большим риском не только бессмысленно, но и вредно для капитала в целом.

Я пришел к убеждению, что, удерживая убыточную позицию в течение долгого промежутка времени, я препятствую прибыльному размещению капитала. Влияние существования позиции как таковой оказалось не менее губительным, чем воздействие самих потерь, поскольку удерживание такой позиции не оставляло возможности совершить прибыльные инвестиции в другие акции. Если рассматривать ситуацию с такой точки зрения, выгода от ограничения убытков оказывалась поистине астрономической.

Судя по вашим прошлым высказываниям, риск, который вы принимаете, как правило, составляет меньше максимально дозволенного, то есть 10%, о которых шла речь в проведенном исследовании. Как определяется уровень, где вы размещаете стоп-лосс?

Для каждой сделки он свой. Для долгосрочных сделок стоп-лосс размещается дальше от цены входа, чем для краткосрочных. Более широким будет размещение стоп-сигнала и в том случае, когда, по моему мнению, рынок находится на ранних стадиях бычьего тренда, и наоборот: более близкий стоп соответствует зрелой стадии, предвещающей начало коррекции. Основной принцип установки уровня стоп-сигнала - его соответствие предполагаемой прибыли.

Какой еще торговый опыт оказался существенным для становления вашей карьеры?

Я научился не ограничивать искусственным образом потенциал выигрыша. К лету 1995-го выяснилось, что с начала года капитал увеличился на 100% - таким образом, я достиг поставленной на год цели. Я стал серьезно подумывать о том, чтобы до зимы больше не торговать. Но один друг сказал мне: Слушай, почему ты решил, что не сделаешь 200%? Эта мысль занимала меня пару

дней. К концу того года прирост капитала составил 407%.

Я знаю, что вы проводите фундаментальный анализ деятельности компаний и в то же время пользуетесь техническим анализом. Чему вы отдаете предпочтение?

Грубо говоря, соотношение двух видов анализа равно 50/50. Есть, правда, одно важное отличие, определяющее значимость движения цены в сравнении со значимостью фундаментальных показателей. Я никогда не открою позицию, исходя из экономических предпосылок, не подтвержденных движением цены. В то же время моя стратегия предусматривает покупку компании с отрицательными, на первый взгляд, фундаментальными показателями, в случае, если по признаку относительного роста цены она попадает в первые 2% рынка.

Почему?

Потому что движение цены может оповещать о наличии потенциальных, но пока неизвестных участникам рынка изменений в экономическом состоянии компании. Сочетание мощного ценового движения и слабого экономического состояния характерно для компаний, недавно сменивших сферу деятельности или для компаний, использующих новые технологии, положительный потенциал которых в настоящий момент не оценен.

Сколько графиков вы просматриваете за день?

Время от времени я просматриваю на компьютере около десяти тысяч компаний, выбираю примерно восемьсот и изучаю их более тщательно. Каждый вечер эти восемьсот бегло анализируются. После довольно поверхностного изучения графиков выделяются 30-40 акций, представляющих особый интерес. Эти акции анализируются очень подробно: рассматривается как цена, так и экономическое состояние компаний (нередко оно

уже бывает известно из материалов исследований, проведенных в прошлые дни), затем составляется список из нескольких акций, по которым завтра может быть открыта позиция.

Какой временной промежуток охватывается изучаемыми графиками?

Может пригодиться любой график - от десятидневного до внутридневного; обязательно рассматриваются графики, охватывающие период длиной в пять лет, один год и один день.

Какие графические фигуры могут послужить сигналом к открытию позиции?

Я не работаю с традиционными графическими фигурами. По-моему, от них мало проку.

Тогда что именно в графиках вас интересует?

Многие фигуры, которые я наблюдал и в пользе которых убедился, являются сложными вариациями традиционных графических фигур. У меня есть список фигур, обнаруженных и названных мной самим. Это фигуры, которые повторяются из раза в раз. Они существовали уже в 1800-х годах и будут существовать вечно. Глядя на график и видя такую фигуру, я не представляю себе, как остальные могут ее не замечать. Но они не замечают - я сам, помнится, не обращал на них никакого внимания.

Сколько фигур в вашем списке?

Около двадцати.

Вы могли бы описать одну из них?

Нет, не стоит.

Как были обнаружены эти фигуры?

Я начал изучать традиционные графические фигуры и пришел к выводу, что иногда они работают велико-