Подбор акций - не только наука, но и своего рода искусство. У аналитика должен быть талант, иначе, сколько он ни работай, сколько ни собирай материалов, сколько ни обзванивай компании, угадать, что может и что не может работать на данном рынке, не удастся.

Вам случалось ошибаться, принимая людей на работу?

Первый же аналитик, которого я взял в штат, оказался совершенно неподходящей кандидатурой. Умнее него я людей не встречал. Но в то же время человек был начисто лишен интуиции. Допустим, он мог сказать: Надо открыть короткую позицию на Yahoo! по 10, потому что она стоит ноль . Он абсолютно не ощущал происходящих на рынке процессов.

Ваш метод основан прежде всего на выстраивании отношений с компаниями. Предположим, из фондового менеджера, у которого в управлении активы размером в сотни миллионов, вы превратились бы в рядового инвестора. Как изменились бы ваши принципы?

В любом случае, у меня остался бы телефон. Наверное, с финансовым директором я не смог бы связаться, но позвонить другим представителям компании, равно как потребителям или дистрибьюторам товара, в состоянии любой инвестор. В наше время огромное количество информации предоставляет интернет - для того, чтобы собрать сведения, не обязательно даже беседовать с людьми. В моем распоряжении всегда будут Ю-Qs и 10-Ks компании (квартальные и годовые отчеты, составляемые компанией по требованию Комиссии по ценным бумагам и биржам), пресс-релизы, статистика инсайдерского трейдинга и масса других полезных данных. Я смогу сходить в торговый центр и посмотреть, насколько востребована продукция компании - в фонде мы много этим занимаемся.

Можете назвать акции, принесшие вам наибольшую прибыль?

(Довольно долго размышляет.) Я не слишком хорошо запоминаю старые победы; гораздо интереснее обдумывать пути, по которым пойдешь в будущем.

К каким выводам привел вас личный опыт инвестирования?

Самостоятельно проводи исследование и доверяй его результатам. Избегай влияния чужих мнений.

А еще?

Будь хладнокровен. Если торговое решение будет принято под действием эмоций, оно, скорее всего, окажется неверным.

Нельзя бояться убытков. Люди, многократно увеличившие свой капитал на акциях, всегда были готовы терять.

Одно из наиболее опасных заблуждений, о котором говорят люди, чьи мнения собраны в книгах Маги рынка , - мысль о возможности принятия торговых решений под влиянием чужих советов. Нескольким моим собеседникам - Уолтону и Минервини, например - эта ошибка стоила большей части капитала. Стиву Уотсону повезло: умение полагаться исключительно на собственные выводы он приобрел ценой двойки за курсовую работу - в его случае полезный урок был преподан рынком бесплатно.

Процесс инвестиционной селекции Уотсон начинает с подбора акций, чья цена относительно невысока (низкое отношение цена/прибыль), снижая таким образом риск. Низкая цена - условие обязательное, но не достаточное. Многие дешевые акции дешевы благодаря целому ряду объективных причин и не поднимутся выше. Основной элемент стратегии Уотсона - распознавание ценных бумаг, готовых в ближайшем будущем занять более почетное место в табели о рангах, выстраиваемой инвесторами. Пытаясь выявить факторы, способные

привести к изменению в настроении участников рынка, Уотсон проводит широкомасштабное исследование, основанное на информации, собранной в ходе общения с представителями компаний, их конкурентами, потребителями и дистрибьюторами. Он с удовольствием проводит своеобразный опрос общественного мнения , предлагая своим сотрудникам лично испробовать товар или, в случае розничных продаж, посещая магазины и изучая спрос на продукцию. Наконец, не последнее место в методе Уотсона занимает сбор данных об инсайдерских покупках - информация, подтверждающая правильность сделанного фондом выбора.

Открытие коротких позиций принято считать рыночной деятельностью, обладающей высокой степенью риска, и рядовые инвесторы, как правило, стараются ее избегать. Пример Уотсона - доказательство тому, что короткие позиции, открытые при условии соответствующего риск-контроля, позволяют снизить общий уровень риска для инвестированного в акции капитала, поскольку находятся в обратной корреляции с остальной частью портфеля. Для своих коротких позиций Уотсон подбирает дорогостоящие акции компаний с порочным бизнес-планом - часто компаний, выпускающих один вид продукции и находящихся на грани кризиса либо потому, что реальное качество товара не соответствует характеристикам, заявленным в рекламе, либо потому, что рынок в данной области отличается слишком высокой конкуренцией.

Риск-контроль осуществляется Уотсоном путем сочетания таких элементов стратегии, как диверсификация, особые принципы выбора акций и правила ограничения убытков. Диверсификация его портфеля достаточно высока: наибольшая длинная позиция представляет всего 2-3% вложенного в акции капитала. Ни одна из коротких позиций не может превышать 1,5% портфеля. Риск на длинных позициях ограничен выбором акций исключительно внутри группы дешевых ценных бумаг. Риск коротких позиций снижается за счет существования правила, предписываю-