристики, - стремление ограничить падение капитала. Другое преимущество, даваемое покупкой акции, переживающей временные трудности, - огромный потенциал роста, присущий этой группе финансовых инструментов.

18. Низкая стоимость - не единственный критерий покупки

Следует подчеркнуть, что хотя многие трейдеры рассматривают в качестве возможных кандидатов на покупку только недооцененные акции, сама по себе эта характеристика никем не признается единственно необходимым условием открытия позиции. Сделка может быть заключена только при соблюдении целого ряда других дополнительных условий, поскольку недооцененная акция годами может оставаться на низком уровне цены. Несмотря на то, что при покупке такой недооцененной акции убыток едва ли будет большим, общее состояние портфеля ухудшится, поскольку капитал, который мог бы быть употреблен с выгодой, будет размещен в инструменты, не приносящие пользы.

19. Значение катализатора

Акция может являться сильно недооцененной и, однако, в течение долгих лет не расти, так что инвестиции в нее окажутся мертвым грузом . Именно поэтому каждый трейдер перед открытием позиции обязан задаться вопросом: что нужно для того, чтобы цена на акцию пошла вверх?

Процесс выбора акции в стратегии Уотсона состоит из двух этапов. Во-первых, проводится идентификация акций, отвечающих определенным разнообразным критериям: это достаточно легкая часть работы,