я решил, что стану вторым Питером Линчем и дойду до должности управляющего фонда Magellan. В последний раз, когда я устраивался в Fidelity - незадолго до того, как стал работать во Friess Associates, - меня принял сам Джефф Виник (сменивший Линча на посту управляющего фондом Magellan). Он задал всего два вопроса, но я запомнил их на всю жизнь. Первый: Что такое ставки по облигациям? . А я всегда работал на рынке акций и об облигациях даже не думал. Потом мне рассказали, что Виник очень интересовался процентными ставками, поскольку много торговал облигациями. Так вот, вторым вопросом было: Вам двадцать девять лет, так чем же вы все это время занимались? . Собеседование заняло меньше пяти минут.

Вы, как и Линч, черпаете вдохновение для сделок в торговых центрах?

Постоянно. Я обожаю бродить по торговым центрам. Успешно инвестировать не так сложно, как принято считать. Иногда достаточно обыкновенного здравого смысла. Пройдитесь по магазинам, и вы увидите, что в Bombay - пусто, а в Gap - толпа народа. Если та же история повторится в четырех, в пяти торговых центрах, значит, тому есть объективная причина. Bombay из года в год выпускает одно и то же, тогда как Gap полон новых идей и постоянно меняет ассортимент, приспосабливая его к запросам покупателей.

Значит, фонд купил Gap и открыл короткую позицию на Bombay?

Мы не торгуем Gap, поскольку работаем только с акциями компаний малой капитализации. На Bombay короткие позиции время от времени открываются.

Приведите пример сделок, заключенных после посещения торгового центра.

Перед прошлым Рождеством я пошел в Mens Wear-house за костюмом. Все, что там висело, выглядело от-

вратительно, кстати, я был единственным покупателем. Мы провели дополнительное исследование и в конце концов открыли короткую позицию.

А длинные позиции?

Одна из купленных нами акций - акция Claire. Я обратил внимание на количество подростков, которые всегда толпятся в их магазинах. Нам понравились финансовые отчеты, а стиль руководства, по-моему, очень перспективный.

Мы говорили о компаниях с порочным бизнес-планом. Приведите еще несколько примеров.

Enamalon. Единственный их товар - зубная паста, которая, по идее, должна была отбеливать зубы лучше других. Не затей они мощную маркетинговую и рекламную кампанию, они и шагу не сделали бы на рынке зубных паст, где конкуренция высочайшая. С другой стороны, средства, достаточные для того, чтобы добиться популярности у клиента, - это почти весь их капитал. Ситуация с самого начала была тупиковой. Мало того: паста стоила намного больше обычной, а отбеливала точно так же. У нас ее перепробовали все сотрудники, а понравилось - одному.

Вы сказали, что компания называется Enamalon? Никогда не слышал о такой марке.

Вот именно.

Что произошло с акцией?

По нашим последним данным, торгуется по $1.

Похоже, что на ваше решение открыть короткую позицию повлияли результаты проверки товара сотрудниками офиса. Были и другие случаи опросов общественного мнения ?

(Он задумывается, потом смеется.) Как-то мы открыли короткую позицию по Ultrafem. Они тоже про-

изводят один вид товара, капитализация - около $100 млн. Их продукция - заменитель женских прокладок, они называли это мягкими тампонами . Были выпущены пресс-релизы, товар расхваливался на все лады: считалось, что он ни в какое сравнение не идет с традиционным. Я позвонил на фабрику, уговорил прислать мне пять упаковок бесплатно и раздал пяти знакомым женщинам. Каждая провела пробу. В результате все пять заявили: Тебя надули! Я открыл короткую позицию. Когда проводилось исследование , акция торговалась почти по $20, сейчас она стоит 3 цента, рыночная капитализация - $260 тыс.

По какой цене была закрыта позиция?

Мы закрыли позицию совсем недавно.

Вы продержались в течение всего пути вниз?

Это, пожалуй, лучшая из моих коротких позиций; к сожалению, к моменту закрытия объем ее был очень небольшим - многие акции мы откупили раньше.

Откупили , то есть исполнили требование вернуть взятое в долг? (Для того, чтобы открыть короткую позицию, продавец должен взять в долг акции, которые собирается продать. Если кредитор требует возврата акций, трейдер, открывший короткую позицию, должен либо занять акции у другого кредитора, что не всегда возможно, либо купить акции на рынке.)

Совершенно верно. Причем одолжить было абсолютно не у кого. В тот раз я понял, насколько игра на коротких позициях зависит от связей. Понятно, кому отдаст предпочтение брокерская фирма, если акций немного и надо выбирать между мной и крупным фондовым менеджером, с которым фирма сотрудничает. Дело было в 1997 году, мы тогда были намного меньше, чем сейчас.