Почему вы не могли продолжать работать в обоих направлениях?

У меня создавалось ощущение, будто всякий раз, как сделка требовала полного внимания и быстрой реакции, звонил клиент и заводил разговор о компании коммунального обслуживания или о чем-нибудь столь же срочном.

Я открыл персональный счет в одной клиринговой фирме в Нью-Йорке, они имели дело со многими портфельными управляющими. Счет функционировал три или четыре месяца, когда мне позвонили из отдела внутреннего контроля (отделение компании, следящее за тем, чтобы торговля на всех счетах велась в соответствии с нормами, предписанными правительством). Я, конечно, перепугался: кто знает, что я еще натворил!

- Я наблюдал за вашим счетом, - сказал сотрудник отдела, - и пришел к выводу, что вы торгуете только опционами.

- Все правы.

- Мне показалось, что вы только покупаете опционы.

- Правильно, - сказал я, - не понимаю, зачем их продавать.

- Почему вам не нравятся сделки по продаже опционов? - спросил он.

- Риск слишком велик, - ответил я.

- Я просмотрел все сделки, совершенные вами с момента открытия счета в нашей компании, - сказал он.

- Ив чем я провинился?

- Ни в чем. Просто я впервые встречаюсь с человеком, выбравшим такой стиль торговли.

- А если точнее?

- Во-первых, кроме вас, никто так быстро не закрывает позиций. Похоже, через три дня любая позиция ликвидируется. Почему?

- Потому что я много лет анализировал свои сделки и понял, что позиция, открытая дольше трех дней, дает меньше прибыли. Когда покупаешь опцион, премия с каждым днем уменьшается. Представьте, что держите в

руке сосульку: она тает, тает, пока совсем не исчезнет. Но послушайте, вы же из отдела внутреннего контроля, что вам от меня надо?

- Мы давно ищем человека вашего склада. Хотим предложить вас в качестве управляющего своим клиентам; ждем, чтобы счет проработал подольше, - тогда вы сможете предъявить отчет о результатах работы за год. Возможно, мне не следовало сейчас звонить вам - теперь, когда выяснилось, что за счетом следят, вам будет труднее показывать прежние результаты.

- С какой стати? - возразил я. - Это ничего не меняет.

- Посмотрим, - сказал он.

Он обратил внимание на ваш счет, поскольку искал подходящую кандидатуру на должность управляющего деньгами клиентов компании?

Вовсе нет. Он думал, что я действую в обход законов. Трейдер, который торгует только опционами и к тому же очень быстро закрывает позиции, должен выглядеть подозрительно.

Он по-прежнему контролировал счет, а по истечении года позвонил снова:

- Вы знали, что за вами следят, и умудрились работать лучше, чем прежде.

- Еще бы - вы меня подзадорили!

- И все же результаты не подходят.

- Почему?

- Они слишком блестящи. Этим цифрам никто не поверит. Но не волнуйтесь, я соберу для вас деньги. Показывать отчет об успехах не придется. Люди доверят вам капиталы по моей рекомендации.

Несколько небольших счетов он соединил в один счет на $1 млн., и в начале 1991 года я стал торговать на этом счету. Если вы помните, тогда США собирались атаковать Ирак, на фондовом рынке шли массовые продажи. Кумулятивный индикатор тиков показывал, что рынок

сильно перепродан. 4 января я стал покупать коллы на индекс S&P (позиция, дающая прибыль в случае роста рынка). В течение ближайших дней я увеличил размер позиции.

Погодите. Разве вы держите позицию открытой больше трех дней?

Как правило, нет. Существует одно исключение: ситуация, когда кумулятивный индикатор тиков, который срабатывает всего несколько раз в год, по-прежнему велит покупать - в этом случае я удерживаю позицию дольше. Если индикатор тиков подает сигнал - значит, поведение рынка может измениться в ближайшее время, однако, возможно, что процесс будет развертываться долго (однажды пришлось ждать семь недель). Пока индикатор подает сигнал, я продолжаю действовать в выбранном направлении. Если рынок перепродан, я буду покупать только коллы, если перекуплен - только путы. (Пут-опционы дают их покупателю право продать акцию или индекс по цене страйк и, таким образом, являются выгодными на падающем рынке). Я по-прежнему открывал и закрывал разного рода позиции, но основная часть портфеля была инвестирована в длинную позицию по колл-опционам. Позиция упала на 25%. Поскольку для этого счета существовал план минимизации риска, ограничивавший общий размер инвестиций одной третьей частью капитала, в отношении к капиталу в целом падение составило 8%.

7 января мне впервые позвонил президент компании. К тому времени я работал на счету всего неделю. Как вы оцениваете перспективы движения рынка? - спросил он.

Я догадался, в чем дело. Ему звонили обеспокоенные инвесторы: мне самому не приходилось с ними общаться. Видите ли,- сказал я, - кумулятивный индикатор тиков указывает на крайнюю перепроданность . Я объяснил ему: когда мой индекс демонстрирует крайнюю перепроданность, очень выгодно покупать.