Совершенно верно. Среди наших инвесторов сегодня несколько чрезвычайно влиятельных людей, и я всегда могу попросить их совета.

Звучит так, словно вы проводите конкурс среди инвесторов.

Мы действительно их отбираем. Часть инвесторов была отсеяна, в первую очередь это касается американского фонда.

Неужели перед желающим инвестировать пару миллионов долларов в фонд, кто бы он ни был, не будут широко распахнуты двери?

Ни в коем случае. Прежде чем принимать капитал, мы придирчиво обсуждаем кандидатуру инвестора.

Значит, все инвесторы проходят проверку.

Да, их проверяем либо мы сами, либо наши представители, занятые маркетингом.

Зачем?

Если бы нашей целью было собрать больше денег, мы с распростертыми объятьями встречали бы каждого новичка. Нам нужны инвесторы-помощники. Зачем создавать себе лишние трудности, работая с большим числом людей? Возможно, в будущем, распоряжаясь другими деньгами, мы станем менее капризными, но сегодня наша цель - собрать круг союзников и друзей.

Итак, инвесторы, все до одного - люди с большими связями или огромным финансовым опытом?

Нет, но тогда они либо наши друзья, либо родственники. Скажем, в число инвесторов входят мама начальника трейдерского отдела (до пенсии она работала в библиотеке) и моя мама, бывшая учительница. Собственно говоря, восемь инвесторов фонда - матери, тещи и

свекрови служащих. Кстати сказать, они - самые требовательные наши клиенты.

В чем это выражается?

Они требуют самых подробных объяснений по всем возможным поводам: почему в начале года рост прибыли был таким медленным? Почему в этом месяце прибыль растет слишком быстро?

Почему конкуренты не перенимают ваш опыт и не заключают сделки, подобные тем, что вы осуществили с американской электронной компанией или европейской фирмой, производящей программное обеспечение?

Конкурентов у нас сколько угодно. Каждую из стратегий, о которых мы с вами говорили, тотчас подхватывают и используют все шире и шире. На рынке это в порядке вещей. Мы оказались в лучшем положении, потому что первыми нашли золотую жилу. Фонд отличает одна особенность: мы никогда не используем чужих методов. Еще одна черта, которая выгодно нас отличает, - стремление построить сделку так, чтобы выиграли обе стороны: и мы, и сама компания. В результате, от сотрудничества с компаниями стоимостью несколько сотен миллионов мы перешли к сделкам с компаниями, чья рыночная капитализация измеряется миллиардами.

У вас есть множество преимуществ, однако существенно, что основную прибыль дает единственная главная стратегия. Что, если на рынке появится слишком много конкурентов и эта прибыль заметно уменьшится?

Тогда фонд выберет другую стратегию, мы постоянно их разрабатываем. Логика такова: пусть конкуренты работают, мы уступим им место - перейдем в другие области.

Например?

В настоящее время мы намеренно используем стратегии, некоррелированные с деятельностью фондового рынка. Между тем, на рынке очень востребованы инвестиционные стратегии, связанные с движением цен на акции и позволяющие неизменно опережать индекс S&P 500. Я бы с удовольствием попробовал изобрести такую стратегию.

Масса людей пытаются опередить S&P. Но есть ли хоть один успешный фонд, стабильно осуществляющий подобную стратегию?

Даже лучшие из таких фондов до конца не решили поставленных задач. Некоторым удается опередить S&P 500 на один или несколько процентов, но результаты редко остаются незыблемыми.

Как строятся стратегии этого типа?

PIMCO, например, покупает фьючерсы на S&P, совершая тем самым инвестиции в рынок акций, и пытается обеспечить себе дополнительную прибыль в 100 базисных пунктов, управляя портфелем долговых инструментов.

Неплохая идея в ситуации, когда процентные ставки остаются стабильными или падают. Предположим теперь, что процентные ставки растут: разве компания не подвергает серьезному риску свой портфель облигаций?

Да, конечно, риск велик. Собственно говоря, они просто меняют акценты: риску, связанному с активным управлением портфелем, подвергается не портфель акций, а портфель долговых инструментов.

Есть ли другие способы стабильного улучшения результатов по сравнению с индексом S&P 500?

Некоторые полагают, что опередить индекс можно, выбирая по несколько лучших акций в каждом секторе.