ее цель - ограничить круг, из которого впоследствии будут выбраны надежные кандидаты. Второй этап - поиск катализатора (уже действующего или готового начать действовать в будущем): таким образом выявляются акции, цена на которые в установленный промежуток времени вырастет с наибольшей вероятностью. Поиск катализатора предполагает значительные финансовые затраты, общение с представителями компаний, их конкурентами, дистрибьюторами и клиентами. Сделка совершается не раньше, чем бывает обнаружен катализатор.

Вся торговая модель Мастерса строится на изучении действия катализаторов. Несколько лет наблюдений за рынком и тщательные аналитические исследования позволили ему составить представление о том, как реагируют разные акции на действие катализаторов различных типов. Обнаруженные закономерности по отдельности приносят не большую пользу, однако все вместе позволяют успешно вести поиск сделок с высокой вероятностью прибыли.

20. Закрыться вовремя не менее важно, чем вовремя открыть позицию

Многие трейдеры, заботясь о том, чтобы позиция была открыта в наиболее благоприятный момент, забывают разработать стратегию выхода из рынка. Между тем, любая торговая система, не определяющая набор условий, необходимых для ликвидации позиции, является неполной. Основой для разработки стратегии ликвидации может стать внимательное изучение следующих принципов и положений:

Защитные остановки (стоп-лосс). Подробнее см. пункт 15.

Достижение заранее намеченной цели. Многие из трейдеров, с которыми мне пришлось говорить (Окумус, Кук и другие), ликвидируют позицию по

акциям (или индексу акций) в случае, если рынок дошел до некоего заранее установленного уровня.

Временной стоп. Позиция по акциям (или индексу акций) закрывается, если в течение установленного временного промежутка она не приносит ожидаемой прибыли. Как Мастере, так и Кук считают временные стоп-сигналы чрезвычайно ценными стратегическими инструментами.

Изменение условий, явившихся причиной открытия позиции. Сделка немедленно ликвидируется в случае, если условия, наличие которых стало основой для совершения сделки, перестают существовать. Так, когда IBM, на которую Коэн в ожидании отчета о низких прибылях, открыл короткую позицию, сообщила о доходах более высоких, чем предполагалось, позиция немедленно была закрыта. Несмотря на то, что убыток, понесенный трейдером, был велик, потери, связанные с дальнейшим удержанием позиции, оказались бы намного больше.

Поведение рынка, идущее вразрез с ожиданиями трейдера (см. пункт 21).

Соображения портфельного характера (см. пункт 22).

Некоторые из перечисленных выше принципов (например, закрытие позиции в ситуации, когда рынок начинает вести себя неожиданным образом) значимы для всех моих собеседников; другие важны для одних трейдеров и не принимаются в расчет остальными. Так, использование стоп-сигналов, позволяющих ограничить убытки, - основной элемент стратегии Минервини, чья методология строится на основе тайминга рынка; с точки зрения Окумуса и Уотсона, занятых покупкой недооцененных акций, переживших резкое падение, подобный подход к торговле на длинных позициях не имеет смысла. (Замечу, однако, что и эти трейдеры применяют стоп-лосс стратегии, торгуя на коротких позициях с не-

ограниченным риском.) Еще один пример: ликвидация позиции при получении прибыли установленного размера может стать ключевым элементом стратегии одних трейдеров и инвесторов, тогда как для других тот же метод окажется неподходящим, поскольку ограничит потенциал их торговых достижений.

21. Рынок ведет себя неожиданно? Закрывайте позицию!

Из слов большинства моих собеседников следует: если рынок реагирует на событие (скажем, на отчет о прибылях) не так, как предполагалось, значит, ваши умозаключения оказались ошибочными и позиция должна быть ликвидирована. В интервью Коэн говорил о намечающемся, по его мнению, росте рынка облигаций, который в то время переживал период затянувшегося упадка. Коэн указал целый ряд причин, заставляющих его надеяться на заметный рост рынка в ближайшие несколько месяцев. В момент нашего разговора на облигации была открыта длинная позиция. В течение следующих нескольких дней рынок действительно вырос, однако затем тенденция к падению снова возобладала, и облигации направились к новым минимумам. Беседуя с Коэном по телефону неделю спустя, я спросил, удерживает ли он длинную позицию на рынке облигаций, на рост которого так рассчитывал. Нет, - ответил он. - Я открываю позицию, руководствуясь теоретическими соображениями, и закрываю, если рынок показывает, что я был не прав .

22. Вопрос о ликвидации позиции должен решаться не только на основе изучения поведения акции: важно, чтобы капитал был вложен в наиболее выгодные на данный момент финансовые инструменты

Инвестируемый капитал не бесконечен. Удержание одной позиции делает невозможным открытие другой. Случается, что маги ликвидируют неплохую позицию, чтобы перевести капитал в другие, более выгодные, с их