Один из менеджеров хедж-фонда, у которого я брал интервью - он тоже много занимается короткими позициями, - сказал, что на шкале от 0 до 100 оценка аудита - 0. Вы согласны с его утверждением?

Абсолютно.

Даже если речь идет о лучшей аудиторской фирме?

Конечно.

Как инвестор может узнать, насколько честен менеджер в оценке акций, входящих в портфель?

Для того, чтобы узнать, какой процент портфеля составляют сделки с акциями частных компаний, существуют ежеквартальные отчеты о результатах работы. В истории, которую я рассказала, результаты так долго были отличными, что инвесторы не обращали внимания на цифры.

Какой процент его портфеля составляли сделки с акциями частных компаний?

Вначале - около 10%, но по мере того, как убытки становились крупнее, доля портфеля, выделенная под акции частных компаний, росла. В конце концов акции частных компаний составляли чуть ли не весь портфель, в реальности же у Бойда на руках была кипа бумаг, стоимость которых приближалась к нулю.

Похоже, он вел рискованную игру на рынке опционов, а чтобы скрыть убытки, завышал цены на акции частных компаний. Почему правда не всплыла, когда инвесторы стали изымать капитал и получать суммы заметно меньше тех, что были указаны в отчетах о стоимости чистых активов?

Точно не помню, но, по-моему, инвесторы, первыми потребовавшие назад деньги, получили сумму целиком, но чем больше становилось число желающих изъять капитал, тем очевиднее делалась величина убытков.

Вы знали, как он ведет дела?

Я знала о потерях на рынке опционов, а о частных компаниях не знал никто. Они не входили в балансовые отчеты.

С кем только вам не доводилось работать! Боюсь, Дана Таланте не слишком удачлива в выборе шефов.

Да, верно. Вы сочтете, что это дурной знак, тем не менее...

Когда вы открыли собственный фонд?

Работая на Питера, я познакомилась с одним человеком. Он хотел, чтобы на его счету открывались только короткие позиции. С этого счета началась моя фирма.

В каком году? В 1997.

В отчете о прибылях вы указываете результаты, начиная с 1994 года.

Для того, чтобы были ясны результаты в более ранние годы, когда я торговала в обоих направлениях, из общего числа сделок были выделены короткие позиции.

Вы пользуетесь графиками?

Да, когда провожу тайминг рынка. Наверное, именно они спасали меня все эти годы. Если акция, по которой у меня открыта короткая позиция, падает на поддержку, я, скорее всего, закроюсь.

Как вы определяете поддержку ?

Ценовая область, где в прошлом было совершено большое число покупок, - точки, в которых цены консолидировались прежде, чем двинуться дальше вверх. Часть убежденных шортистов в такой ситуации продолжает упорствовать, но я чаще всего закрываюсь. Рассуждаю еле-

дующим образом: рынок уже опустился на 50%; возможно, он пойдет вниз еще на 10 или 20%, меня это не касается. Я ищу акции, чья цена выше их реальной стоимости.

Вы привели пример того, как используете графики для получения прибыли. Бывает ли, что они помогают ограничить убыток?

Если график достигает нового максимума, то я не закрываю позицию только в тех случаях, когда располагаю какой-либо очень серьезной информацией.

Какой период времени вы учитываете для определения новых максимумов? Если акция пробила годичный максимум, но не дошла до наивысшего максимума, отмеченного в течение последних двух лет, позиция закрывается?

Нет. Меня интересуют только абсолютные максимумы акции.

Вы никогда не открывали позиции по акциям, достигшим новых максимумов, или такие оплошности случались?

Несколько раз случались.

Можете привести пример?

Одна из акций, по которой у меня была открыта короткая позиция в этом году - Sanchez Computer Associates, - за один день подскочила с $32 до $80.

За один день?

Это компания, занятая разработкой компьютерных программ для бэк-офисов и проведения банковских транзакций. Большинство их клиентов - из слаборазвитых стран, где нет собственных систем такого рода. Деловая активность фирмы замедлилась, и аналитики с Уолл-стрит сократили оценки годовой прибыли с 75 центов на акцию до 50 центов. Акция в то