вание частного капитала, - предполагает наличие компаний, чьи долгосрочные экономические показатели не отличаются от показателей их конкурентов, однако возможность привлечь капитал для инвестиций в данный момент ограничена. Флетчер находит попавшие в немилость компании и заключает сделку, в результате которой компания становится обладательницей фондов, чья стоимость ниже, чем в прочих источниках, а сам Флетчер получает возможность с высокой степенью вероятности и малым риском генерировать прибыль.

Две другие особенности торгового метода Флетчера - инновация и риск-контроль. Рядовому инвестору едва ли удастся воплотить в жизнь идеи Флетчера, однако его принципы стоит взять на вооружение всем, кто хочет успешно работать на рынке.

- НОВОЕ ОБ АЛЬФОНСЕ БАДДИ ФЛЕТЧЕРЕ МЛАДШЕМ ***

На медвежьем рынке Флетчеру удалось сохранить капитал, однако в сохранении прежнего уровня прибыли он не преуспел. Со времени начала медвежьего рынка (апрель 2000 года) и вплоть до сентября 2002 года среднегодовой прирост капитала с учетом реинвестиций торговых прибылей составил всего 2%. Между тем, даже такие результаты выгодно отличаются от среднерыночных - напомню, что S&P 500 за это время упал на 45%, a Nasdaq - на 75%о.

За время, прошедшее с начала медвежьего рынка, то есть почти за два года, крупнейший из ваших фондов вырос совсем незначительно. Эти результаты значительно лучше среднерыночных. И все же, какой была ваша цель в самом начале падения: просто сохранить капитал или получать ставшую привычной прибыль, измеряемую двузначными числами?

Предпринятые меры защиты от риска позволяют нам успешно сохранять капитал, но число надежных инвестиционных возможностей в данный момент заметно сократилось. У нас есть немало проектов капиталовложений непосредственно в сами компании, между тем, многие торговые варианты приходится отклонять - таким образом, прибыль наших агрессивных фондов упала ниже всех отмеченных ранее среднеисторических параметров. В то же время более консервативный фонд арбитражного дохода по-прежнему работает достаточно эффективно: его среднегодовая прибыль с начала медвежьего рынка составляет около 9%.

Чему научил вас медвежий рынок? Вы сделали неожиданные открытия, по-новому оценили старые истины?

Я едва ли научился чему-то, скорее, лучше усвоил давно известное. Рынок последних двух лет еще раз подчеркнул первостепенную, с нашей точки зрения, роль ликвидности; кроме того, рынок еще раз преподал нам урок терпения. Разумеется, мы не в состоянии предсказать, когда произойдет удачная сделка, хотя в наших силах, дожидаясь ее, сохранять капитал.

Суть вашей основной стратегии - финансирование компаний. Таким образом, для вас должна быть особенно важна точность и достоверность финансовой отчетности компании. Случалось ли вам понести убыток из-за бухгалтерских махинаций, о которых мы слышим сегодня на каждом шагу?

Основной элемент нашей стратегии - прямые инвестиции в компании, но, к счастью, нам не приходилось сталкиваться с обнаруженными сегодня фактами недобросовестного бухгалтерского учета. Задолго до всех скандалов мы поняли, что не каждая компания ведет бухгалтерию аккуратно. Этот пессимистический взгляд на жизнь помог избежать многих недоразумений.

АХМЕТОКУМУС

МАРШРУТ СТАМБУЛ - УОЛЛ-СТРИТ

Стамбульская биржа, открывшаяся, когда Ахмету Окумусу только-только исполнилось шестнадцать, покорила юношу навсегда. Его околдовала сама атмосфера торговли - в Турции она куда ближе к спекуляции, чем к инвестированию. На смену восхищению пришла страсть: прогуливая уроки, он отправляется торговать акциями.

Окумус не сомневался: его призвание - быть трейдером. Было очевидно, что поставленную цель он сможет достичь, только переехав в США. В 1989 году он эмигрирует в Америку: формально - чтобы посещать колледж, в действительности - для того, чтобы сделать первый шаг в карьере. В 1992 году, имея данные матерью $15 тыс., Окумус начинает торговать американскими акциями. К началу 2000 года этот капитал возрос до $6 млн.; среднегодовой прирост капитала с учетом реинвестиций торговых прибылей составил 107% (до уплаты налогов). В 1997 году был открыт его первый фонд - Okumus Opportunity Fund.

Наша беседа состоялась в манхэттенском офисе Оку-муса - месте, замечу, весьма непривлекательном. Выйдя из лифта, я очутился перед конторкой секретаря - по-видимому, он работал на всех обитателей этажа. Комната, в которой ждал меня Окумус, была небольшой, грязнова-