Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 [ 58 ] 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148

Инвестиции сбалансированы по секторам так, чтобы соответствовать S&P, однако внутри каждого сектора одни акции весят больше других. Скажем, в портфеле может быть увеличен вес GM за счет Ford или наоборот, в зависимости от результатов анализа.

У вас есть идеи относительно возможности улучшения результатов S&P?

Да, конечно.

Тогда почему вы не испробуете свою гипотезу на практике?

Руки не доходят. Возможно, программа скоро будет запущена.

Как вам пришла в голову мысль улучшить показатели S&P?

Я долго следил за вечным рыночным спором: одни отдают предпочтение активному управлению портфелем, другие считают, что индекс опередить нельзя, то есть полагают, что пассивный менеджмент лучше. Мне все время хотелось найти способ стабильно получать результаты, опережающие показатели индекса.

Вы рассказали, как решили разработать стратегию, но меня интересовало другое: что именно натолкнуло вас на эту идею?

Боюсь, здесь мне придется промолчать: программа еще не запущена. Я подробно рассказывал о предыдущих стратегиях, поскольку конкуренты их знают и сами используют.

Итак, вы пока не используете вашу стратегию опережения индекса, и конкуренты смогут узнать ее суть не раньше, чем стратегия начнет действовать.

Вот тогда мы ее и обсудим (смеется).



Стратегии, о которых вы рассказали, похоже, надежно защищены, и риск очень мал. Скажите, у вас была хоть одна по-настоящему неудачная сделка? Если да, то что именно не сработало?

Ох, как не хочется вспоминать! {Смеется.) Самое ужасное из всего, что с нами произошло...

Ужасные истории всегда интереснее благополучных.

Да, когда я беседую с новыми инвесторами, я всегда рассказываю этот случай. Одна компания - она занималась маркетингом телефонных карточек - нуждалась в финансировании. Сделка была довольно рискованной, но мы решили попробовать. Через две недели после сделки компания заявила, что вся ее финансовая отчетность за последние два года никуда не годится и должна быть пересмотрена. За вечер акции упали на 70%. Все случилось так быстро, что мы не успели привести в действие механизм защиты от риска. Ни активы, ни сама деятельность компании, в действительности, не вызывали беспокойства. Банкротство было объявлено для того, чтобы облегчить передачу своих активов другой компании.

Что вы предприняли в этой ситуации?

К счастью, часть денег была застрахована: в случае банкротства выплаты нам должны были совершаться в первую очередь. К настоящему времени мы уже получили часть капитала и подали заявление на получение остального. Проводимый фондом анализ дает возможность инвестировать только в компании, имеющие в случае банкротства солидную ликвидационную стоимость. В случае, о котором я рассказываю, покупатель заплатил за приобретение более $100 млн. Впрочем, хотя активы компании в целости и сохранности, мы, конечно, не знаем, сколько денег в конце концов удастся получить.



Чему вас научил этот случай?

Мы должны были обратить внимание на то, как активно пыталась компания заключить сделку, гарантируя безопасность меньшую, чем это принято в подобных случаях. Мы были ослеплены финансовыми показателями, но, честное слово, я до сих пор не знаю, как в таких случаях получить информацию об истинном положении вещей.

Из фирмы, где вы были единственным сотрудником, фонд превратился в учреждение, которое обслуживают больше тридцати человек. Вы научились правильно подбирать персонал?

За время существования фонда я, пожалуй, ни в одной области не сделал таких успехов, как в искусстве нанимать людей на работу. Раньше человеку было достаточно убедительно говорить о своей профессиональной пригодности - и я, не сомневаясь, принимал его. Когда у нас бывали вакансии и кто-нибудь заявлял: Разумеется, я это умею , - я брал его. Видите ли, если я говорю, что справлюсь, я действительно отвечаю за свои слова. Со временем стало понятно: большинство из тех, кто настойчиво напрашивается на работу, не в состоянии ее выполнять.

Что изменилось в практике приема сотрудников?

Как выяснилось, лучшие работники - те, с кем я начал сотрудничать задолго до их перехода к нам. Те, кого приходилось уговаривать мне, а не те, кто пытался уговорить меня. Вот, собственно, вся суть перемен.

Своим успехом Флетчер обязан блестящему умозаключению: пусть рынок эффективен- возможность получить торговую прибыль существует, если положение разных инвесторов неравнозначно. Каждая из используемых им стратегий строится на учете различий положения на рынке разных сторон. Скажем, стратегия, с которой он работает в настоящее время - финансиро-



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 [ 58 ] 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148